交銀國際發(fā)表報告稱，合理上調(diào)美團-W（03690）目標(biāo)價至228港元，維持“買入”評級。該行認(rèn)為，美團現(xiàn)價對應(yīng)2024/25年市盈率為25倍/20倍，領(lǐng)先行業(yè)，且在中國內(nèi)地即時零售及配送行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位，餐飲外賣已實現(xiàn)較高線上滲透率。

　　交銀國際主要觀點如下：

　　2024年3季度業(yè)績預(yù)覽

　　預(yù)計總收入同比增21%，對比機構(gòu)/VisibleAlpha（VA）預(yù)期增20%，預(yù)計凈利潤增98%至114億元（人民幣，下同），凈利潤率12.3%，對比機構(gòu)/VA預(yù)期增106%/109%。本地商業(yè)（CLC）預(yù)計收入同比增20%（VA預(yù)期+18%），其中即時配送單量增14%/收入增18%/利潤增36%（VA預(yù)期14%/15%/33%），到店酒旅（IHT）收入增20%/利潤增32%/利潤率35%（VA預(yù)期28%/37%/34%），新業(yè)務(wù)預(yù)計收入同比增25%。

　　2024-25年預(yù)期

　　預(yù)計本地商業(yè)2024/25年收入增速為21%/18%，調(diào)整后運營利潤同比增30%/27%，其中即時配送單量預(yù)計持續(xù)穩(wěn)健增長，利潤增長>收入增長>單量趨勢不變。到店酒旅業(yè)務(wù)競爭壓力趨緩，2025年收入及利潤增速加速，預(yù)計2024/25年收入增23%/30%，調(diào)整后運營利潤增20%/33%，利潤率恢復(fù)至35%。

　　投資啟示

　　公司現(xiàn)價對應(yīng)2024/25年市盈率為25倍/20倍，領(lǐng)先行業(yè)。該行認(rèn)為，美團在中國內(nèi)地即時零售及配送行業(yè)仍占據(jù)領(lǐng)先地位，餐飲外賣雖已實現(xiàn)較高線上滲透率，仍可通過拼好飯等多元產(chǎn)品線滿足用戶多樣化需求。閃購業(yè)務(wù)行業(yè)仍有競爭，但市場空間大，規(guī)?；?yīng)及品類分散仍是平臺變現(xiàn)能力提升的重要前提。本地生活服務(wù)市場競爭對美團影響已基本可控，與該行此前判斷一致，目前新興行業(yè)在本地生活服務(wù)市場的投入仍在早期，美團亦具備優(yōu)勢。社區(qū)團購、海外外賣擴張投入對利潤影響有限，預(yù)計2024/25年調(diào)整后凈利潤增速為78%/25%，對應(yīng)2025年1倍PEG，25倍市盈率。