來源：華爾街見聞

　　9月11日周三美股午盤時(shí)，英偉達(dá)CEO黃仁勛在高盛組織的一次科技會議上與高盛CEO所羅門對談，他對“AI芯片需求巨大”導(dǎo)致“英偉達(dá)與客戶關(guān)系緊張”的評述引爆美股，令幾大主要股指均在尾盤完全抹去日內(nèi)跌幅、實(shí)現(xiàn)V型反彈轉(zhuǎn)漲，科技和芯片股領(lǐng)漲尤為亮眼。

　　英偉達(dá)在美股早盤一度小幅轉(zhuǎn)跌下逼107美元，隨后伴隨著黃仁勛的講話漲幅不斷擴(kuò)大，到尾盤時(shí)仍在不斷刷新日高，最高漲8.4%一度升破117美元，從日低到日高的振幅最高達(dá)9%。

　　最終，英偉達(dá)收漲8%創(chuàng)六周最大漲幅，市值增加2500億美元，連漲三日并收復(fù)了8月30日以來的絕大部分跌幅。

　　在“市場救命稻草”英偉達(dá)大漲的推動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)大盤由盤初跌1.6%止跌轉(zhuǎn)漲超1%，道指由盤初跌近744點(diǎn)或跌1.8%轉(zhuǎn)而上漲0.3%，并重返4萬點(diǎn)整數(shù)位心理關(guān)口上方，納指由跌1.4%轉(zhuǎn)而上漲超2%，從日低到日高的振幅超630點(diǎn)或3.8%，羅素2000小盤股指數(shù)由跌1.8%轉(zhuǎn)漲0.3%，納指100由跌1.6%轉(zhuǎn)漲2.2%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)由跌1.4%轉(zhuǎn)而大漲近5%。

　　有分析指出，這是自2022年10月以來、也就是快兩年里，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)首次完全抹去了盤中至少1.5%的跌幅。換句話說，英偉達(dá)和黃仁勛憑借一己之力，竟然戰(zhàn)勝了同日稍早美國8月CPI重磅通脹數(shù)據(jù)對美股的全部影響。

　　素來以毒舌著稱的金融博客Zerohedge表示，之前美股集體跌超1%并跌向上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)后的低點(diǎn)，卻被黃仁勛的一句話再次拯救了局面，“無論如何，市場聽到的都是‘需求旺盛’四字?！?/p>

　　華爾街見聞在匯總黃仁勛周三講話時(shí)提到，他讓人印象最深的一句話是，AI芯片Blackwell太搶手已經(jīng)讓客戶不滿，英偉達(dá)的產(chǎn)品現(xiàn)已成為科技界最搶手的商品，客戶對有限的供應(yīng)展開競爭：

“每個(gè)人都指望著我們……對我們產(chǎn)品的需求如此之大，每個(gè)人都想第一個(gè)拿到，想得到最多的份額。我們今天可能有更多情緒化的客戶，這也是情有可原的。關(guān)系很緊張，但我們正盡力做到最好?！?/p>

　　他還提到：

“我們肩負(fù)著許多人的重任，每個(gè)人都指望著我們。需求如此之大，以至于我們的零部件、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施和軟件的交付對人們來說真的是一件令人激動(dòng)/產(chǎn)生情緒的事情。因?yàn)檫@直接影響他們的收入，直接影響他們的競爭力。你知道，這種情況在世界各地都在發(fā)生，所有東西都賣光了。因此，這種需求量簡直令人難以置信?！?/p>

　　上周暴跌后，黃仁勛講話被視為平息投資者緊張情緒的機(jī)會，也解答了人們對“AI需求”的大問題

　　有分析指出，繼上周英偉達(dá)狂跌約14%、市值蒸發(fā)4000億美元之后，黃仁勛的主題演講被視為平息投資者緊張情緒的機(jī)會。盡管最近出現(xiàn)拋售，英偉達(dá)股價(jià)在過去12個(gè)月中仍上漲近150%。

　　而過去兩周英偉達(dá)股價(jià)下跌了20%，主要是由于人們擔(dān)心自2022年11月推出ChatGPT以來，推動(dòng)大盤上漲的人工智能投資熱潮可能很快就會開始消退。

　　一方面，不少人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩將阻止人工智能需求持續(xù)以如此驚人的速度增長，同時(shí)，英偉達(dá)產(chǎn)品的投資者面臨一大問題是：AI能否產(chǎn)生足夠的收入，以證明在GPU和其他人工智能硬件上投入巨額資金是合理的。

　　因此，黃仁勛的最新講話“解答投資者心中的大問題”，他對“需求之大”的強(qiáng)調(diào)、甚至是不乏炫耀性的夸張描述，恰好是推動(dòng)英偉達(dá)和美股指數(shù)大反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。黃仁勛還告知聽眾，生成式人工智能仍處于起步階段，它將擴(kuò)展到數(shù)據(jù)中心以外的更多領(lǐng)域，點(diǎn)燃對未來增長的想象空間。

　　有媒體稱，本周軟件巨頭甲骨文的強(qiáng)勁財(cái)報(bào)提醒人們，其對英偉達(dá)人工智能相關(guān)芯片的需求應(yīng)該會保持強(qiáng)勁，這個(gè)趨勢今天得到黃仁勛的親口證實(shí)。此外，馬斯克旗下初創(chuàng)公司xAI正大量使用英偉達(dá)GPU來構(gòu)建其Colossus AI訓(xùn)練基礎(chǔ)設(shè)施，Meta早就計(jì)劃在今年底前購買價(jià)值數(shù)十億美元的英偉達(dá)H1芯片，這些擁有擴(kuò)張計(jì)劃的大型科技客戶足以令英偉達(dá)主導(dǎo)AI芯片市場。

　　主流投行近期觀點(diǎn)不一，高盛依舊看漲，巴克萊呼吁冷靜，花旗稱英偉達(dá)已不是AI首選股

　　高盛知名分析師Toshiya Hari本周便仍維持對英偉達(dá)的“買入”評級，并稱高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為上周英偉達(dá)股票被過度拋售，其援引理由也是“需求已經(jīng)保持強(qiáng)勁”：

“首先，對加速計(jì)算的需求仍然非常強(qiáng)勁。我們以前一直聚焦亞馬遜、谷歌、微軟等超大規(guī)模云供應(yīng)商（hyperscaler）的AI芯片需求中，但你會看到需求范圍正在擴(kuò)大到其他企業(yè)，甚至是主權(quán)國家?！?/p>

（華爾街見聞注：Hyperscaler主要指那些擁有多個(gè)數(shù)據(jù)中心，服務(wù)器數(shù)量高達(dá)數(shù)十萬甚至上百萬臺的云計(jì)算平臺服務(wù)商，也有翻譯為“超大規(guī)模業(yè)者”。）

　　高盛認(rèn)為，英偉達(dá)的拋售始于該公司8月28日發(fā)布的利好財(cái)報(bào)沒有滿足華爾街的超高預(yù)期，例如營收超出預(yù)期近4.1個(gè)百分點(diǎn)，為2023財(cái)年第四季度以來最小比例。而目前圍繞英偉達(dá)的最大爭論在于其盈利勢頭在2025年、甚至是2026年能否持續(xù)：

“自2023年初以來，投資者對人工智能的態(tài)度發(fā)生了近180度的大轉(zhuǎn)變。投資者的耐心正在耗盡，他們希望看到——而不是被告知——人工智能驅(qū)動(dòng)的收入來源和利潤率的提高。

但隨著人工智能等深刻的代際技術(shù)變革，基于短期成本和回報(bào)經(jīng)濟(jì)學(xué)來做出判斷是徒勞的。重點(diǎn)在于長期目標(biāo)。高盛估計(jì)，從2025年下半年起，生成式AI將開始為行業(yè)增長做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。

因此，高盛認(rèn)為英偉達(dá)的競爭地位仍然非常強(qiáng)勁。我們確實(shí)認(rèn)為，在商用硅片領(lǐng)域，英偉達(dá)是首選，即使與定制（自研）硅片相比，他們在創(chuàng)新速度方面也占有優(yōu)勢?！?/p>

　　但花旗的美股策略師Scott Chronert上周在英偉達(dá)大跌之際預(yù)警稱，英偉達(dá)可能正在成為一只不再令人興奮的、規(guī)規(guī)矩矩的大型成長股：

“簡單看一下業(yè)績前瞻指引增長速度的減速，就會發(fā)現(xiàn)其最深遠(yuǎn)的表現(xiàn)和對大盤走勢的根本影響可能已經(jīng)過去了?！?/p>

　　該投行的觀點(diǎn)是，美聯(lián)儲即將開始降息的預(yù)期加速資金從曾經(jīng)占主導(dǎo)地位的科技龍頭輪換出走，盡管仍預(yù)測英偉達(dá)的利潤增長保持強(qiáng)勁，但未來英偉達(dá)不會繼續(xù)成為標(biāo)普大盤回報(bào)的巨大推動(dòng)力。其“盈利穩(wěn)健但不出色”的財(cái)報(bào)后股價(jià)出現(xiàn)拋售，正表明這家半導(dǎo)體巨頭作為市場主要AI寵兒的地位正在消退，相比之下，蘋果已取代英偉達(dá)成為花旗美股團(tuán)隊(duì)的首選AI股票。

　　此外，巴克萊分析師也曾在6月稱，根據(jù)他們初步估算，到2026年超大規(guī)模云供應(yīng)商的AI資本支出大概足以支持現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)和1.2萬個(gè)新的、類似于ChatGPT規(guī)模的AI產(chǎn)品：

“但這會發(fā)生嗎？硅谷正在熱議AI改變世界，我們確實(shí)預(yù)計(jì)會有很多新服務(wù)將揭示一些牛市案例，但可能不需要有1.2萬個(gè)這么多?！?/p>

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