專(zhuān)題：2024人身險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)

　　8月17日金融一線消息，由新浪財(cái)經(jīng)和慧保天下共同主辦的“2024人身險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)”今日在蘇州舉辦，長(zhǎng)城財(cái)富保險(xiǎn)資管副總經(jīng)理繳文超出席大會(huì)并發(fā)表演講。

　　繳文超指出，從保險(xiǎn)公司整個(gè)資金運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，實(shí)際上面臨著多重約束。第一，保險(xiǎn)資金最本質(zhì)的約束就是要賺錢(qián)，不能虧損收上來(lái)的保費(fèi)，這樣也會(huì)損失償付能力，無(wú)法給客戶交代。

　　第二，投資范圍的約束，保險(xiǎn)行業(yè)是白名單制度，證券行業(yè)的投資是負(fù)面清單制度。證券公司只要負(fù)面清單沒(méi)有都可以投，保險(xiǎn)業(yè)是名單內(nèi)有的才能去投，這是很大的約束。

　　第三是時(shí)點(diǎn)性約束，到12月31日?qǐng)?bào)表必須賺錢(qián)，連續(xù)三年不賺錢(qián)，就不會(huì)續(xù)簽合同，作為保險(xiǎn)公司的高管是要做報(bào)表的，這個(gè)約束性很強(qiáng)。

　　第四是賬戶系統(tǒng)約束，不同期間的賬戶，投資的角色是完全不同的，有一些分紅保單、萬(wàn)能保單，可能只有兩年就到期，這種情況下會(huì)考慮投資股票虧損之后兩年內(nèi)能否漲回來(lái)，賬戶的約束性很強(qiáng)。

　　“我們一直倡導(dǎo)絕對(duì)收益理念，因?yàn)槲覀冏鐾顿Y的目的是賺錢(qián)，這是最核心的東西，股東給的考核就是給公司賺錢(qián)。相對(duì)收益從淺層次來(lái)講，是基金經(jīng)理提獎(jiǎng)金的一種計(jì)算方法，從深層次的角度來(lái)講，是他為自己的虧損找的借口。所以保險(xiǎn)公司在做投資的時(shí)候，不是一個(gè)單純的業(yè)績(jī)指標(biāo)考核，就是一個(gè)‘既要、又要、還要’?！崩U文超說(shuō)。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　今天我演講的題目主要是從負(fù)債的角度看一下權(quán)益投資的策略。

　　從整個(gè)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的角度來(lái)講，現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)面臨這樣一個(gè)問(wèn)題，如果賣(mài)了保單，把保單只投固收，公司一定會(huì)虧損，如果做股票的話，公司有可能虧損得更多。

　　我之前做過(guò)負(fù)債端的東西，有時(shí)候思考投資怎么回事，在保險(xiǎn)公司做投資，并不是單純的把整個(gè)投資做好就可以了，更多需要從負(fù)債、從財(cái)務(wù)等很多地方本質(zhì)上理解投資的目的是什么，投資需要做哪些投資，最終去做投資的決策。

　　我用六個(gè)字就把保險(xiǎn)業(yè)概括出來(lái)，保費(fèi)、投資和資本就代表這個(gè)行業(yè)。其實(shí)我們講的保費(fèi)的問(wèn)題、渠道的問(wèn)題、產(chǎn)品的問(wèn)題，都是保費(fèi)，保費(fèi)就是要把錢(qián)收回來(lái)，收回來(lái)干投資，這兩個(gè)業(yè)務(wù)都是在資本的約束下做的。所以在一個(gè)自由的經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，不需要對(duì)市場(chǎng)行為做監(jiān)管，這些都是約定俗成的。監(jiān)管的核心就是資本，資本金不足就要少做業(yè)務(wù)，資本金不足就要限定投資行為。因?yàn)槲覀兊谋ｋU(xiǎn)公司不都是相互制的，大多都是股份制的，所以具體到中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)就面臨這樣一個(gè)問(wèn)題，對(duì)于保險(xiǎn)公司的投資管理人來(lái)講，核心目的就是要給股東賺錢(qián)。

　　從保險(xiǎn)公司整個(gè)資金運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)說(shuō)，實(shí)際上受到很多的約束。

　　第一，保險(xiǎn)資金最本質(zhì)的約束就是要賺錢(qián)，不能虧損收上來(lái)的保費(fèi)，這樣也會(huì)損失償付能力，無(wú)法給客戶交代。

　　第二，投資范圍的約束，保險(xiǎn)行業(yè)是白名單制度，證券行業(yè)的投資是負(fù)面清單制度。證券公司只要負(fù)面清單沒(méi)有都可以投，保險(xiǎn)業(yè)是名單內(nèi)有的才能去投，這是很大的約束。

　　第三是時(shí)點(diǎn)性約束，到12月31日?qǐng)?bào)表必須賺錢(qián)，連續(xù)三年不賺錢(qián)，就不會(huì)續(xù)簽合同，作為保險(xiǎn)公司的高管是要做報(bào)表的，這個(gè)約束性很強(qiáng)。

　　第四是賬戶系統(tǒng)約束，不同期間的賬戶，投資的角色是完全不同的，有一些分紅保單、萬(wàn)能保單，可能只有兩年就到期，這種情況下會(huì)考慮投資股票虧損之后兩年內(nèi)能否漲回來(lái)，賬戶的約束性很強(qiáng)。

　　現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)面臨什么問(wèn)題呢？就是面臨國(guó)債收益率曲線一直往下走的問(wèn)題，不做權(quán)益投資肯定虧損，如果做權(quán)益投資可能虧得更多。所以每家公司都必須根據(jù)自己負(fù)債的特點(diǎn)、管理能力的水平，以及償付能力的水平來(lái)決定選擇什么樣的投資策略。每一家公司的權(quán)益投資策略一定是量身打造的，投資策略取決于負(fù)債，而不是取決于怎么復(fù)制或者學(xué)習(xí)別人。

　　從保險(xiǎn)公司權(quán)益管理上來(lái)講，這個(gè)年代對(duì)于保險(xiǎn)公司投資的領(lǐng)導(dǎo)要求更高，不光懂投資，要懂負(fù)債，要懂精算，懂財(cái)務(wù)，把這些融合在一起，才能成為一個(gè)好的投資管理人。在過(guò)去很多年，很多保險(xiǎn)公司在考核中往往把相對(duì)收益列入對(duì)投資經(jīng)理主要的考核，我覺(jué)得這是造成保險(xiǎn)公司這幾年權(quán)益投資虧損很大的原因。

　　從長(zhǎng)城人壽來(lái)講，我們一直倡導(dǎo)絕對(duì)收益理念，因?yàn)槲覀冏鐾顿Y的目的是賺錢(qián)，這是最核心的東西，股東給的考核就是給公司賺錢(qián)。相對(duì)收益從淺層次來(lái)講，是基金經(jīng)理提獎(jiǎng)金的一種計(jì)算方法，從深層次的角度來(lái)講，是他為自己的虧損找的借口。所以保險(xiǎn)公司在做投資的時(shí)候，不是一個(gè)單純的業(yè)績(jī)指標(biāo)考核，就是一個(gè)“既要、又要、還要”的過(guò)程。

　　所以保險(xiǎn)公司怎么能夠把投資做好？

　　第二，保險(xiǎn)公司一定要對(duì)宏觀和策略有整體判斷，有公司層面的統(tǒng)一決策。

　　最后總結(jié)一下，過(guò)去三年的整個(gè)投資戰(zhàn)略，2022年之前，我們投資策略就是陣地戰(zhàn)，在這個(gè)地方埋伏好，跟別人硬碰硬的賺行業(yè)和板塊的錢(qián)。去年的策略是游擊戰(zhàn)，不放松有利條件的運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)，完全單獨(dú)的個(gè)股賺錢(qián)。到了今年我們發(fā)現(xiàn)單純的個(gè)股，怎么挖都賺不到錢(qián)，所以我們今天的策略叫開(kāi)辟敵后戰(zhàn)場(chǎng)，打到外線去，看好一個(gè)板塊，就把所有的錢(qián)就派到這個(gè)板塊，什么叫打到外線去？港股很便宜就買(mǎi)港股，所以這是不同階段的投資策略。

　　總體來(lái)講，每家公司用什么策略，取決于每家公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，我們也希望各個(gè)保險(xiǎn)公司有機(jī)會(huì)多交流，一起合作把中國(guó)的資本市場(chǎng)做好，謝謝大家！