無(wú)論誰(shuí)入主白宮，市場(chǎng)對(duì)新總統(tǒng)的政策預(yù)期都可能對(duì)特定行業(yè)股市產(chǎn)生影響。

　　美國(guó)共和黨候選人、前總統(tǒng)特朗普和美國(guó)民主黨候選人、現(xiàn)任副總統(tǒng)哈里斯日前分別表示，他們將在9月10日進(jìn)行首場(chǎng)辯論。

　　不管最后美國(guó)大選結(jié)果如何，白宮都會(huì)迎來(lái)新的主人。為了追蹤美國(guó)經(jīng)濟(jì)新動(dòng)向，筆者試圖對(duì)哈里斯和特朗普可能的經(jīng)濟(jì)政策與拜登現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行客觀的分析比較，預(yù)測(cè)對(duì)股市不同行業(yè)可能產(chǎn)生的影響。

　　一般來(lái)說(shuō)，貨幣政策、財(cái)政政策和關(guān)稅政策是政府用以調(diào)控經(jīng)濟(jì)、保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大支柱。美國(guó)與其他西方國(guó)家（如歐盟）相比，政策有其獨(dú)特性。

　　美國(guó)三大政策的獨(dú)特性

　　在美國(guó)，三大政策都相對(duì)獨(dú)立，總統(tǒng)和政府的政策選擇可以直接影響經(jīng)濟(jì)方向和國(guó)家政策。因此，誰(shuí)成為總統(tǒng)對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策具有顯著影響。而在歐盟，尤其是貨幣政策和關(guān)稅政策方面，成員國(guó)的獨(dú)立性較小，這些政策受到歐盟層面決策的強(qiáng)烈影響。因此，即便國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人改變，對(duì)這些政策的直接影響也較為有限，財(cái)政政策雖有一定的獨(dú)立性，但仍需考慮歐盟的整體框架和穩(wěn)定性要求。這種結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致歐盟國(guó)家在政策制定時(shí)必須更多地考慮歐盟內(nèi)部的協(xié)調(diào)與合作。

　　就貨幣政策而言，主要目的是控制通貨膨脹、管理貨幣供應(yīng)和調(diào)節(jié)利率，以保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。在美國(guó)，貨幣政策由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（美聯(lián)儲(chǔ)）獨(dú)立執(zhí)行，但總統(tǒng)和政府的政策傾向以及公共言論仍然可以對(duì)貨幣政策產(chǎn)生一定的間接影響?？偨y(tǒng)也可以通過(guò)提名聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的關(guān)鍵成員來(lái)影響貨幣政策的方向。而在歐盟，貨幣政策主要由歐洲中央銀行制定，對(duì)所有使用歐元的成員國(guó)適用。因此，歐盟國(guó)家在貨幣政策上缺乏獨(dú)立性。

　　就財(cái)政政策而言，它包括政府收入（主要是稅收）和支出政策，用以影響國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。美國(guó)的財(cái)政政策由政府獨(dú)立制定和實(shí)施，強(qiáng)調(diào)靈活調(diào)整稅率和政府支出。相比之下，雖然歐盟成員國(guó)在某些方面（如社會(huì)福利和國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資）保留了較大的自主權(quán)，但整體財(cái)政政策需要與歐盟的整體框架和規(guī)則相協(xié)調(diào)，尤其是歐元區(qū)國(guó)家。

　　再看關(guān)稅政策。它是政府對(duì)外貿(mào)易中使用的一種工具，用于控制進(jìn)出口商品的稅率，從而影響國(guó)家的貿(mào)易平衡。在美國(guó)，關(guān)稅政策由政府獨(dú)立制定。對(duì)于歐盟成員國(guó)，關(guān)稅政策必須符合整個(gè)歐盟的規(guī)定和外部貿(mào)易協(xié)定，這是因?yàn)闅W盟實(shí)行了統(tǒng)一的對(duì)外貿(mào)易政策，由歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)。

　　哈里斯和特朗普的可能貨幣政策

　　哈里斯的貨幣政策立場(chǎng)可能會(huì)延續(xù)民主黨傾向的政策路線，強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)市場(chǎng)的包容性和對(duì)中低收入家庭的支持。她可能支持持續(xù)的低利率政策，以促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間。此外，哈里斯可能更加支持通過(guò)貨幣政策手段應(yīng)對(duì)氣候變化和推動(dòng)綠色能源項(xiàng)目，這是民主黨近年來(lái)日益重視的議題。

　　就拜登政府目前的貨幣政策來(lái)說(shuō)，他的立場(chǎng)相對(duì)中性，支持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，傾向于通過(guò)財(cái)政刺激措施來(lái)輔助經(jīng)濟(jì)，而不是直接干預(yù)貨幣政策。拜登強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)在控制通脹和支持就業(yè)方面的雙重任務(wù)。

　　相比而言，特朗普在任內(nèi)頻繁公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)和其主席，主張更加積極的降息政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。特朗普政府時(shí)期的貨幣政策立場(chǎng)較為激進(jìn)，期望通過(guò)低利率來(lái)加速經(jīng)濟(jì)和股市的表現(xiàn)。

　　總體來(lái)說(shuō)，哈里斯可能會(huì)支持與拜登類似但在某些領(lǐng)域如環(huán)保和社會(huì)平等方面更為積極的貨幣政策方向。與特朗普的直接干預(yù)和批評(píng)不同，哈里斯可能會(huì)更多地維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，同時(shí)推動(dòng)其政策議程中的重點(diǎn)，如環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)公正。

　　特朗普和哈里斯的可能財(cái)政政策

　　特朗普的財(cái)政政策可能在許多方面重啟其前政府的財(cái)政政策，把重點(diǎn)放在減稅（尤其是對(duì)企業(yè)和高收入者的減稅）和減少政府支出（尤其是在環(huán)保和社會(huì)福利方面）。他的政策旨在刺激企業(yè)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而哈里斯可能會(huì)傾向于通過(guò)增加對(duì)教育和公共衛(wèi)生的投資，以及通過(guò)實(shí)施更為公平的稅收系統(tǒng)來(lái)增加政府收入，來(lái)提高政府在社會(huì)服務(wù)和環(huán)境保護(hù)方面的作用。哈里斯的財(cái)政政策可能會(huì)體現(xiàn)出其政治立場(chǎng)和政策優(yōu)先級(jí)的不同，盡管這些政策可能會(huì)在某些方面延續(xù)拜登的政策路線，但也可能在其他方面有所區(qū)別。

　　哈里斯在參議院和作為副總統(tǒng)時(shí)顯示出對(duì)幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題的關(guān)注：其一是社會(huì)公正和經(jīng)濟(jì)平等，可能會(huì)推動(dòng)增加對(duì)教育、醫(yī)療保健和低收入社區(qū)的投資，以減少經(jīng)濟(jì)和社會(huì)不平等。其二是氣候變化和環(huán)境政策，她已經(jīng)表明對(duì)應(yīng)對(duì)氣候變化的強(qiáng)烈承諾，她可能會(huì)支持增加政府支出，用于綠色能源項(xiàng)目和可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施的開(kāi)發(fā)。其三是稅收政策，她可能會(huì)支持對(duì)高收入者和大公司增稅的政策，以資助公共服務(wù)和社會(huì)福利項(xiàng)目，這一點(diǎn)與傳統(tǒng)的民主黨政策一致。

　　比較拜登目前的財(cái)政政策，拜登重于大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激措施，包括對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的巨額投資和對(duì)中產(chǎn)階級(jí)的稅收減免。哈里斯可能會(huì)在這些政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)特定群體如少數(shù)族裔和低收入家庭的支持。在氣候政策方面，拜登強(qiáng)調(diào)了綠色基礎(chǔ)設(shè)施和氣候政策，但哈里斯可能會(huì)在此基礎(chǔ)上，推動(dòng)更加激進(jìn)和具體的措施，如更嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)和更高的可再生能源目標(biāo)。

　　總體而言，哈里斯的財(cái)政政策可能會(huì)更加強(qiáng)調(diào)社會(huì)公正、環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)平等，這與拜登的某些政策相一致，但在執(zhí)行力度和具體措施上可能更為激進(jìn)，同時(shí)與特朗普的政策方向形成鮮明對(duì)比。

　　特朗普和哈里斯的可能關(guān)稅政策

　　就特朗普前政府的表現(xiàn)看，他曾廣泛使用關(guān)稅作為對(duì)抗其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的手段，尤其是對(duì)中國(guó)。特朗普強(qiáng)調(diào)“美國(guó)優(yōu)先”的政策，經(jīng)常單邊地提高關(guān)稅，用以保護(hù)美國(guó)產(chǎn)業(yè)和懲罰那些被視為不公平貿(mào)易的國(guó)家。如他重新執(zhí)政，可能老調(diào)重彈。相較而言，哈里斯可能更傾向于通過(guò)多邊合作和國(guó)際規(guī)則來(lái)調(diào)整美國(guó)的關(guān)稅政策，減少單邊主義和保護(hù)主義的行為，更加強(qiáng)調(diào)全球合作和穩(wěn)定。

　　哈里斯的關(guān)稅政策可能會(huì)在某些方面繼續(xù)拜登的政策，同時(shí)也可能引入新的元素，反映她對(duì)外交政策和國(guó)際貿(mào)易的視角。

　　哈里斯可能會(huì)傾向于使用關(guān)稅作為外交政策工具的一部分，而不僅僅是經(jīng)濟(jì)政策。她可能會(huì)支持多邊貿(mào)易協(xié)議和國(guó)際合作，強(qiáng)調(diào)通過(guò)外交途徑解決貿(mào)易爭(zhēng)端，這可能導(dǎo)致較為謹(jǐn)慎和計(jì)算后的關(guān)稅決策。此外，哈里斯可能會(huì)更加關(guān)注關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)工業(yè)、勞工權(quán)益及環(huán)境影響的長(zhǎng)期結(jié)果。

　　就目前拜登的關(guān)稅政策來(lái)看，政府尋求修復(fù)與傳統(tǒng)盟友的關(guān)系，并通過(guò)多邊合作解決貿(mào)易問(wèn)題。拜登較少依賴關(guān)稅作為主要工具，而是傾向于通過(guò)外交和國(guó)際協(xié)調(diào)來(lái)達(dá)成貿(mào)易目的。哈里斯可能會(huì)繼續(xù)這一方針。

　　對(duì)股市可能的影響

　　無(wú)論誰(shuí)入主白宮，市場(chǎng)對(duì)新總統(tǒng)的政策預(yù)期都可能對(duì)特定行業(yè)股市產(chǎn)生影響。

　　特朗普政策可能受益的行業(yè)包括：一是制造業(yè)。特朗普的“美國(guó)優(yōu)先”政策，尤其是鼓勵(lì)制造業(yè)回流美國(guó)，可能對(duì)美國(guó)的制造業(yè)企業(yè)、汽車(chē)制造商、農(nóng)業(yè)和建筑設(shè)備制造商等有利。這可能會(huì)帶動(dòng)與制造業(yè)相關(guān)的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)和自動(dòng)化技術(shù)發(fā)展。

　　二是能源與化工。特朗普傾向于放松對(duì)能源行業(yè)的監(jiān)管，并鼓勵(lì)化石燃料的使用，這對(duì)石油、天然氣和化工產(chǎn)業(yè)可能是有利的。

　　三是國(guó)防工業(yè)。特朗普主張?jiān)黾訃?guó)防支出，國(guó)防承包商和航空航天相關(guān)的股票可能會(huì)受益。

　　如果哈里斯在選舉中獲勝，市場(chǎng)的反應(yīng)和受益行業(yè)可能是：

　　一是清潔能源與環(huán)?？萍?。哈里斯支持綠色能源和應(yīng)對(duì)氣候變化的政策。因此，清潔能源（如太陽(yáng)能、風(fēng)能）、電動(dòng)車(chē)和相關(guān)技術(shù)行業(yè)可能會(huì)受到推動(dòng)，再生能源和環(huán)?？萍脊疽部赡苁芤?。

　　二是教育與高科技勞動(dòng)力培訓(xùn)。哈里斯支持增加對(duì)教育和職業(yè)培訓(xùn)的投資，特別是在高科技領(lǐng)域。提供教育服務(wù)、職業(yè)培訓(xùn)和在線學(xué)習(xí)平臺(tái)的公司可能因此受益。

　　三是住房與城市發(fā)展。哈里斯支持改善住房負(fù)擔(dān)能力和城市發(fā)展，這可能利好房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司和與城市基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的企業(yè)。

　　總體來(lái)說(shuō)，哈里斯的政策更側(cè)重于可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、社會(huì)公平和加強(qiáng)監(jiān)管，這與特朗普的政策方向存在顯著差異，因此市場(chǎng)預(yù)期和反應(yīng)也會(huì)不同。

　　有些行業(yè)無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選都會(huì)得到不同層面的支持，比如科技行業(yè)。哈里斯一般支持科技行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，尤其是在保護(hù)數(shù)據(jù)隱私和網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域。科技公司，特別是與隱私保護(hù)和安全相關(guān)的公司，可能從中受益。盡管特朗普在數(shù)據(jù)隱私和平臺(tái)內(nèi)容管理方面對(duì)大型科技公司持批評(píng)態(tài)度，但如果監(jiān)管松綁，這些公司仍可能在廣告收入和平臺(tái)擴(kuò)展方面獲益。

　　再如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。特朗普承諾增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，這可能利好建筑、鋼鐵、水泥等相關(guān)行業(yè)。而哈里斯也支持增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，特別是在綠色基礎(chǔ)設(shè)施和公共交通方面。建筑、工程和綠色建筑技術(shù)相關(guān)的公司可能受益。

　　又如金融業(yè)。特朗普曾表示希望放松對(duì)金融行業(yè)的監(jiān)管，因此大型銀行、投資銀行和金融機(jī)構(gòu)可能受益。哈里斯傾向于更嚴(yán)格的金融監(jiān)管，這可能對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成壓力。然而，一些金融科技公司可能會(huì)在更加規(guī)范的環(huán)境中找到新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　最后是醫(yī)療保健與制藥。雖然民主黨通常支持對(duì)藥品價(jià)格進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管，但哈里斯支持?jǐn)U大全民醫(yī)保和降低藥品價(jià)格。這可能導(dǎo)致醫(yī)療保險(xiǎn)公司面臨壓力，但制藥公司可能通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)而受益。雖然特朗普批評(píng)醫(yī)藥價(jià)格過(guò)高，但一些生物科技和制藥公司可能受益于放松FDA審批流程的政策。

　　需要注意的是，市場(chǎng)的反應(yīng)不僅取決于對(duì)誰(shuí)當(dāng)選的政策預(yù)期，還受全球經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)以及公司自身業(yè)務(wù)表現(xiàn)等多方面因素的影響。如市場(chǎng)預(yù)期的改變和政策執(zhí)行過(guò)程的新情況也會(huì)對(duì)各行業(yè)的股市產(chǎn)生影響。投資者應(yīng)注意政策變化對(duì)這些行業(yè)和公司的長(zhǎng)期影響。

　　（作者系美國(guó)馬里蘭大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）