華爾街見(jiàn)聞

　　高盛對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人Tony Pasuariello指出，鑒于大型科技股的優(yōu)勢(shì)以及投資者對(duì)美國(guó)通脹已作出的拋售反應(yīng)，美股接下來(lái)仍具備上漲潛力，但考慮到季節(jié)性因素惡化以及美股估值等問(wèn)題，需要采取期權(quán)等衍生品來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　在周四的大跌之前，美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)多次創(chuàng)新高，漲到令人“畏高”。

　　但在周四低于預(yù)期的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布之后，美股的上漲勢(shì)頭瞬間被遏制住，接下來(lái)要如何應(yīng)對(duì)？

　　高盛對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人Tony Pasuariello在最新報(bào)告中指出，周四美股大跌時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)換，羅素2000指數(shù)周四的表現(xiàn)比納斯達(dá)克指數(shù)高出近6%，這說(shuō)明許多帶杠桿的投資者正在減倉(cāng)。

　　不過(guò)，Pasuariello強(qiáng)調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)本周仍顯著走高，考慮到大型科技股的優(yōu)勢(shì)以及投資者對(duì)美國(guó)通脹已作出的反應(yīng)，這對(duì)美股接下來(lái)的漲勢(shì)仍有支撐作用。而且，他不愿意與目前依舊強(qiáng)勁的漲勢(shì)作對(duì)。

不過(guò)，在這個(gè)大框架內(nèi)，我們考慮到一些戰(zhàn)術(shù)因素（季節(jié)性因素惡化、美股的估值等），有理由采取一些措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們還是堅(jiān)持把最好的資產(chǎn)放在口袋里，用便宜的期權(quán)來(lái)保護(hù)它們。

　　他還補(bǔ)充到，最新的通脹數(shù)據(jù)，加上失業(yè)率的上升和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近的鴿派轉(zhuǎn)變，為9月份的降息鋪平了道路。

　　美股的資金流向如何？

　　Pasuariello指出，美股的價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)說(shuō)明了一切。對(duì)沖基金從上周開(kāi)始轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入，一直持續(xù)到周四的大跌。而且無(wú)論是散戶(hù)還是長(zhǎng)線(xiàn)基金，一直在持續(xù)穩(wěn)定的買(mǎi)入美股。

交易商一直在交易短期期權(quán)，市場(chǎng)參與者能夠更好地管理風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上降低了市場(chǎng)實(shí)際的波動(dòng)性。綜合來(lái)看，雖然我對(duì)股市有點(diǎn)擔(dān)心，但目前的資金向仍然是積極的。

　　日本是否繼續(xù)暴跌？

　　本周一開(kāi)始，日本股市表現(xiàn)搶眼，但隨后急轉(zhuǎn)直下--與美國(guó)股市類(lèi)似，但外匯波動(dòng)的因素使得日本股市本周略微走高。 接下來(lái)要更關(guān)注影響日股的基本面變化。

　　Pasuariello相對(duì)看好日股未來(lái)表現(xiàn)：

（1）在日本股市二季度的盤(pán)整期間，交易員損失慘重，因此，與之前相比，現(xiàn)在的交易趨勢(shì)更明顯，不少投資者正在重新青睞日股；

（2）而且本周日股市場(chǎng)輕松吸收了大量紅利股的拋盤(pán)，這是一個(gè)健康的信號(hào)；

（3）我不會(huì)說(shuō)日股現(xiàn)在很便宜，但我認(rèn)為值得注意的是。日股現(xiàn)在還沒(méi)有超過(guò)2015年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)代的市盈率高峰，如今的基本面要穩(wěn)健得多。

　　法國(guó)大選結(jié)果對(duì)全球市場(chǎng)有影響嗎？

　　Pasuariello給出了一個(gè)讓人意外的答案：法國(guó)大選的結(jié)果并不重要，不會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生大影響，因?yàn)樗鼫p少了一些針對(duì)歐盟的尾部風(fēng)險(xiǎn)（至少目前是這樣）。

如果選舉結(jié)果導(dǎo)致某種形式的政治僵局，我猜想歐洲將會(huì)像它最擅長(zhǎng)的那樣——使用各種權(quán)宜之計(jì)來(lái)應(yīng)對(duì)。

　　而高盛的另一位分析師Rich Privorotsky則更為中肯地指出：

市場(chǎng)似乎傾向于對(duì)不確定性采取了更具懲罰性的反應(yīng)，這是會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前還不清楚法國(guó)議會(huì)是否能夠組建政府，對(duì)于投資歐洲的國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)，他們也沒(méi)有耐心再等待下去了。

　　對(duì)于美股未來(lái)的看法

　　對(duì)于股市近期流行的“壞消息就是好消息”的這種反應(yīng)，Pasuariello表示，雖然他通常不喜歡這種非黑即白的二元解釋?zhuān)荒芊裾J(rèn)，近期美股的確呈現(xiàn)出“數(shù)據(jù)疲軟 = 降息 = 風(fēng)險(xiǎn)偏好走高”的模式。而且最近對(duì)沖基金的凈多頭敞口和總風(fēng)險(xiǎn)敞口都在上升，這是需要考慮的問(wèn)題。

納斯達(dá)克指數(shù)上周首次收盤(pán)超過(guò)20000點(diǎn)，此時(shí)我想重溫一下之前的評(píng)論：在20世紀(jì)90年代末的科技泡沫期間，納指最高曾超過(guò)5000點(diǎn)。然后從2000年3月到2002年10月，納指暴跌了80%。納斯達(dá)克5000點(diǎn)這一說(shuō)法是對(duì)泡沫時(shí)代醉生夢(mèng)死的嘲諷，整整15年后，它才恢復(fù)到這一水平。考慮到這點(diǎn)，納指如今的走勢(shì)也顯得有些不尋常了。這也是為什么我們采用衍生品來(lái)降低自己風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。