來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 羅輯 北京報(bào)道

　　“目前我們已與銀行簽訂回購(gòu)借款合同，借款撥付和專款專用相關(guān)賬戶的開設(shè)等情況暫未得到通知。具體何時(shí)完成賬戶開設(shè)和回購(gòu)進(jìn)展情況，有新的動(dòng)態(tài)我們將及時(shí)公告。”10月23日，一家公告已取得金融機(jī)構(gòu)股票回購(gòu)貸款的上市公司相關(guān)人員告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者。

　　繼10月20日，首批23家滬、深上市公司披露公司或大股東與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金實(shí)施股份回購(gòu)或進(jìn)行股東增持后，越來(lái)越多的上市公司加入其中。截至10月24日晚，共計(jì)41家上市公司公告參與。值得注意的是，10月20日率先披露參與回購(gòu)增持再貸款的上市公司中，央國(guó)企與民營(yíng)企業(yè)占比較為平均，而后續(xù)迅速跟進(jìn)的18家上市公司中的大部分為民營(yíng)企業(yè)。

　　首期3000億元回購(gòu)增持再貸款正在持續(xù)落地。多位業(yè)內(nèi)人士提及，這一方面推動(dòng)了以上市公司及其大股東為主的產(chǎn)業(yè)增量資金入市；另一方面，上市公司和大股東的積極增持回購(gòu)，展現(xiàn)了對(duì)上市公司的信心。這對(duì)投資者信心的提振都將起到積極作用。

　　民營(yíng)上市公司占比超五成

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，10月20日率先公告披露參與回購(gòu)增持再貸款的上市公司合計(jì)23家（大股東參與歸為相關(guān)上市公司口徑統(tǒng)計(jì)），其中，11家為央企和地方國(guó)企上市公司，12家為民營(yíng)上市公司。

　　具體來(lái)看，按參與情況不同來(lái)劃分，首批回購(gòu)與增持再貸款都有參與的上市公司為中國(guó)石化（600028.SH、00386.HK）。中國(guó)石化也是參與回購(gòu)增持再貸款上市公司中總市值第一的央企上市公司，截至10月24日收盤，市值為7898億元。

　　首批參與回購(gòu)再貸款的上市公司16家，包括招商蛇口（001979.SZ）、招商輪船（601872.SH）、招商港口（001872.SZ）、中遠(yuǎn)?？兀?01919.SH）、中遠(yuǎn)海發(fā)（601866.SH）等。其中，深市上市公司占比相對(duì)更高，創(chuàng)業(yè)板上市公司5家，科創(chuàng)板上市公司1家。

　　首批參與增持再貸款的上市公司6家，分別為中國(guó)外運(yùn)（601598.SH、00598.HK）、中遠(yuǎn)海能（600026.SH、01138.HK）、中遠(yuǎn)海特（600428.SH）等。其中，滬市上市公司占比更高，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市公司各1家。

　　在首批23家上市公司率先落地回購(gòu)增持再貸款后，參與再貸款的落地案例持續(xù)增長(zhǎng)，其中不乏民營(yíng)上市公司和外資背景的上市公司。10月22日到24日，新增18家上市公司公告稱，與金融機(jī)構(gòu)簽署了上市公司股票回購(gòu)借款合同、增持貸款合作協(xié)議，或股東方獲得金融機(jī)構(gòu)出具的《貸款承諾函》并將以相關(guān)貸款進(jìn)行增持。

　　具體來(lái)看，這18家上市公司中有9家為民營(yíng)企業(yè)，如安孚科技（603031.SH）、海亮股份（002203.SZ）、利群股份（601366.SH）等；2家為外資背景上市公司，包括宏柏新材（605366.SH）、清源股份（603628.SH ）；3家為地方國(guó)企；4家為央企。此外，從所屬板塊上看，滬深主板企業(yè)相對(duì)更多，新增2家科創(chuàng)板企業(yè)。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至10月24日，回購(gòu)增持再貸款參與落地上市公司已增至41家，合計(jì)總市值超2萬(wàn)億元，涉及再貸款規(guī)模超百億元。值得關(guān)注的是，民營(yíng)上市公司占比超五成，各個(gè)板塊均有覆蓋，其中主板企業(yè)最多，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)6家，科創(chuàng)板企業(yè)達(dá)到4家。

　　回購(gòu)增持看好未來(lái)

　　股票回購(gòu)增持再貸款的推出時(shí)間是10月18日，中國(guó)人民銀行正式宣布首期額度3000億元，年利率1.75%。21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)可向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，分別支持其回購(gòu)和增持上市公司股票，貸款利率原則上不超過(guò)2.25%。對(duì)于符合要求的貸款，中國(guó)人民銀行可按貸款本金的100%提供再貸款支持。

　　上述政策出臺(tái)后僅僅6天，參與再貸款的上市公司已達(dá)到41家。

　　“在政策的引導(dǎo)和推動(dòng)下，股票回購(gòu)增持再貸款落地的進(jìn)度加快。加強(qiáng)增持和回購(gòu)，可以增加市場(chǎng)‘買氣’，有利于推高二級(jí)市場(chǎng)短期價(jià)格?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌提到。

　　更進(jìn)一步，“對(duì)于上市公司及其大股東而言，回購(gòu)增持再貸款是為其提供了一種‘趁手的工具’。因?yàn)樵儋J款的利率原則是不超過(guò)2.25%，增持或者回購(gòu)股份的收益只需要高于再貸款的利率，就是劃算的買賣。”一位資深市場(chǎng)人士分析，從本質(zhì)上說(shuō)，無(wú)論用何種資金來(lái)源，參與回購(gòu)和增持均可以體現(xiàn)上市公司和大股東對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定看好。而且規(guī)則要求這筆貸款對(duì)應(yīng)的回購(gòu)或增持活動(dòng)，只能通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行，這將提升交易的活躍度，股價(jià)也將有所表現(xiàn)。

　　一家已公告獲得增持資金貸款支持的上市公司相關(guān)人員告訴記者，此前公司股東方就有增持公司股份的計(jì)劃。當(dāng)時(shí)的計(jì)劃增持金額不低于3億元，增持資金來(lái)源為自籌。按計(jì)劃，資金絕大部分是用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式增持，其余通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式或大宗交易增持。有了回購(gòu)增持再貸款的工具，就取得了銀行3000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元的貸款額度。“實(shí)際控制人在看好公司未來(lái)發(fā)展前景和中長(zhǎng)期價(jià)值的基礎(chǔ)上，調(diào)整了增持計(jì)劃，其中增加了增持額度，即通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式增持的金額從原來(lái)的1055萬(wàn)元增至不低于5000萬(wàn)元?！?/p>

　　市場(chǎng)預(yù)期全面轉(zhuǎn)向

　　按照政策安排，股票回購(gòu)增持再貸款的首期額度為3000億元，后續(xù)還可能增加。對(duì)于過(guò)去曾被質(zhì)疑“長(zhǎng)錢不足”的市場(chǎng)環(huán)境而言，股票回購(gòu)增持再貸款這一工具將成為流動(dòng)性來(lái)源之一。隨著參與股票回購(gòu)增持再貸款的上市公司持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期主義的增量資金陸續(xù)入場(chǎng)，不斷推動(dòng)市場(chǎng)投融資動(dòng)態(tài)平衡。

　　在多方利好政策加持下，市場(chǎng)行情和機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也再度出現(xiàn)變化。其中，僅就上述首批23家參與回購(gòu)增持再貸款的上市公司股價(jià)情況來(lái)看，按照Wind三級(jí)行業(yè)梳理，參與上市央企最為集中的海運(yùn)板塊，在10月21日出現(xiàn)了跳空高開，此后雖然有所調(diào)整，但截至10月24日收盤，該板塊仍未回補(bǔ)“缺口”。

　　而從市場(chǎng)整體行情上看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期正在全面轉(zhuǎn)向。富榮基金基金經(jīng)理郎騁成提道：“當(dāng)前市場(chǎng)正處于基于政策全面轉(zhuǎn)向后，投資者預(yù)期的反轉(zhuǎn)階段，行情更多由預(yù)期主導(dǎo)或估值驅(qū)動(dòng)。”

　　西藏中睿合銀投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中睿合銀”）研究總監(jiān)楊子宜也提道：“近期，經(jīng)濟(jì)面主要受國(guó)內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)，資金面受降準(zhǔn)降息、財(cái)政政策等預(yù)期影響，未來(lái)流動(dòng)性或較為充沛。所以行情方面，當(dāng)前主要以主題投資為主，TMT、軍工此起彼伏。短期來(lái)看，市場(chǎng)更多聚焦在結(jié)構(gòu)性行情上，譬如流動(dòng)性敏感的TMT、金融、大成長(zhǎng)等板塊及各類題材，這類行業(yè)的股價(jià)主要由市場(chǎng)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)；中長(zhǎng)期而言，我們認(rèn)為市場(chǎng)目前已經(jīng)出現(xiàn)自上而下的態(tài)度轉(zhuǎn)向?！?/p>

　　聚焦到板塊方面，在郎騁成看來(lái)，當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格、科技細(xì)分領(lǐng)域的估值彈性相對(duì)較大、對(duì)邊際變化相對(duì)敏感，股價(jià)的表現(xiàn)在當(dāng)前階段可能會(huì)呈現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)。市場(chǎng)脈沖過(guò)后，隨著市場(chǎng)情緒逐步企穩(wěn)，投資者或?qū)?xì)分方向更為聚焦。郎騁成判斷：“當(dāng)下科技行業(yè)仍處于預(yù)期向好的‘甜區(qū)’。中期來(lái)看，政策全面轉(zhuǎn)向后，宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)向上，對(duì)于市場(chǎng)而言，股價(jià)中樞有望逐級(jí)而上，后續(xù)能夠兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的板塊在中期維度或能夠勝出。在此邏輯下，目前我們更關(guān)注政策發(fā)力的方向以及有基本面反轉(zhuǎn)預(yù)期的方向?！?/p>

　　在目前階段，中睿合銀將短期趨勢(shì)因子放在策略首位，隨著市場(chǎng)逐漸回歸理性，后續(xù)則將根據(jù)具體政策的出臺(tái)以及宏觀數(shù)據(jù)的變化，動(dòng)態(tài)修正（投資）策略中趨勢(shì)和價(jià)值因子的權(quán)重。