來源：華爾街見聞

　　美聯(lián)儲褐皮書的整體評估不夠樂觀。大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動持平或下降，從七月的5個增至9個，僅三個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動略微增長，同時大多數(shù)地區(qū)的消費(fèi)支出放緩。勞動力市場喜憂參半，雇主變得更為挑剔，不愿擴(kuò)招員工，但裁員仍然很少見。分析稱，美聯(lián)儲越發(fā)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長速度，這也是鮑威爾在杰克遜霍爾演講中鴿派轉(zhuǎn)向的原因之一。

　　美東時間9月4日周三，美聯(lián)儲發(fā)布了俗稱“褐皮書”、由12個地方聯(lián)儲編制的全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告。報告顯示，最近幾周美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動持平或下降。

　　褐皮書在美聯(lián)儲FOMC政策會議前兩周發(fā)布。本次褐皮書由克利夫蘭聯(lián)儲編制而成，匯總了截至8月26日之前收集的信息，包括12個地區(qū)聯(lián)儲所在區(qū)商業(yè)狀況的軼事和評論。

　　大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動持平或下降，且消費(fèi)支出放緩

　　褐皮書稱，3個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動略有增長，而報告經(jīng)濟(jì)活動持平或下降的地區(qū)從7月報告的5個增加到9個。

　　就業(yè)水平總體穩(wěn)定，但部分公司只招聘了必要崗位、減少員工工作時間和班次，或通過自然流失（如退休或離職）來減少整體員工數(shù)量。不過，總體裁員情況較少。工資增長總體來說比較溫和，而非勞動力成本和商品售價也有所增長，但整體漲幅控制在輕微到中等的范圍內(nèi)。

　　大多數(shù)地區(qū)的消費(fèi)者支出小幅下降，而在上一報告期，消費(fèi)支出總體保持穩(wěn)定。汽車銷售情況各地不一，部分地區(qū)汽車銷售增加，另一些地區(qū)因高利率和汽車價格高企銷售放緩。

　　大部分地區(qū)的制造業(yè)活動下滑，兩個地區(qū)指出這已經(jīng)是該行業(yè)持續(xù)收縮的一部分。關(guān)于住宅和商業(yè)房地產(chǎn)市場的報告各不相同，但大多數(shù)地區(qū)報告顯示房屋銷售放緩。

　　住宅建設(shè)和房地產(chǎn)市場的情況喜憂參半，不過大多數(shù)地區(qū)報告房屋銷售疲軟。商業(yè)建筑和房地產(chǎn)的表現(xiàn)也有所不同。

　　總體來看，大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動預(yù)計將保持穩(wěn)定或有所改善，但有3個地區(qū)預(yù)計經(jīng)濟(jì)活動會小幅下降。

　　勞動力市場喜憂參半，企業(yè)不愿擴(kuò)招，但裁員仍然很少見

　　最近幾周，整體就業(yè)水平保持平穩(wěn)，甚至略有上升。五個地區(qū)的企業(yè)員工人數(shù)略有增加，但有些地區(qū)的公司通過減少工作班次和工時、放棄招聘廣告上的職位、或者通過自然流失（如退休或辭職）來減少員工數(shù)量。不過，裁員的情況依然很少見。

　　雇主變得更為挑剔，他們不太愿意擴(kuò)大員工隊伍，主要是因為擔(dān)心需求不足和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。因此，求職者找到工作的難度增加，花費(fèi)的時間更長。隨著對工人的競爭減弱和員工流失率下降，企業(yè)感受到的提高工資的壓力減少了。

　　總體來看，工資增長保持溫和，符合最近報告中描述的放緩趨勢。不過，技術(shù)工人和擁有特殊技能的工人仍然短缺，他們的工資增長幅度更大，工會成員的工資也漲得更快。

　　近幾周物價小幅上漲

　　總體來看，最近物價有小幅上漲，但幅度不大。三個地區(qū)報告稱銷售價格只是略有上漲。企業(yè)的非勞動力成本（比如原材料等）大多被描述為溫和到中等的上漲，并且整體上有所緩解，不過有一個地區(qū)提到這些成本稍微有所上升。一些地區(qū)提到運(yùn)費(fèi)和保險成本還在繼續(xù)上漲。相比之下，食品、木材和混凝土的成本壓力在一些地區(qū)有所緩解。

　　展望未來，很多企業(yè)認(rèn)為價格和成本壓力在接下來幾個月可能會保持穩(wěn)定或者進(jìn)一步減輕。

　　褐皮書發(fā)布后，美元指數(shù)DXY日內(nèi)繼續(xù)走低。美股主要指數(shù)也短線回落，僅藍(lán)籌股匯聚的道指走高。兩年期美債收益率和10年期基債收益率也短線走低。

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