來源：@經(jīng)濟(jì)觀察報微博

許夢旖/文 10月27日晚間，海聯(lián)訊（300277.SZ）公告稱，杭州市國有資本投資運營有限公司（以下簡稱“杭州資本”）作為海聯(lián)訊的控股股東和B股上市公司杭州汽輪動力集團(tuán)股份有限公司（下稱“杭汽輪”）的間接控股股東，擬籌劃海聯(lián)訊和杭汽輪進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，

公告顯示，該次重大資產(chǎn)重組即由海聯(lián)訊向杭汽輪全體股東發(fā)行A股股票，通過換股方式吸收合并杭汽輪，杭汽輪屆時全體股東持有的股份將按照換股比例轉(zhuǎn)換為海聯(lián)訊的A股股份。

公告稱，本次交易完成后，杭汽輪將終止上市并注銷法人資格，相關(guān)方案細(xì)節(jié)尚待進(jìn)一步商討確定；本次交易預(yù)計構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，海聯(lián)訊A股股票自10月28日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

事實上，海聯(lián)訊此次籌劃重大資產(chǎn)重組早有預(yù)兆。3月2日，海聯(lián)訊公告稱，杭州市金融投資集團(tuán)有限公司（下稱“杭州金投”）將其持有的海聯(lián)訊全部股份9983萬股（占海聯(lián)訊總股本的29.80%）已無償劃轉(zhuǎn)給杭州資本。由此，海聯(lián)訊控股股東由杭州金投變更為杭州資本，海聯(lián)訊的實際控制人仍為杭州市人民政府。

彼時，海聯(lián)訊在公告中表示，為貫徹落實杭州市關(guān)于推進(jìn)國有資本布局優(yōu)化的戰(zhàn)略部署，根據(jù)杭州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會通知要求，上述權(quán)益變動系國有股權(quán)內(nèi)部無償劃轉(zhuǎn)。

杭州資本官網(wǎng)信息顯示，杭州資本組建于2018年11月，注冊資本為100億元。截至2023年底，杭州資本的合并資產(chǎn)總額達(dá)1014.05億元，合并凈資產(chǎn)為459.82億元，合并營收為350.70億元，合并利潤總額為21.02億元。

目前，杭州資本控股的上市公司為4家，分別為海聯(lián)訊、杭汽輪、杭氧股份（002430.SZ）、ST數(shù)源（000909.SZ）。

值得一提的是，此次海聯(lián)訊擬換股吸收合并杭汽輪，將構(gòu)成“蛇吞象”式重大資產(chǎn)重組。截至10月25日收盤，杭汽輪的總市值為96億港元，海聯(lián)訊的總市值為40.27億元人民幣。

財報數(shù)據(jù)顯示，杭汽輪業(yè)績表現(xiàn)相對平穩(wěn)。2024年上半年，杭汽輪B的歸母凈利潤為1.91億元，同比增長27.92%；海聯(lián)訊的歸母凈利潤為287.64萬元，同比下降46.82%。

此外，半年報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年第二季度末，杭汽輪的總資產(chǎn)為162.72億元，歸母凈資產(chǎn)為82.09億元；海聯(lián)訊的總資產(chǎn)為7.02億元，歸母凈資產(chǎn)為4.85億元。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國社會科學(xué)院研究生院特聘導(dǎo)師柏文喜就此向記者表示，隨著資本市場的進(jìn)一步開放，B股市場的歷史使命正在逐漸走向終結(jié)。

“在IPO階段性收緊而多項政策鼓勵并購重組的背景下，投行和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也將目光轉(zhuǎn)向了并購重組?！卑匚南舱J(rèn)為，近期監(jiān)管層明確支持跨行業(yè)并購、允許收購未盈利資產(chǎn)，這可能會促進(jìn)更多的“B轉(zhuǎn)A”案例發(fā)生。

柏文喜同時表示，B股市場由于長期融資功能受限，股票流動性較弱、股票估值顯著低于A股市場，導(dǎo)致B股上市公司一直在尋求解決措施，而不同市場的估值差異將為投資者帶來轉(zhuǎn)板溢價收益，且能改善融資渠道，進(jìn)一步推動混合所有制改革。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧亦向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，上述海聯(lián)訊換股吸收合并杭汽輪B的這種“B轉(zhuǎn)A”方式，既可以提高原B股企業(yè)的市場價值和融資能力，也有助于保護(hù)B股投資者的利益。

他同時認(rèn)為，對于市場上現(xiàn)有的B股企業(yè)來說，未來的出路有三個方向：一是繼續(xù)尋求“B轉(zhuǎn)A”的機(jī)會；二是通過跨境交易等方式引入更多國際投資者，增強(qiáng)市場活力；三是逐步退出歷史舞臺，由企業(yè)在合適的時機(jī)選擇退市或轉(zhuǎn)板。