繼9月12日晚間創(chuàng)新高后，9月13日、14日現(xiàn)貨黃金價(jià)格持續(xù)穩(wěn)步攀升。截至發(fā)稿，金價(jià)已突破了2579美元/盎司高位。這僅是黃金價(jià)格在突破2500美元點(diǎn)位后的“高位運(yùn)動(dòng)”，黃金價(jià)格已于此前持續(xù)突破多個(gè)點(diǎn)位，年內(nèi)已不止25次創(chuàng)下新紀(jì)錄。本次創(chuàng)新高的最大原因，不僅是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，還有歐洲央行已正式公布的降息決定。

　　券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，黃金投資出現(xiàn)兩個(gè)新現(xiàn)象：一是黃金主題ETF年內(nèi)普遍浮盈可觀，但橋水等提前布局著卻于上半年陸續(xù)賣出。全球范圍內(nèi)，今年上半年全球黃金ETF共流出120噸，創(chuàng)下2013年以來同期新高。二是黃金股與黃金價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯背離。如何處理這兩個(gè)問題，再次對(duì)金價(jià)高位處的投資者提出考驗(yàn)。

　　黃金持續(xù)進(jìn)行“高位運(yùn)動(dòng)”

　　盤面上看，倫敦金現(xiàn)于9月12日以1.88%的漲幅拉出一根長(zhǎng)陽(yáng)線，價(jià)格一舉突破2550美元/盎司，攀爬脈沖勢(shì)能較為顯著。隨后兩天，金價(jià)在前一天基礎(chǔ)上繼續(xù)上升，截至最新，已突破2579美元/盎司。拉長(zhǎng)時(shí)間看，這僅是黃金價(jià)格在突破2500美元/盎司點(diǎn)位后的“高位運(yùn)動(dòng)”。在此之前，黃金價(jià)格已于今年持續(xù)突破多個(gè)點(diǎn)位，年內(nèi)已超25次創(chuàng)下新紀(jì)錄。

　　黃金價(jià)格最新一輪主升浪于今年3月前后開啟，3月6日創(chuàng)出歷史新高后一路快速突破2200、2300、2400美元大關(guān)。在4月中旬至7月2300美元/盎司—2400美元/盎司充分震蕩盤整后，7月底升勢(shì)再起，截至8月14日價(jià)格最高上摸到2466美元，并一舉于8月16日突破2500美元/盎司。

　　實(shí)際上，金價(jià)持續(xù)刷新紀(jì)錄背后，和近期外部環(huán)境有著密切關(guān)系。

　　首先是歐洲方面。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，9月12日總部位于德國(guó)法蘭克福的歐洲央行決定，下調(diào)存款機(jī)制利率25個(gè)基點(diǎn)至3.5%；下調(diào)再融資利率60個(gè)基點(diǎn)至3.65%；下調(diào)邊際貸款利率60個(gè)基點(diǎn)至3.9%。早在今年6月，歐洲央行已把三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，為去年10月停止加息以來首次降息。今年7月，歐洲央行決定維持歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率不變。

　　其次是關(guān)注度更高的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等因素。華夏基金對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，9月5日美國(guó)公布有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)報(bào)告，顯示8月民間企業(yè)就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后增加9.9萬人，為2021年1月以來新低，遠(yuǎn)低此前預(yù)期的14.4萬人，也不及7月向下修后的11.1萬人。這進(jìn)一步證實(shí)了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲軟，美元遭到打壓，黃金大漲逾20美元，使得市場(chǎng)加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月稍晚降息50個(gè)基點(diǎn)的押注。

　　博時(shí)基金的基金經(jīng)理王祥分析向券商中國(guó)記者分析，近期美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒的講話顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂增加，但尚未做出衰退的判斷，后續(xù)如果經(jīng)濟(jì)下滑速度加快，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)“前置性”降息，但短期沃勒的基準(zhǔn)預(yù)期仍是9月降息25bp，未能給到市場(chǎng)更多提振，反而表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求后續(xù)將承壓。

　　機(jī)構(gòu)分歧加大

　　金價(jià)持續(xù)上漲，公募基金等品種浮盈可觀，但不同的機(jī)構(gòu)資金之間也存在一定分歧。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，全市場(chǎng)14只黃金主題ETF年內(nèi)平均漲幅約7%出頭，其中有9只ETF年內(nèi)累計(jì)浮盈超過10%，易方達(dá)、國(guó)泰等7只黃金主題ETF的累計(jì)漲幅接近20%。其中在9月12日，黃金股ETF盤中最大漲幅達(dá)到3.42%，金價(jià)放大器特性再度彰顯。雖然黃金處于高位，但相關(guān)黃金股ETF盤中價(jià)格仍處于近階段低位。永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇認(rèn)為，黃金股與黃金的背離主要有三點(diǎn)原因：一是匯率市場(chǎng)人民幣相對(duì)于美元的快速升值，二是A股市場(chǎng)整體回調(diào)，三是由于A股投資者對(duì)于后續(xù)金價(jià)上漲的持續(xù)性信心不足。

　　但從基金披露的定期報(bào)告來看，從2023年開始就有機(jī)構(gòu)資金提前布局黃金ETF，但在2024年上半年出現(xiàn)浮盈賣出現(xiàn)象。以外資機(jī)構(gòu)橋水基金為例，橋水中國(guó)在今年上半年大舉賣出黃金ETF，已退出了其持有的三只黃金ETF前十大持有人名單，累計(jì)拋售份額超過1.47億份。根據(jù)2023年年報(bào)中，橋水中國(guó)旗下三只橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金共持有三只黃金ETF，合計(jì)持倉(cāng)份額接近1.9億份。此外，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年二季度全球ETF基金總持倉(cāng)小幅流出7噸至3105噸，上半年全球黃金ETF共流出120噸，創(chuàng)下2013年以來同期新高。

　　從各大央行數(shù)據(jù)來看，購(gòu)金趨勢(shì)尚未看到明顯變化。世界黃金協(xié)會(huì)最新報(bào)告顯示，各國(guó)央行近幾個(gè)月持續(xù)購(gòu)金。7月，全球央行凈增加37噸黃金儲(chǔ)備，環(huán)比增長(zhǎng)206%，是自1月份（45噸）以來的最高月度總量，波蘭、烏茲別克斯坦、印度成購(gòu)金主力，7月凈買入分別額達(dá)14噸、10噸和5噸。其中，波蘭央行7月購(gòu)金量，創(chuàng)下自2023年11月以來的最大單月增幅，過去4個(gè)月累計(jì)購(gòu)買了33噸黃金。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后波動(dòng)會(huì)放大？

　　展望后市，王祥表示，從交易擁擠度和季節(jié)性效應(yīng)的角度，黃金仍可能存在短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，但隨著衰退或滯脹前景的明朗化，美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏的加快仍可能再次驅(qū)動(dòng)實(shí)際利率下行，屆時(shí)黃金資產(chǎn)將再次得到邏輯強(qiáng)化。

　　華夏黃金股ETF基金經(jīng)理華龍稱，今年美聯(lián)儲(chǔ)降息確定性較強(qiáng)，金價(jià)深度回調(diào)的概率較小，長(zhǎng)期來看仍有上行空間。在本輪金價(jià)上漲過程中黃金股受到權(quán)益市場(chǎng)低迷情緒影響，相對(duì)跑輸金價(jià)，未來降息落地，金價(jià)持續(xù)走高以及A股權(quán)益市場(chǎng)情緒緩和，黃金股股價(jià)有望迎來戴維斯雙擊行情，當(dāng)前低位可逢低關(guān)注或定投買入。

　　“后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的持續(xù)推進(jìn)，黃金ETF投資者等交易盤將持續(xù)帶來資金流入，與全球央行一起推動(dòng)黃金進(jìn)入一輪新的主升浪。”劉庭宇表示，從歷史上看，首次降息落地前后金價(jià)波動(dòng)往往會(huì)放大，若首次降息落地后金價(jià)回調(diào)，或帶來較好的逢低介入機(jī)會(huì)。后續(xù)，美國(guó)赤字率的上行和全球地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇有望推動(dòng)金價(jià)中樞抬升。

　　華夏基金黃金ETF基金經(jīng)理榮膺指出，從歷史數(shù)據(jù)來看美聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)金價(jià)長(zhǎng)期利好，疊加全球政治經(jīng)濟(jì)、避險(xiǎn)需求提升，全球央行持續(xù)購(gòu)金熱度不減等因素，黃金配置價(jià)值突顯，短期金價(jià)或有搶跑，且黃金持倉(cāng)多頭達(dá)歷史高位，短期波動(dòng)或加大，投資人或可逢低布局。