本文源自：財華網(wǎng)

　　自9月18日以來，從美聯(lián)儲降息周期的開啟到內(nèi)地備受期待的降準(zhǔn)降息正式落地，一系列重磅利好像密集的雨點一樣砸向中國資產(chǎn)。

　　而在這些利好的刺激下，和港股市場其他板塊一樣，生物科技也迎來了自己的狂飆時刻。

　　出現(xiàn)普漲格局，三葉草生物飆升62%

　　10月2日的數(shù)據(jù)顯示，恒指上漲6.20%，恒生科技指數(shù)大漲8.53%，而生物科技板塊內(nèi)，三葉草生物-B（02197.HK）暴漲了61.90%，心瑋醫(yī)療-B、創(chuàng)勝集團-B、加科思-B、百奧賽圖-B（02315.HK）也都漲逾20%，此外微創(chuàng)機器人-B、綠竹生物-B等多股漲逾10%。

　　不過，雖然10月2日的走勢呈現(xiàn)出普漲格局，但生物科技板塊內(nèi)仍有一些個股是下跌的，其中科笛-B、邁博藥業(yè)-B則跌了10%，永泰生物-B、宜明昂科-B、百濟神州（06160.HK）等生物科技股亦在下跌。

　　而充當(dāng)生物醫(yī)藥“賣水人”角色的醫(yī)藥外包板塊也走得很強勢，泰格醫(yī)藥（03347.HK）飆升28.80%，康龍化成漲23.87%，藥明康德、藥明生物等股也都錄得上漲。

　　總的來看，在沒有南向資金的支援下，港股市場以及生物科技板塊在10月2日經(jīng)受住了流動性考驗，這也進一步提振了投資者的信心。

　　值得注意的是，雖然生物科技股這一波瘋漲更多是因為利好刺激資金瘋狂涌入搶籌導(dǎo)致的，但生物科技板塊本身的業(yè)績情況其實也在好轉(zhuǎn)，有一定的基本面支撐。

　　眾所周知，借助第18A章上市的生物科技股普遍存在持續(xù)虧損的問題，盈利狀況一直是被詬病的地方。而好消息在于，近年來雖然股價遭遇普遍下跌，但生物科技板塊的盈利能力在持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，包括科倫博泰生物-B、和譽-B、基石藥業(yè)-B、復(fù)宏漢霖（02696.HK）在內(nèi)的多只生物科技股實現(xiàn)了盈利。

　　另外，2024年上半年，科倫博泰生物-B、歸創(chuàng)通橋-B、亞盛醫(yī)藥-B等30多只生物科技股的歸母凈利潤實現(xiàn)了增長，同樣顯示出盈利能力改善的跡象。

　　信銀資本在9月30日發(fā)布的研報中稱，隨著商業(yè)化進程推進和BD收入貢獻，港股創(chuàng)新藥板塊上半年收入合計同比增加17%；平均毛利率提升2.61個百分點；研發(fā)費用合計同比減少2%；銷售費用合計同比增加15%；凈虧損合計同比降低22%，顯著收窄。

　　信銀資本還指出，國產(chǎn)創(chuàng)新藥加速獲批，年初至今已有20款國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批上市，多數(shù)產(chǎn)品來自Biotech，其中6款產(chǎn)品為相關(guān)企業(yè)的首次產(chǎn)品獲批，更多國產(chǎn)創(chuàng)新藥企將涌入商業(yè)化階段。

　　機構(gòu)如何看待生物科技后市？

　　關(guān)于生物科技所屬的創(chuàng)新藥領(lǐng)域，降息后已經(jīng)有多家機構(gòu)表達了看好之意。

　　國金證券研究人員指出，作為資金敏感型行業(yè)，創(chuàng)新藥或?qū)@著受益于美聯(lián)儲寬貨幣的開啟。9月美聯(lián)儲降息后，將利于創(chuàng)新藥融資成本趨于下降，不僅利于其現(xiàn)金流改善、分子端預(yù)期修復(fù)，亦將利好其分母端估值低位回升。從三個維度篩選創(chuàng)新藥組合：內(nèi)外需拆分、龍頭和非龍頭因子、ROE因子。基于歷史復(fù)盤結(jié)論，得到相應(yīng)結(jié)論：（1）A股市場而言，“依賴外需+非龍頭+高ROE”三個因子在構(gòu)建組合時均充分展示了該策略的有效性。（2）港股市場而言，ROE因子選股策略的有效性并不顯著，但“依賴外需+龍頭”兩個因子依然具備有效性。

　　中銀證券也認(rèn)為，醫(yī)藥生物板塊在2024年下半年有望實現(xiàn)業(yè)績增速改善。創(chuàng)新藥方面，2024下半年創(chuàng)新藥支持政策預(yù)期將逐步落地，創(chuàng)新藥全產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來回暖。同時，2024年以來中國創(chuàng)新藥license-out景氣度依然表現(xiàn)優(yōu)秀，創(chuàng)新藥出海前景可期。2023下半年醫(yī)藥生物板塊受到“醫(yī)藥反腐”等影響，業(yè)績基數(shù)較低。伴隨創(chuàng)新藥支持政策的逐步落地和醫(yī)療設(shè)備招采需求釋放，2024下半年醫(yī)藥生物板塊有望在低基數(shù)基礎(chǔ)上實現(xiàn)業(yè)績增速改善。

　　此外，港股創(chuàng)新藥板塊的估值基本屬于“躺在地板上”，在市場轉(zhuǎn)強后，估值獲得提升方面也有值得期待的地方。

　　國元國際在近期的研報中也稱，隨著美聯(lián)儲降息周期的開啟，創(chuàng)新藥對利率是最敏感的板塊，將充分受益，而且恒生香港上市生物科技指數(shù)，目前市銷率是0.91，處于4年的低位，分位點13.6%。從2020年至今，平均值為1.71，最大值為3.53，估值明顯處于低位，選擇管線優(yōu)質(zhì)的公司，安全邊際較高，彈性大。

　　結(jié)語

　　值得一提的是，根據(jù)藥明康德內(nèi)容部統(tǒng)計，截至2024年9月末，今年9月全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域共計完成超過154起融資活動，累計公開披露的融資總額已經(jīng)超過了47億美元。其中，有18家專注于開發(fā)創(chuàng)新藥的公司完成的單筆融資額突破了5000萬美元大關(guān)。

　　投融資環(huán)境是否好轉(zhuǎn)對生物科技股來說具有舉足輕重的意義，也是判斷行情能否持續(xù)走強的一個佐證，后續(xù)的融資情況能否在9月份的基礎(chǔ)上持續(xù)回升值得關(guān)注。