智通財經(jīng)APP獲悉，從美聯(lián)儲在硅谷銀行倒閉后制定的緊急貸款安排中借款的銀行可能會開始以更快的速度償還貸款，從而抽走金融體系的流動性。

銀行定期融資計劃(BTFP)于2023年啟動，旨在支持陷入困境的金融機構(gòu)，并通過允許銀行和信貸協(xié)會以低成本借入期限長達(dá)一年的資金來恢復(fù)信心。該計劃廣受歡迎，今年早些時候曾飆升至1680億美元的歷史最高水平。

但RBC Capital Markets策略師Izaac Brook指出，在美聯(lián)儲將降息50個基點之后，該計劃看起來就不那么有吸引力了。Izaac Brook表示：“未來幾周，我們可能會看到這些貸款的提前還款開始增加。”“如果沒有，這些BTFP貸款應(yīng)該會在年底左右到期，因為大多數(shù)貸款要么是在24年1月該計劃吸引力下降之前發(fā)放的，要么是再展期一年?！?/p>

金融機構(gòu)利用了BTFP十分優(yōu)厚的貸款條件，包括：一年期隔夜指數(shù)掉期利率加10個基點，提前還款不受罰款，以美國國債和機構(gòu)債務(wù)作為抵押品(按面值計價)。這一工具的吸引力如此之大，以至于美聯(lián)儲政策制定者在1月提高了借貸成本，因為一些機構(gòu)正在利用這一工具為套利機會提供資金。因此，從該計劃獲得的貸款有所下降。最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周，該計劃的規(guī)模降至948億美元。

如果貸款大部分得到償還，流動性將從貨幣市場撤出。這些資金是來自美聯(lián)儲的隔夜逆回購協(xié)議工具(RRP)、還是來自銀行準(zhǔn)備金，將取決于銀行是依靠從聯(lián)邦住房貸款銀行借款，還是依靠貨幣市場基金從RRP中提取現(xiàn)金來吸收增加的供應(yīng)。銀行當(dāng)然可以轉(zhuǎn)向其他渠道，比如商業(yè)票據(jù)或定期存單，或者干脆讓貸款展期，而不尋求其他融資渠道。

Izaac Brook認(rèn)為，從聯(lián)邦住房貸款銀行借款是最有可能的途徑，因為許多利用BTFP的銀行規(guī)模較小，融資渠道有限。他還表示，金融機構(gòu)不太可能求助于美聯(lián)儲的其他工具，如貼現(xiàn)窗口或常備回購工具，除非它們面臨嚴(yán)重壓力。

雖然預(yù)計還款將在短期內(nèi)造成一些融資壓力，但對美聯(lián)儲減持債券或清理資產(chǎn)負(fù)債表的計劃影響不大。Izaac Brook表示：“這些壓力將是暫時的，不足以威脅導(dǎo)致量化緊縮(QT)提前結(jié)束?！彼A(yù)計，QT到2025年下半年才會結(jié)束。

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