海通證券發(fā)布研究報告稱,予泡泡瑪特(09992)“優(yōu)于大市”評級,預計公司2024-25年凈利潤分別18.24、24.29億元,同比增速68.5%、33.2%,合理價值區(qū)間為44.84-47.82港元。公司發(fā)布24年半年度盈利預告,預計24年上半年收入同比增長不低于55%,凈利潤(不包括公允價值變動損益)同比增長不低于90%。
海通證券主要觀點如下:
中國大陸以外收入高速增長,全球認可度進一步提升:
23年港澳臺地區(qū)及海外共新增零售店/機器人商店42/50家至70/99家,含合營及加盟達到80/159家,公司在法國、荷蘭、泰國、馬來西亞開設了首店,線下收入同比增長324.7%至6.40億元,同時線上收入同比增長72.7%至1.56億元,批發(fā)及其他收入同比增長26.8%至2.70億元,24年一季度,港澳臺地區(qū)及海外收入同比增長245%~250%,24年上半年實現(xiàn)高速增長。
產(chǎn)品層面持續(xù)創(chuàng)新,品類擴張促進收入增長:
23年公司在產(chǎn)品層面持續(xù)創(chuàng)新,在潮玩手辦之外持續(xù)開發(fā)新的品類,推出了爆款品類搪膠毛絨產(chǎn)品,通過深挖IP內(nèi)核、開發(fā)創(chuàng)新玩法,增強了粉絲對IP的黏性,此外泡泡萌粒也已經(jīng)發(fā)布了10款以上系列產(chǎn)品,24年6月又發(fā)售了THE
MONSTERS森林秘密基地系列拼搭積木,產(chǎn)品品類進一步豐富,促進收入持續(xù)增長。
優(yōu)化產(chǎn)品成本,加強費用管控,盈利能力提升:
23年公司毛利率同比提升3.8pct至61.3%,其中自主產(chǎn)品毛利率提升3.7pct至63.4%,主要由于公司優(yōu)化了產(chǎn)品設計,加強原材料供應商成本管控,同時通過主要類別商品的供應商集中采購,提升了議價能力,使得供應商價格體系穩(wěn)定,24年上半年公司進一步加強費用管控,規(guī)模效應使得盈利實現(xiàn)快速增長。
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