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　　來源：野馬財(cái)經(jīng)

　　8年上市路，這次能否順利？

　　不整容、不p圖，也能一鍵換臉，這樣的技術(shù)你想擁有嗎？化妝師毛戈平通過化妝，就能輕松做到。

　　不管是1995年，用化妝技術(shù)讓電視劇《武則天》扮演者劉曉慶成功跨越少女、中年、老年不同年齡階段，還是如今幫博主“深夜徐老師”徒手改骨相登上熱搜。“毛戈平換頭術(shù)”已成為互聯(lián)網(wǎng)上被公認(rèn)的化妝術(shù)語。

　　由毛戈平自創(chuàng)的美妝品牌毛戈平在近些年來也成為國貨新興品牌，成為許多人的愛用物。更重要的是，毛戈平公司從2016年就開始沖刺資本市場，成為國內(nèi)首個推動A股主板上市的彩妝企業(yè)。但從A股到港股，毛戈平公司至今未拿下資本市場的通行證，依然在資本市場的門口努力，于10月9日，二度向港交所主板遞交了《招股書》。

　　值得注意的是，在這次遞交《招股書》前的2024年2月、4月，毛戈平公司分別宣布派息5億元，合計(jì)分紅10億元。而毛戈平家族合計(jì)持有公司股份超89%。?也就是說，有近9億元均流入了毛戈平家族的口袋。

　　8年上市路，拆彈“九鼎系”

　　毛戈平公司的上市路可以追溯到2016年。2016年，以毛戈平自己名字命名的美妝品牌“MGPIN”形象LOGO全面升級為“MAOGEPING”美妝品牌；就在當(dāng)年12月，毛戈平公司首度披露《招股書》，成為國內(nèi)首個推動A股主板上市的彩妝企業(yè)。

　　2017年9月，毛戈平公司IPO材料狀態(tài)由“中止審查”變更為“預(yù)披露更新”，上市進(jìn)程陷入停滯。

　　圖源：上交所官網(wǎng)截圖

　　但毛戈平公司并沒有因此擱置自己的上市計(jì)劃。2021年10月，毛戈平公司的首發(fā)上市申請終于通過發(fā)審委會議，當(dāng)時有望沖刺“國內(nèi)彩妝第一股”；但之后卻遲遲未拿到發(fā)行批文，其IPO再度按下暫停鍵。

　　2023年3月，毛戈平公司再度更新《招股書》重啟IPO；2023年9月，因毛戈平公司發(fā)行上市申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，上交所中止對其發(fā)行上市審核。2024年1月，毛戈平公司申請撤回A股IPO申請。

　　在A股撤回并不意味著毛戈平公司放棄IPO，2024年4月8日，毛戈平公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，遞交《招股書》申請主板IPO。2024年10月8日，毛戈平港股IPO《招股書》已滿六個月并在當(dāng)天失效?！墩泄蓵肥Т稳?，10月9日，毛戈平公司迅速二次遞交《招股書》。以此計(jì)算，這已經(jīng)是毛戈平公司沖刺IPO的第八個年頭。

　　在A股三度暫停、兩度沖刺港交所，毛戈平公司也因此獲得了“IPO釘子戶”的外號。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，毛戈平公司無法上市的根本原因，還是其集團(tuán)層面的投資結(jié)構(gòu)還有發(fā)展模式無法贏得資本市場足夠的信任；尤其是其最大的外部股東涉及九鼎投資，或許是公司IPO受阻的主要原因之一。

　　圖源：罐頭圖庫

　　自成立以來，“九鼎系”似乎就滲透到了毛戈平公司的多項(xiàng)融資行為里。

　　企查查顯示，2010年11月毛戈平公司天使輪融資5850萬元，投資方是九鼎投資、普華資本和新開發(fā)創(chuàng)投。2015年9月，浦申九鼎以7330萬價格收購毛戈平公司10%的股權(quán)，一舉成為公司第四大股東，也是最大的外部股東；緊接著在10月，九鼎投資還對毛戈平公司進(jìn)行了600萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　然而好景不長，2018年，九鼎集團(tuán)發(fā)布公告稱，因涉嫌違反證券法律法規(guī)遭證監(jiān)會立案調(diào)查；九鼎集團(tuán)投資的毛戈平、泰禾股份、祥云股份等多家企業(yè)的IPO也因此受阻。

　　2021年7月，九鼎集團(tuán)時任董事長吳剛因其相關(guān)行為涉嫌違反基金相關(guān)法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查；2023年2月，證監(jiān)會對吳剛處以100萬元罰款，并采取5年市場禁入措施。

　　為了解決此問題，毛戈平公司花了大價錢忍痛斷腕。

　　最新《招股書》顯示，2024年1月17日至29日，由毛戈平夫婦控制的帝景投資、深圳市篤實(shí)企業(yè)管理合伙企業(yè)、蘇州錦鴻創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)分別以5.51億元、1.07億元、7190.5萬元，合計(jì)7.3億元的金額，從浦申九鼎共購入毛戈平公司10%的股份。

　　轉(zhuǎn)讓完成后，浦申九鼎不再持有毛戈平公司任何權(quán)益。“九鼎系”成功拆彈，不過，“九鼎系”的這筆投資也是賺的盆滿缽滿。2015年，浦申九鼎以花費(fèi)7330萬元的代價入場，如今7.3億元離場。獲得了近九倍的回報(bào)，投資回報(bào)率達(dá)895.85%。

　　十年凈利翻15倍，

　　銷售費(fèi)用占營收近一半

　　作為初代“美妝網(wǎng)紅化妝師”毛戈平自創(chuàng)的同名品牌，“MAOGEPING”從出道之日起就被賦予了很強(qiáng)的“網(wǎng)紅屬性”和“流量基礎(chǔ)”，也是這種特質(zhì)讓它在當(dāng)時較為“貧瘠”的國貨彩妝市場可以殺出一條血路。

　　現(xiàn)在回頭來看，毛戈平本人和MAOGEPING的“福年”都起始于2019年。

　　2019年，毛戈平與知名博主“深夜徐老師”的一條合作視頻登上微博熱搜，視頻播放量高達(dá)4227萬，沉寂多年的毛戈平再一次走紅網(wǎng)絡(luò)；之后毛戈平又不斷登上李佳琦直播間，收獲了眾多“粉絲”。

　　“MAOGEPING”在2020年至2021年間銷量大漲77.98%，收入大增69.34%，成為業(yè)內(nèi)逆襲的黑馬。

　　除了毛戈平品牌外，2008年，公司還推出“至愛終生”品牌，提供一系列彩妝和護(hù)膚品，相比毛戈平品牌，“至愛終生”更注重性價比，產(chǎn)品的價格建議范圍在120元-380元之間，而毛戈平品牌的價格建議范圍在200元至800元。截至2024年6月30日，兩個品牌共有387個單品，包括337個彩妝單品，以及50個護(hù)膚單品。

　　不過，“至愛終生”還未能成為毛戈平公司的“第二條腿”，2021年-2023年、2024年前六月，“至愛終生”的銷售總收入占比不斷下降，分別為3.4%、1.6%、1%和0.7%。毛戈平依然是兩大品牌的銷售主力，分別占產(chǎn)品銷售總收入的96.6%、98.4%、99%和99.3%。?

　　圖源：《招股書》

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年零售額計(jì)，MAOGEPING品牌是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨美妝品牌，排名第十二，市場份額為1.8%。

　　此外，得益于毛戈平本人高超（金麒麟分析師）的化妝技術(shù)，毛戈平公司還開設(shè)了化妝藝術(shù)培訓(xùn)，目前共有九所化妝藝術(shù)機(jī)構(gòu)。不過，目前來自這方面的收入占比依然較小，2021年-2023年、2024年前六月，化妝藝術(shù)培訓(xùn)及相關(guān)銷售產(chǎn)生的收入分別為0.82億元、0.54億元、1.04億元和0.72億元，分別占總收入的5.2%、3%、3.6%和3.6%。

　　多項(xiàng)業(yè)務(wù)的加持下，2013年至2023年的十年時間，毛戈平公司的經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，營收從2.42億元增長28.87億元，翻了11.93倍；凈利潤從0.44億元增長至6.62億元，翻了15.05倍。

　　不過，值得注意的是，具有很強(qiáng)的“網(wǎng)紅屬性”和“流量基礎(chǔ)”的毛戈平品牌，也付出了相應(yīng)的“流量代價”。

　　《招股書》顯示，毛戈平公司廣告和營銷費(fèi)用“居高不下”。2021年-2023年、2024年上半年，銷售及營銷費(fèi)用分別為7.63億元、9.62億元、14.12億元、9.37億元，占到同年?duì)I業(yè)收入的48.4%、52.6%、48.9%、47.51%；其中，營銷及推廣開支分別為2.23億元、3.2億元、5.57億元、4.36億元，占到總營銷費(fèi)用的29.2%、33.3%、39.4%和46.5%。

　　2021年-2023年、2024年上半年，前五大KOL機(jī)構(gòu)為毛戈平公司共享的GMV（商品交易總額）分別為0.94億元、0.83億元、2.5億元和2.45億元。

　　圖片來源：小紅書截圖

　　相比之下，2021年-2023年、2024年上半年，毛戈平公司的產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用分別為1370.3萬元、1454.8萬元、2397.5萬元、1526.7萬元，占到營收的0.87%、0.8%、0.83%、0.77%，反觀國內(nèi)外同行公司歐萊雅、資生堂、貝泰妮等品牌，相應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用率則在2%左右。

　　A股《招股書》中顯示，在毛戈平公司的44項(xiàng)專利里，只有一項(xiàng)是彩妝類發(fā)明專利，3項(xiàng)是實(shí)用新型專利，剩余40項(xiàng)都是外觀設(shè)計(jì)專利。

　　最新《招股書》顯示，此次毛戈平再沖上市，募資大頭依然用于營銷和推廣。其中，25%用于擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，20%用于品牌建設(shè)活動，15%用于支持海外擴(kuò)張和收購，10%用于提升生產(chǎn)和供應(yīng)鏈能力，9%用于加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)，約6%用于化妝藝術(shù)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的發(fā)展等。

　　上市前分紅12.9億，

　　毛戈平家族版圖還涉及服飾、地產(chǎn)

　　作為以毛戈平自己名字命名的美妝品牌，“MAOGEPING”的發(fā)展離不開毛戈平本人的背書。

　　毛戈平出生于1964年，13歲就進(jìn)入浙江省藝術(shù)學(xué)校學(xué)習(xí)越劇，19歲進(jìn)入浙江越劇團(tuán)。1984年開始從事化妝工作，目前從事化妝藝術(shù)已近四十年，先后為多部著名影視劇和舞臺劇進(jìn)行化妝造型設(shè)計(jì)。1995年播出的《武則天》中，毛戈平通過高超化妝技術(shù)展現(xiàn)了角色武則天不同年齡下的鮮明形象，被廣泛認(rèn)可，并贊譽(yù)為“魔術(shù)化妝師”。

　　毛戈平還先后四次榮獲中國化妝界權(quán)威機(jī)構(gòu)中國電影電視技術(shù)學(xué)會頒發(fā)的“化裝金像獎”。2008年8月，毛戈平在北京奧運(yùn)會開幕式中，擔(dān)任國際奧委會主席羅格先生的私人化妝造型師。

　　圖源：罐頭圖庫

　　毛戈平的妻子汪立群曾是浙江省越劇團(tuán)演員，與毛戈平是同一個單位。2000年，汪立群協(xié)助毛戈平創(chuàng)辦了浙江毛戈平形象設(shè)計(jì)藝術(shù)學(xué)校，兩人的深度鏈接一直持續(xù)到現(xiàn)在?！墩泄蓵凤@示，毛戈平及配偶汪立群為公司實(shí)際控制人，夫婦二人共計(jì)占股57.26%。

　　毛戈平的兩位姐姐也在公司任職并持股，毛霓萍是執(zhí)行董事，自2013年11月至今擔(dān)任至愛終生的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，負(fù)責(zé)至愛終生品牌業(yè)務(wù)管理；毛慧萍是公司的執(zhí)行董事兼資深副總裁。兩人分別持股11.34%、9.6%。此外，毛霓萍、毛慧萍之子徐科（金麒麟分析師）君、丁韜還分別在公司持股2.5%。

　　汪立群的弟弟汪立華在公司擔(dān)任執(zhí)行董事兼副總裁，持股6.11%。以此計(jì)算，毛戈平家族合計(jì)在公司持股89.31%。

　　圖源：《招股書》

　　值得注意的是，毛戈平公司雖然沖刺資本市場8年，但期間并不虧待自家人。2021年至2023年，該公司累計(jì)派發(fā)股息4000萬元及2.5億元?；?.3億拆除“九鼎系”后，二次遞交港股《招股書》前，2024年2月、4月，公司分別宣布派息5億元，合計(jì)10億元。

　　“一方面，分紅本身是企業(yè)對股東的回報(bào)，也是企業(yè)管理層對企業(yè)經(jīng)營狀況的一種自信展現(xiàn)。如果企業(yè)在IPO前正常分紅，可以表明企業(yè)有一定的盈利能力和現(xiàn)金流，這對投資者來說也會是一個積極信號。但另一方面，如果企業(yè)在IPO前‘突擊’分紅，且分紅金額過大，則可能導(dǎo)致企業(yè)資金流不足，影響企業(yè)未來發(fā)展與經(jīng)營的后勁。此外，這種行為也可能不排除有企業(yè)為了‘美化’財(cái)務(wù)報(bào)表，以便更好地吸引投資者，從而獲得更高發(fā)行價格之嫌?！敝袊畔f(xié)會常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力表示。

　　除了化妝品外，毛戈平家族的商業(yè)版圖還涉及服飾、地產(chǎn)等多個領(lǐng)域。

　　企查查顯示，汪立群和弟弟汪立華合計(jì)持有杭州美黎匯健康管理咨詢有限公司84%股權(quán)，美黎匯健康在杭州布郎梅爾服飾有限公司持股30%，且汪立群任該服飾公司的監(jiān)事。

　　圖源：企查查

　　公開信息顯示，梅爾服飾（Merle Dress）成立于2010年，主要從事國際婚紗禮服定制業(yè)務(wù)。梅爾服飾總部設(shè)在合肥，分別在蘇州、香港等地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

　　汪立群還曾涉足醫(yī)美業(yè)，是成都錦江微顏匯醫(yī)療美容診所有限公司的第一大股東，持股52%，不過，如今該公司已注銷。

　　地產(chǎn)方面，企查查顯示，毛戈平公司投資成立的杭州尚都科技有限公司，在2023年12月末，斥資近6億競得杭州望江板塊的核心商業(yè)地塊，此地塊坐落于婺江路站地鐵口附近，擬在望江路南側(cè)，興隆路西側(cè)，秋濤路北側(cè)建設(shè)，毗鄰正在打造的高端商業(yè)綜合體K11。?

　　圖源：企查查

　　近些年來，國貨品牌不斷崛起，毛戈平作為中國土生土長的美妝品牌，憑借“國風(fēng)”成功吸引了大量年輕人關(guān)注，從而在激烈的市場競爭中脫穎而出，甚至能夠與諸多國際大牌相抗衡。但產(chǎn)品研發(fā)方面的差距依然顯而易見，你認(rèn)為通過IPO上市能否改變這一問題？你使用過毛戈平的產(chǎn)品嗎？感受如何？