證券時報記者 吳琦

由于信用評級下調、正股面值退市擔憂等因素，低價可轉債表現持續(xù)低迷。

可轉債市場自5月以來出現較大幅度調整。中證轉債指數年內累計跌幅超過4%，可轉債等權指數年內下跌幅度更大，累計跌幅接近10%?？赊D債主題基金方面，截至8月14日，僅剩工銀可轉債、民生加銀轉債優(yōu)選等少數可轉債主題基金今年保持正收益，不少基金凈值年內跌幅超10%。

不過，從資金流向來看，市場上僅有的2只可轉債ETF規(guī)模卻屢創(chuàng)新高，資金呈現越跌越買態(tài)勢。從背后原因來看，有機構認為，當前可轉債市場處于低價低估值區(qū)間，左側配置價值顯著。

可轉債市場又蒙陰影

8月13日晚，藍盾退債公告稱，由于公司陷入債務危機及經營危機，巨額債務逾期未償還，公司主要銀行賬戶、資產已被法院凍結或查封，資金嚴重短缺，應于8月13日支付的“藍盾退債”可轉債本息無法按期兌付。鑒于公司未能按期兌付“藍盾退債”可轉債本息，債券持有人可自行通過相關司法等合法途徑維護自身權益。

繼今年5月搜特退債打破可轉債市場30年零違約的紀錄后，藍盾退債成為第二只出現實質性違約的可轉債。藍盾退債的違約再度沖擊了投資者的僥幸心理，也給可轉債市場蒙上陰影。

同日，嶺南股份稱，公司現有貨幣資金尚不足覆蓋“嶺南轉債”兌付金額，公司發(fā)行的嶺南轉債轉股期結束日為2024年8月14日，持有人僅可將其轉換為股票，而“嶺南轉債”到期后預計不能兌付本息，存在重大違約風險。

從行情上看，最新中證轉債指數接近年內低點，年內跌幅擴大至4.27%，可轉債等權指數年內下跌幅度高達9.51%。截至目前，跌至百元面值之下的可轉債更是達到了128只，占比24.38%，接近全市場的四分之一。

可轉債ETF

份額逆勢增長

可轉債市場表現不佳，也拖累了可轉債主題基金凈值。Wind數據顯示，在72只可轉債主題基金（份額分開統(tǒng)計）中，僅有工銀可轉債、民生加銀轉債優(yōu)選等幾只可轉債基金今年以來業(yè)績回報為正，多只可轉債主題基金年內凈值下跌超過10%，跌幅居前的有融通可轉債、東方可轉債等。

值得注意的是，作為市場上僅有的2只場內交易的可轉債ETF，海富通上證可轉債ETF和博時可轉債ETF的年內收益率分別為0.29%和-3.99%，但規(guī)模卻在屢創(chuàng)新高。

博時可轉債ETF數據顯示，8月13日披露的流通份額為15.8億份，規(guī)模為166.9億元，均處于歷史高位區(qū)間，份額相比去年年底的5.73億份，增幅高達176%，相比今年二季度末增幅達44.56%。

海富通上證可轉債ETF規(guī)模同樣大幅增長，8月13日披露的流通份額為1.21億份，規(guī)模為12.59億元，均處于歷史高位區(qū)間，份額相比去年年底的0.33億份，增長0.88億份，增幅高達167%，相比今年二季度末增幅達21%。

有券商分析師稱，可轉債市場出現大幅回撤時，左側配置資金便會流入可轉債ETF，使得可轉債ETF的份額快速增加。

機構稱左側配置價值凸顯

可轉債常被認為具有“進可攻、退可守”的特征，當股價上漲時，可轉債價格通常可能會跟隨上漲，而當股價下跌時，可轉債又有純債價值作為安全墊。因此，可轉債ETF被認為是資產配置產品中的優(yōu)質資產，有助于平衡投資組合的風險與收益，降低組合波動。

當下，可轉債市場表現持續(xù)低迷，違約事件的發(fā)生也讓投資者對其安全性產生了擔憂。

海富通基金表示，目前仍較為看好可轉債市場，從年內或未來一年的時間維度看，相對股票、債券等資產，可轉債獲得絕對收益的概率較大，相對收益取決于市場貝塔。當前可轉債市場已超跌，性價比較高，年底前實現高于信用債收益且獲得絕對收益的概率較高。在不穩(wěn)定的市場環(huán)境中，更強調資產的“安全性”。

“從絕對收益角度出發(fā)，當下的可轉債具備較好的配置價值，不過向上彈性相比股票可能較為不足?！辈r基金指數與量化投資部投資副總監(jiān)兼基金經理桂征輝分析，當前可轉債的轉債價格低、轉股溢價率高，相較于股票而言，可轉債當前的風險收益已經“非對稱”。另外，可轉債的信用風險擾動較此前增多，把握轉債投資機會時需仔細評估個券的信用風險。

另有券商分析師表示，基于市場YTM（到期收益率）差值與定價偏離度對中證轉債未來半年收益進行回歸，當市場處于低價低估值區(qū)間時，未來中證轉債預期收益較高。未來半年，中證轉債預期收益率為6.76%，可見當前轉債市場處于低價低估值區(qū)間，左側配置價值顯著。具體品種來看，海富通基金認為，未來傾向于低價、信用較好、剩余期限較短（3年以內）的品種。