國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋中集安瑞科（03899），給予“買入”評級(jí)，預(yù)計(jì)24-26年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.7/14.6/17.4億元，對應(yīng)PE10.9/8.7/7.3倍。公司作為清潔能源儲(chǔ)運(yùn)裝備龍頭，將充分受益天然氣需求增長和氫能發(fā)展，給予公司24年15XPE，考慮匯率轉(zhuǎn)換，目標(biāo)價(jià)為9.41港元/股。

　　國金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　公司邁入業(yè)績成長期，LNG和氫能裝備是核心。

　　能源轉(zhuǎn)型帶來天然氣和氫能裝備雙重機(jī)會(huì)，LNG把握當(dāng)下、氫能布局未來，公司作為儲(chǔ)運(yùn)裝備龍頭充分受益，再邁入成長周期。

　　LNG行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，儲(chǔ)運(yùn)裝備龍頭充分受益。

　　全球天然氣消費(fèi)量整體呈上升趨勢，2023年全球LNG貿(mào)易量增長2.1%。隨著能源低碳轉(zhuǎn)型的需求、新興經(jīng)濟(jì)體對LNG需求的增長以及低位的天然氣價(jià)，全球LNG貿(mào)易需求將迎來持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)鏈的“儲(chǔ)-運(yùn)-用”裝備需求也將同步受益。天然氣儲(chǔ)、運(yùn)、用業(yè)務(wù)是公司清潔能源板塊的增長核心，受三大因素驅(qū)動(dòng)邁入高景氣周期：1）國內(nèi)LNG進(jìn)口量增長，帶動(dòng)接收儲(chǔ)罐+運(yùn)輸罐需求；2）地緣政治沖突，歐洲大量天然氣從管道轉(zhuǎn)航運(yùn)進(jìn)口，帶動(dòng)船用天然氣儲(chǔ)罐+LNG運(yùn)輸船需求；3）LNG擴(kuò)產(chǎn)帶來低氣價(jià)，LNG重卡經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，提振車用LNG氣瓶需求。公司是LNG儲(chǔ)運(yùn)裝備和LNG加注船細(xì)分賽道龍頭，卡位優(yōu)勢顯著，受益于行業(yè)高景氣盈利能力將持續(xù)提升。

　　氫能業(yè)務(wù)放眼未來，打開業(yè)績增長天花板。

　　政策和經(jīng)濟(jì)性推動(dòng)氫能行業(yè)大發(fā)展，現(xiàn)階段綠氫制取逐步向全面平價(jià)點(diǎn)逼近，氫能產(chǎn)業(yè)將迎爆發(fā)，帶來儲(chǔ)、運(yùn)、用環(huán)節(jié)氫瓶機(jī)會(huì)。公司產(chǎn)品主要為產(chǎn)業(yè)鏈上的各類氫瓶，主要驅(qū)動(dòng)力來自：1）綠氫大基地建設(shè)和氫氣制用端的分離，帶動(dòng)儲(chǔ)氫球罐和儲(chǔ)氫瓶大規(guī)模應(yīng)用；2）政策支持和成本下行推動(dòng)燃料電池汽車放量，帶來車載儲(chǔ)氫瓶的需求高增。公司在高壓運(yùn)輸車和站用儲(chǔ)氫瓶已為市場龍頭，市占率超過40%。隨著氫能行業(yè)的政策落地和商業(yè)模式的逐步成熟，公司卡位產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)將充分受益。新簽訂單持續(xù)增長，24H1達(dá)4.5億元，同比+29.3%，未來氫能業(yè)務(wù)將接力LNG成為業(yè)績增長的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　化工裝備+液態(tài)食品：全球市場領(lǐng)先，穩(wěn)健增長為業(yè)績奠基。

　　化工環(huán)境裝備和液態(tài)食品長期需求穩(wěn)健，公司在罐式集裝箱全球市占率第一，作為全球龍頭將持續(xù)保持強(qiáng)韌發(fā)展；液態(tài)食品公司憑借全球品牌優(yōu)勢和橫向拓展發(fā)展戰(zhàn)略，板塊穩(wěn)步增長。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　天然氣需求不及預(yù)期、油氣價(jià)格大幅波動(dòng)、氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)