證券時報記者 吳琦

　　“債?！毙星椴煌Ｐ?。

　　8月2日，國債期貨30年期主力合約漲0.27%，再創(chuàng)歷史新高；10年期主力合約、5年期主力合約、2年期主力合約與前一交易日價格接近持平。30年國債ETF、10年地方債ETF、政金債券ETF、活躍國債ETF等在8月2日盤中也創(chuàng)出歷史新高。

　　“債?！毙星槿栽诔掷m(xù)，已有超300只債券型基金年內收益率超4%，其表現(xiàn)超出眾多機構預期。當下，債基投資者更為關心的是獲利止盈，還是長期持有？

　　政策密集出臺助推“債?！?/p>

　　債券市場在7月初經(jīng)歷小幅調整后，很快又進入持續(xù)上漲態(tài)勢。

　　“這一輪債牛的持續(xù)時間已經(jīng)超過很多投資者預期?！毙氯A基金指出，上一次較長的利率下行周期是從2014年一季度到2016年三季度，持續(xù)了11個季度；這一輪如果從2021年一季度算起已經(jīng)長達15個季度。

　　機構普遍認為，其背后原因主要是一系列政策出臺以及存款利率密集下調。7月份，央行陸續(xù)下調各類政策利率，7天逆回購操作利率從1.8%下調至1.7%，貸款市場報價利率（LPR）接著下調10個基點，中期借貸便利（MLF）政策利率也意外下調20個基點至2.3%，同時各大行存款利率也跟著紛紛下調。

　　同泰基金指出，本輪政策和存款利率密集下調，為債市帶來一波利好，促使債市收益率進一步下行，10年期國債收益率跌破2.2%。

　　“債券市場在量、價兩個維度上均受到了利好催化，整體收益率大幅下行。”平安基金基金經(jīng)理張恒表示。

　　寶盈基金指出，美國CPI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)超預期回落態(tài)勢，標志著通脹已連續(xù)第3個月環(huán)比降溫。這一趨勢強化了市場對于未來貨幣政策走向的預期，尤其是9月美聯(lián)儲降息的可能性顯著增加。與此同時，美國2年期國債收益率顯著下行20個基點至4.5%，進一步反映市場對未來利率環(huán)境的預期變化。

　　此外，博時基金表示，近期風險資產調整顯著，債券持續(xù)上漲，超長期品種上漲尤其顯著。當前債券收益率的下行，尤其是超長債收益率的下行，更多地受益于風險偏好的下行，是市場“Flight to safety”（擇安全而棲）的結果。

　　招商基金指出，8月份政府債凈發(fā)行規(guī)?；驅⒊?.3萬億元。需繼續(xù)觀察大行融出量和發(fā)行存單的情況，觀察大行負債端壓力是否緩解。與此同時，伴隨美國通脹、就業(yè)等數(shù)據(jù)走弱，美股下跌，穩(wěn)匯率的壓力也有所下降，因此政策方面對債券構成利好。

　　債券型基金規(guī)模突破10萬億元

　　今年以來，已有超300只債券型基金年內收益率超4%，其表現(xiàn)遠遠好于往年同期表現(xiàn)，甚至超出很多機構預期。

　　債基因此成為今年最受投資者追捧的產品。數(shù)據(jù)顯示，債券型基金規(guī)模今年二季度增加1.27萬億元，達到10.43萬億元。受益于債券牛市和存款搬家，債券型基金規(guī)模歷史首次突破10萬億元，也成為第二類站上10萬億元關口的基金類型。其中7只存量債券型基金規(guī)模二季度增長超百億元，成立于二季度的債券型基金規(guī)模高達3477億元。

　　“債牛”行情能否持續(xù)？

　　同泰基金認為，降息利好落地后，債市是否會利好出盡，需要看政策效力是否能帶來有效的信用擴張。從目前現(xiàn)實情況來看，信貸增長依然偏弱，社會投融資信心依然不足，后續(xù)依然需要繼續(xù)保持寬松貨幣政策，因而本周降息落地后債市行情依然走強。后續(xù)來看，可能出臺的一些穩(wěn)增長政策和短期的資金面或將給市場帶來部分擾動。但總體上降息趨勢仍未打破，“債?！毙星槿栽诔掷m(xù)，在市場回調時也是不錯的布局機會。

　　“超長債因央行持續(xù)喊話，可以選擇利率快速下行時小幅降低倉位，而在監(jiān)管干預、長端利率階段性調整之后，再逐步增加倉位。”招商基金表示，下半年，國內基本面趨勢或將延續(xù)，機構配置壓力仍較大，可考慮保持對中等期限存單的配置，發(fā)掘曲線凸點的結構性機會，并考慮在“慢漲快跌”的情況下交易超長期限國債。

　　“當前我們仍然對債券市場整體保持樂觀，從基本面、寬信用以及貨幣政策幾個維度來看，債券牛市的基礎仍在。”張恒表示，首先，兩會后政策強度一直維持在預期內水平，全年仍看不到明顯的寬信用抓手，債市整體面臨的基本面風險不大。其次，4、5月份地產政策集中落地，市場脈沖之后后續(xù)反響趨于平穩(wěn)，當下進入政策效果觀察期。最后，從貨幣政策上來看，今年總體基調仍然是維持寬松周期，往后看大概率還有降準降息的空間，對于債券市場下行構成一定支撐。

　　最重要的變化是二十屆三中全會后央行政策態(tài)度發(fā)生較大的轉變，張恒表示，此前央行基于對利率風險的擔憂，對長端、超長端收益率有一定的關口，二十屆三中全會之后，穩(wěn)增長已經(jīng)成為貨幣政策的階段性重要目標，政策寬松力度也開始加碼，并超出市場預期。

　　博時基金指出，后續(xù)債券市場的走勢，很大程度上取決于市場風險偏好的進一步變化。

　　“短期內市場也需警惕兩大主要風險?！睂氂鹛嵝?，一是短期利好因素可能已充分釋放，市場或面臨止盈壓力；二是貨幣政策的操作靈活度增加，可能帶來市場預期的波動與不確定性。因此，投資者需保持謹慎態(tài)度，密切關注政策動態(tài)及經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化。