在實(shí)控人間接持股的股份即將解禁之際，華納藥廠（688799.SH）披露了一則面向?qū)嵖厝似煜鹿镜亩ㄔ鲱A(yù)案。

　　6月16日晚間，華納藥廠公告，公司擬定增募資不超5億元，發(fā)行對(duì)象為湖南華納至臻產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)華納至臻），為公司實(shí)際控制人黃本東控制的合伙企業(yè)。本次發(fā)行的募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　此次定增發(fā)行價(jià)為34.12元/股。6月17日，華納藥廠股價(jià)收盤(pán)漲2.31%，收于47.91元/股，最新市值45億元。定增發(fā)行價(jià)較最新股價(jià)折價(jià)約28%。

　　華納藥廠是一家從事化學(xué)藥制劑、化學(xué)原料藥和中藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的企業(yè)，2021年7月科創(chuàng)板上市。

　　今年7月便是華納藥廠三年期的首發(fā)限售股解禁，解禁股東只有一位，為控股股東湖南華納醫(yī)藥投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)華納醫(yī)藥），解禁數(shù)量3，731.20萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的39.78%。

　　在實(shí)控人間接持股的股份即將解禁之際，華納藥廠提出這則定增預(yù)案。實(shí)控人包攬定增額度，一方面體現(xiàn)了實(shí)控人對(duì)公司未來(lái)增長(zhǎng)的信心，另一方面，也意在鞏固自身的實(shí)控人地位。

　　黃本東原通過(guò)控股股東間接控制公司近四成股份。本次發(fā)行完成后，黃本東將通過(guò)華納醫(yī)藥、華納至臻間接控制公司5，196.62萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的47.92%。此次定增股份限售期為36個(gè)月。

　　根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，華納至臻認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股票將觸發(fā)公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人的要約收購(gòu)義務(wù)。公司董事會(huì)已審議通過(guò)華納至臻免于發(fā)出要約，并已提請(qǐng)股東大會(huì)進(jìn)行審議。

　　定增對(duì)象華納至臻是一家新成立的公司。公司成立于2024年6月11日，出資額1000萬(wàn)元，執(zhí)行事務(wù)合伙人黃本東，其持股比例99.9%。經(jīng)營(yíng)范圍為以自有資金從事投資活動(dòng)。這家公司尚未實(shí)際開(kāi)展其他業(yè)務(wù)，暫無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，未編制財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　公告稱(chēng)，華納至臻本次參與定增資金來(lái)源為自有資金或自籌資金。

　　華納至臻基本情況

　　在實(shí)控人方面，能加強(qiáng)控股權(quán)，于上市公司而言，則意在補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　值得一提的是，華納藥廠曾計(jì)劃向不特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)7億元的可轉(zhuǎn)債。不過(guò)申請(qǐng)?jiān)?023年4月17日生效，并于2024年4月17日到期自動(dòng)失效。

　　彼時(shí)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行募資計(jì)劃用于“高端制劑產(chǎn)研基地建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)。此次則全額用在補(bǔ)充流動(dòng)資金上了。

　　事實(shí)上，華納藥廠上市以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，現(xiàn)金流也良好。公司2021年至今歸母凈利潤(rùn)均取得了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.73億元，同比增長(zhǎng)4.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6005.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.90%。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在持續(xù)上升。華納藥廠2021年至2023年這一項(xiàng)目分別為1.15億元、1.56億元和2.14億元，今年一季度為0.58億元。

　　華納藥廠資產(chǎn)負(fù)債率也不高，上市以來(lái)均保持在不到20%。

　　不過(guò)，華納藥廠在應(yīng)收賬款同樣在增長(zhǎng)，且存貨金額保持在相對(duì)高位。

　　華納藥廠應(yīng)收賬款自2021年末的1.29億元，上升至2024年一季度末的1.90億元。若應(yīng)收賬款不能按期收回或無(wú)法收回，將對(duì)公司的盈利能力及現(xiàn)金流造成不利影響。

　　同時(shí)，華納藥廠2021年末至2024年末，存貨賬面價(jià)值均保持在3億元之上。2020年及之前存貨賬面價(jià)值不足2億元。

　　較高的存貨金額對(duì)公司流動(dòng)資金占用較大，從而可能導(dǎo)致一定的存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)與其他經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，如市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化，可能在日后的經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　加大研發(fā)投入也對(duì)公司的流動(dòng)資金提出更高要求。

　　截至2023年末，華納藥廠共有92個(gè)在研項(xiàng)目，其中創(chuàng)新藥物研發(fā)項(xiàng)目8個(gè)。

　　華納藥廠還在從事珍稀瀕危動(dòng)物藥材替代品項(xiàng)目研究。其參股公司湖南省天璣珍稀中藥材發(fā)展有限公司與中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥物研究所簽署了多個(gè)珍稀瀕危動(dòng)物藥材人工替代品研究項(xiàng)目的合作研發(fā)協(xié)議。在5月的機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，華納藥廠透露，目前ZY-022已完成臨床前研究，ZY-023、ZY-025正在按計(jì)劃推進(jìn)臨床前各項(xiàng)研究工作。

　　國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心于2024年2月5日公示了《瀕危動(dòng)物類(lèi)中藥材人工制成品研究技術(shù)指導(dǎo)原則（征求意見(jiàn)稿）》和《替代或者減去已上市中藥處方中瀕危藥味研究技術(shù)指導(dǎo)原則（征求意見(jiàn)稿）》，征求意見(jiàn)時(shí)限已于2024年3月結(jié)束，指導(dǎo)原則最終版本內(nèi)容和實(shí)施日期存在不確定性。

　　“未來(lái)隨著正式指導(dǎo)原則落地將進(jìn)一步指導(dǎo)瀕危動(dòng)物類(lèi)中藥材人工制成品和替代或者減去已上市中藥處方中瀕危藥味的研究，推動(dòng)該類(lèi)型產(chǎn)品的研發(fā)工作?！?華納藥廠人士認(rèn)為。

　　華納藥廠具備片劑、膠囊、顆粒、散劑、干混懸劑、吸入溶液劑、小容量注射劑、滴眼劑、凍干粉針劑等多種劑型的生產(chǎn)能力。

　　截至本預(yù)案公告日，公司已取得制劑注冊(cè)批件69個(gè)，產(chǎn)品涵蓋消化、呼吸、抗感染、兒童用藥等重點(diǎn)治療領(lǐng)域，已通過(guò)一致性評(píng)價(jià)產(chǎn)品14個(gè)。

　　成熟產(chǎn)品包括膠體果膠鉍制劑、蒙脫石散、多庫(kù)酯鈉片、吸入用乙酰半胱氨酸溶液、琥珀酸亞鐵片、雙氯芬酸鈉緩釋片、磷霉素氨丁三醇散等。

　　在華納藥廠經(jīng)營(yíng)向好之時(shí)，實(shí)控人全額且折價(jià)認(rèn)購(gòu)定增額度也不意外。