專題：924政治局會議將如何影響資本市場？多家機(jī)構(gòu)最新解讀

　　9月26日，市場顯著走強(qiáng)，三大指數(shù)午后持續(xù)拉升。其中，上證指數(shù)上漲3.61%，收復(fù)3000點(diǎn)大關(guān)；創(chuàng)業(yè)板指今日彈性更強(qiáng)，大漲4.42%；港股恒生指數(shù)今日延續(xù)漲勢，截至A股收盤漲超3.7%；中央政治局會議釋放強(qiáng)烈政策轉(zhuǎn)向信號，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好與基本面預(yù)期繼續(xù)回暖，日成交額1.17萬億，連續(xù)第二個(gè)交易日成交額破萬億。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，申萬31個(gè)一級行業(yè)集體收紅，個(gè)股普漲。其中，順周期風(fēng)格的食品飲料、房地產(chǎn)、美容護(hù)理等板塊漲幅靠前，均漲超7%，而偏紅利風(fēng)格的公用事業(yè)、石油石化板塊漲幅相對靠后。全市場5300多只股票中有5140只上漲，賺錢效應(yīng)較顯著。

　　中共中央政治局會議罕見9月討論經(jīng)濟(jì)問題，且特別提及資本市場，釋放強(qiáng)烈的政策轉(zhuǎn)向信號。會議強(qiáng)調(diào)：1）要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三?！惫ぷ?；2）要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用；3）要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地；4）要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式；5）要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施。本次政治局會議不僅討論經(jīng)濟(jì)的時(shí)間前置，提法上也回應(yīng)了市場最為關(guān)切的財(cái)政問題，也特別提及要“努力提振資本市場”，繼續(xù)釋放政策轉(zhuǎn)向信號，對市場信心產(chǎn)生較強(qiáng)的提振，A股市場在重要會議釋放出重磅政策訊息后后再度放量大漲。

　　今日盤前有關(guān)就業(yè)政策、一次性生活補(bǔ)助、上海發(fā)放消費(fèi)券等一系列信號，已經(jīng)表明國家對于私人部門消費(fèi)、居民獲得感的重視。1）就業(yè)政策：中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)的意見。意見強(qiáng)調(diào)，把高質(zhì)量充分就業(yè)作為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展優(yōu)先目標(biāo)，納入國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展規(guī)劃，促進(jìn)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、價(jià)格、就業(yè)等政策協(xié)同發(fā)力，提高發(fā)展的就業(yè)帶動力；2）一次性生活補(bǔ)助：近日，經(jīng)國務(wù)院同意，民政部、財(cái)政部聯(lián)合部署在新中國成立75周年之際，向特困人員、孤兒等困難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)助；3）上海發(fā)放消費(fèi)券：上海市近期審議通過《我市服務(wù)消費(fèi)券發(fā)放方案》，決定面向餐飲、住宿、電影、體育等四個(gè)領(lǐng)域發(fā)放“樂·上?！狈?wù)消費(fèi)券，投入市級財(cái)政資金5億元。盤前的幾個(gè)重磅政策信號，已經(jīng)表明當(dāng)前國家對于私人部門消費(fèi)、居民獲得感的重視，此前市場關(guān)于消費(fèi)缺乏刺激、居民部門受益不充分的擔(dān)憂也得到緩解。

　　回到A股市場的投資策略層面，指數(shù)回踩年內(nèi)低點(diǎn)后放量企穩(wěn)，政策持續(xù)加碼凸顯當(dāng)下仍然處在風(fēng)偏回暖的黃金窗口。1）無論是股價(jià)位置還是下行風(fēng)險(xiǎn)，A股此前都已定價(jià)較為充分：此前受制于中報(bào)業(yè)績沖擊、基本面加速下行的壓力、穩(wěn)增長政策的持續(xù)缺位，指數(shù)自8月以來加速下行，9月回踩至年內(nèi)低位附近，對于利空的反映基本已經(jīng)充分，且距離下一輪潛在利淡還相隔較遠(yuǎn)（三季報(bào)、美國大選等），結(jié)構(gòu)上，邏輯較強(qiáng)的出口鏈、銀行、電力、公路鐵路都已明顯調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為徹底；2）政策持續(xù)加碼下，指數(shù)仍處在回暖的黃金窗口：9月中旬以來，指數(shù)回踩年內(nèi)低點(diǎn)后已有企穩(wěn)跡象，催化包括海外軟著陸預(yù)期升溫、美聯(lián)儲超預(yù)期降息打開國內(nèi)政策空間、國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，而近期從金融部門到中央層面的政策催化不斷，在貨幣、財(cái)政、資本市場層面持續(xù)釋放轉(zhuǎn)向信號，指數(shù)放量大漲后已經(jīng)突破此前的下降通道，A股迎來投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回暖的較佳黃金期。

　　A股行業(yè)配置上，短期可關(guān)注超跌反彈板塊，核心紅利、出海&全球資源品，中央加杠桿依然是中期的指引方向。1）A股超跌反彈之際，反轉(zhuǎn)效應(yīng)短期會比較明顯——此前跌得多的板塊或有望漲得多（食飲、地產(chǎn)、商貿(mào)、農(nóng)業(yè)、社服等偏內(nèi)需方向品種），邏輯上是風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)和流動性的回補(bǔ)；2）核心紅利、出海&全球資源品、中央加杠桿依然是中期方向。關(guān)于核心紅利，在基本面依然面臨下行壓力之際，核心紅利仍然具有較好的業(yè)績韌性，且在前期充分調(diào)整后配置價(jià)值提升，后續(xù)也有望受益于本輪資本市場政策下的增量資金涌入；關(guān)于出海&全球資源品，同樣已經(jīng)調(diào)整出性價(jià)比，且海外軟著陸預(yù)期升溫、國內(nèi)出口持續(xù)韌性之際，有望迎來股價(jià)的修復(fù)；關(guān)于中央加杠桿方向（軍工、家電、汽車等），內(nèi)需端私人部門、地方政府債務(wù)問題仍存，中央加杠桿方向依然是政策加碼的重要抓手，關(guān)注政府直接下訂單（軍工等）、政府補(bǔ)貼刺激（以舊換新政策支持的家電、汽車等）的方向。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績不預(yù)示基金的未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。