來源：北京商報(bào)

　　套期保值本是上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理的一種工具，但如果持倉過度就會轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)性質(zhì)，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)敞口，對此上市公司應(yīng)該把握好套期保值的尺度，投資者對于套期保值過度的上市公司也應(yīng)加以警惕。

　　公司套期保值是一項(xiàng)很好的業(yè)務(wù)，能夠幫助有需要的上市公司鎖定采購成本及銷售價(jià)格。比如飛南資源就表示，雖然出現(xiàn)了期貨市場上的一定虧損，但實(shí)現(xiàn)了預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。這正是套期保值的意義所在。

　　套期保值的主要作用不是增加收益，而是避免虧損和鎖定利潤。例如一家廢品回收公司，目的是把收回的廢品通過提煉，獲得廢品中各種有價(jià)值的金屬，但是回收、運(yùn)輸、提煉等過程都有成本，最終獲得的金屬產(chǎn)品也有成本，而金屬產(chǎn)品的銷售價(jià)格高低，就會影響到公司的利潤水平。

　　一般來說，廢品回收的價(jià)格以及提煉的成本相對好預(yù)測，最大的變數(shù)就是產(chǎn)品銷售的價(jià)格，而金屬價(jià)格隨著市場供求關(guān)系不斷變化，公司也沒辦法準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品的價(jià)格波動方向，所以如果在合適的價(jià)格直接在期貨市場賣出金屬期貨，就在事實(shí)上鎖定了產(chǎn)品銷售價(jià)格。未來如果金屬價(jià)格上漲，雖然期貨市場虧了錢，但是產(chǎn)品銷售價(jià)格也會更高；如果金屬價(jià)格下跌，雖然賣金屬的價(jià)格下降了，但是期貨市場的利潤卻能補(bǔ)償產(chǎn)品銷售價(jià)格的下跌，這就是套期保值的原理。

　　但是有一些上市公司卻把套期保值做成了投機(jī)交易。假如某公司持有金屬100噸，按照套期保值的原理，公司最多做空100噸的金屬期貨就能鎖定產(chǎn)品的銷售價(jià)格，但是有時(shí)候公司卻因?yàn)橛袑κ袌鲎邉莸闹饔^判斷而違背了套期保值的基本原則。例如公司認(rèn)為未來產(chǎn)品價(jià)格會持續(xù)走低，于是原本做空100噸金屬期貨就足夠的期貨賬戶，卻做空了200噸金屬期貨，如果公司預(yù)判失誤，金屬價(jià)格繼續(xù)上漲，那么多出的100噸金屬期貨空單就會給公司帶來投資損失。

　　不過很多時(shí)候開立股指期貨空單的時(shí)候，都會有專門的人員進(jìn)行監(jiān)管，無法開立超過數(shù)量的期貨持倉。但是在之后的交易過程中，當(dāng)公司賣掉了自己的金屬產(chǎn)品后，理論上應(yīng)該同時(shí)平倉期貨持倉。此時(shí)如果公司沒有平倉期貨持倉，就出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)敞口，此后如果金屬價(jià)格繼續(xù)上漲，這部分原本屬于套期保值的持倉也將出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，套期保值的期貨數(shù)量非常重要，套期保值的原則是期貨持倉不能超過實(shí)際需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量，超出的部分都是投機(jī)性持倉。一旦判斷錯誤，就會出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，如果是上市公司，就會出現(xiàn)業(yè)績滑坡甚至爆雷，從而影響到利潤和股價(jià)。

　　對于普通投資者來說，要明白上市公司的套期保值業(yè)務(wù)本身是有好處的，但是也要時(shí)刻關(guān)注公司套期保值的規(guī)模，如果過大，還是要小心套期保值演變?yōu)橥稒C(jī)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

　　北京商報(bào)評論員 周科競