人工智能（AI）正促使一批基金的規(guī)模迅速崛起。

　　公募產(chǎn)品的規(guī)模分化正體現(xiàn)在不同QDII基金的倉(cāng)位分布和持倉(cāng)風(fēng)格上。AI的高收益特征已經(jīng)開(kāi)始吸引大量資金涌入，有的基金在短短三個(gè)月內(nèi)吸引40億元新增資金進(jìn)入，尤其是重倉(cāng)英偉達(dá)等美股AI的公募QDII產(chǎn)品。

　　值得一提的是，雖然不少基金經(jīng)理是美股、A股和港股的“一拖多”選手，但這些涌入公募QDII的資金對(duì)基金合同投資范圍和倉(cāng)位分布較為關(guān)注，申購(gòu)目的性明顯，清一色指向基金經(jīng)理“一拖多”中美股倉(cāng)位占主導(dǎo)的產(chǎn)品，也意味著這批明顯區(qū)分不同基金產(chǎn)品性質(zhì)的熱錢(qián)具有強(qiáng)烈的機(jī)構(gòu)色彩。

　　QDII基金規(guī)模爆發(fā)性增長(zhǎng)

　　對(duì)許多正在發(fā)行中的新基金而言，哪怕是延長(zhǎng)募集三個(gè)月亦難湊足5億元規(guī)模，但許多QDII基金正變成吸金狂人。

　　券商中國(guó)記者注意到，高達(dá)40億元資金在今年第一季度期間涌入到廣發(fā)全球精選QDII中，創(chuàng)下該基金自2010年成立以來(lái)單季度的資金凈申購(gòu)之最，這使得廣發(fā)全球精選QDII的資金規(guī)模在今年3月末一舉突破85億元，考慮到該基金份額在第二季度可能繼續(xù)增長(zhǎng)，以及基金凈值上漲帶來(lái)的資金總量增長(zhǎng)，廣發(fā)全球精選基金QDII或?qū)⒊蔀橐恢话賰|資金規(guī)模的QDII產(chǎn)品。

　　嘉實(shí)基金旗下的嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)基金QDII也在今年一季度吸引超過(guò)10億元資金涌入，這使得該基金的規(guī)模在三個(gè)月時(shí)間內(nèi)迅速翻倍，截至目前該只QDII的資金規(guī)模已躍升到28億元。甚至是并不直接持有人工智能股票，僅是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)海外基金的一些人工智能賽道QDII也受到資金青睞。以景順長(zhǎng)城全球芯片QDII為例，該只產(chǎn)品在今年一季度也吸引了大約3億元資金的申購(gòu)。

　　一些公司規(guī)模小、基金經(jīng)理知名度稍低的QDII基金產(chǎn)品，也因?yàn)锳I的火爆而受益于規(guī)模的快速崛起。今年1月初規(guī)模只有2500萬(wàn)元資金的創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)QDII，到今年3月末時(shí)就吸引數(shù)倍于自身的資金涌入，根據(jù)基金第一季度報(bào)告顯示，該只基金規(guī)模在3月末已達(dá)到9500萬(wàn)元。

　　此外，在去年3月僅有約100名投資者認(rèn)購(gòu)的一只北方某公募海外數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金，截至目前的累計(jì)收益率已達(dá)到31%，基金累計(jì)凈值在去年成立后已來(lái)到1.3元。該只主打海外市場(chǎng)的發(fā)起式基金QDII在去年的市場(chǎng)發(fā)行中幾乎無(wú)人問(wèn)津，首發(fā)資金規(guī)模約1000萬(wàn)元，其中基金公司自掏腰包的份額占比高達(dá)98%。不過(guò)，上述只有1000萬(wàn)元的迷你基金QDII已實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆襲，券商中國(guó)記者注意到，截至今年3月末的上述迷你基金QDII的資金規(guī)模已突破1.33億元，實(shí)現(xiàn)10倍以上規(guī)模增長(zhǎng)。

　　“一拖多”選手規(guī)模崛起差異大

　　考慮到許多QDII基金經(jīng)理大多為“一拖多”選手，也同時(shí)管理A股和港股的科技主題基金，但上述巨額資金在基金經(jīng)理的產(chǎn)品選擇上均選擇美股倉(cāng)位集中的基金，在風(fēng)格偏好上均指向重倉(cāng)美股的QDII基金。

　　以三個(gè)月內(nèi)吸引40億元資金涌入的廣發(fā)全球精選基金QDII為例，李耀柱同時(shí)也管理滬港深主題基金、港股主題基金，但這些產(chǎn)品的資金規(guī)模同期并未出現(xiàn)明顯的資金凈申購(gòu)，而與上述產(chǎn)品不同的是，廣發(fā)全球精選基金是一只以美股倉(cāng)位高達(dá)61%的QDII產(chǎn)品，而其A股和港股倉(cāng)位合計(jì)僅為8%。

　　基金經(jīng)理張自力管理的“全球基金”與“美國(guó)基金”的吸金差異，就極大地體現(xiàn)出投資者的選基目的意在美股，并希望回避基金合同導(dǎo)致的“倉(cāng)位浪費(fèi)”。具體來(lái)看，他管理的嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)基金在今年一季度期間吸引超10億元資金涌入，在很大程度上與該基金產(chǎn)品合同的吸引力有關(guān)，該只產(chǎn)品截至目前的美股倉(cāng)位超過(guò)90%。但與這只“美國(guó)基金”吸引大量資金不同的是，張自力管理的嘉實(shí)全球價(jià)值基金的同期規(guī)模卻紋絲不動(dòng)，而這正與該基金合同規(guī)定的全球投資范圍有關(guān)，該基金有18%的倉(cāng)位在A股和港股。

　　QDII基金中美股倉(cāng)位的含量也的確已成為當(dāng)前業(yè)績(jī)排名的關(guān)鍵指標(biāo)。目前QDII業(yè)績(jī)?nèi)拙悦拦蓚}(cāng)位為主，年內(nèi)收益率亦全部超過(guò)20%，其中建信新興市場(chǎng)混合基金今年以來(lái)的收益率已接近29%?；鸾?jīng)理李耀柱管理的廣發(fā)全球精選基金更是借助美股AI賽道打破公募冠軍魔咒，他在去年已獲得公募全市場(chǎng)冠軍業(yè)績(jī)的背景下，今年來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入QDII業(yè)績(jī)十強(qiáng)，年內(nèi)收益率也超過(guò)18%。顯而易見(jiàn)的是，以AI為核心的美股倉(cāng)位正主導(dǎo)著目前公募QDII業(yè)績(jī)十強(qiáng)格局，包括英偉達(dá)、微軟、臺(tái)積電、谷歌等AI賽道股已成為基金經(jīng)理的標(biāo)配，這也使得今年QDII基金的持倉(cāng)風(fēng)格具有高度的趨同性。

　　機(jī)構(gòu)借公募QDII渠道布局AI

　　到底是哪些資金在瘋狂買(mǎi)入重倉(cāng)美股方向的人工智能主題QDII基金？

　　顯而易見(jiàn)的是，由于這些買(mǎi)入的資金對(duì)基金合同規(guī)定的投資范圍較為關(guān)注，以及區(qū)分同一位基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品中的美股倉(cāng)位、A股倉(cāng)位和港股倉(cāng)位的比例大小，這些資金的屬性因此具有強(qiáng)烈的機(jī)構(gòu)背景。而根據(jù)不少Q(mào)DII基金產(chǎn)品所披露的單一投資者持基比例，也印證了機(jī)構(gòu)資金借助QDII布局美股AI人工智能的意圖。

　　以北方某只迷你QDII規(guī)模變化中為例，該基金從今年1月份的1400萬(wàn)元向3月末的1.3億元的變化背后就具有機(jī)構(gòu)操作的身影，有兩家機(jī)構(gòu)在今年3月份大量買(mǎi)入該迷你基金份額，合計(jì)持有基金份額比例占總份額的30%以上。此外，目前QDII業(yè)績(jī)暫列第一的建信新興市場(chǎng)基金也因?yàn)閷?duì)美股人工智能賽道的重倉(cāng)，從而吸引機(jī)構(gòu)的布局，截至今年3月末的機(jī)構(gòu)持基比例達(dá)到19%。重倉(cāng)英偉達(dá)的創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)QDII亦在規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的背后出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)該基金第一季度報(bào)告顯示，機(jī)構(gòu)投資者在該基金中的持基份額比例已躍升到20%以上。

　　私募基金經(jīng)理但斌對(duì)美股人工智能賽道的最新觀點(diǎn)，也在側(cè)面驗(yàn)證了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)相關(guān)賽道布局的高熱狀態(tài)?！艾F(xiàn)在英偉達(dá)的倉(cāng)位已經(jīng)占到45%—50%，因?yàn)樗鼭q得比較多。我一股都沒(méi)動(dòng)?！钡笤?024 第九屆中國(guó)金長(zhǎng)江私募基金發(fā)展高峰論壇上表示，在人工智能時(shí)代的最終結(jié)局，也就是到2034年和2044年時(shí)，人類歷史上可能會(huì)出現(xiàn)第一個(gè)市值達(dá)到10萬(wàn)億美元的公司。而這個(gè)10萬(wàn)億美元市值的公司，大概率還是美國(guó)的這些科技巨頭。

　　在摩根士丹利基金權(quán)益投資部副總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理雷志勇看來(lái)，從需求端看，多模態(tài)、AI應(yīng)用和長(zhǎng)文本限制問(wèn)題的突破將持續(xù)拉動(dòng)算力需求增長(zhǎng)。他補(bǔ)充道，“GPT-4o模型在發(fā)布后的剛開(kāi)始一段時(shí)間使用還比較流暢，但到后面使用流暢程度就出現(xiàn)了明顯的下降，這是因?yàn)樵谌蛴脩舳荚谕瑫r(shí)使用、并發(fā)度很高的情況下，算力無(wú)法承載這些需求。假如后續(xù)蘋(píng)果系統(tǒng)搭載了這種模型，以蘋(píng)果在全球的用戶體量，對(duì)背后算力的要求會(huì)更高。從這個(gè)案例中我們也可以看到，算力的需求目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到天花板?！?/p>

　　摩根士丹利基金相關(guān)人士進(jìn)一步指出，從英偉達(dá)的財(cái)報(bào)和說(shuō)明會(huì)看，可以看到三個(gè)行業(yè)趨勢(shì)。第一，隨著推理需求占比提升，大模型訓(xùn)練的參數(shù)數(shù)量級(jí)不斷提升，算力集群系統(tǒng)TCO成本的重要性逐步增強(qiáng)，而AI人工智能芯片的迭代逐步加速以滿足AI大模型訓(xùn)練和推理對(duì)性能的需求，從24個(gè)月迭代一次縮短到12個(gè)月迭代一次。英偉達(dá)加速的技術(shù)迭代一方面有利于降低單位計(jì)算成本提升客戶采購(gòu)意愿，另一方面進(jìn)一步鞏固了自身的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，拉開(kāi)了與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。