來源：華爾街見聞

　　作者：高智謀

　　過去一個(gè)月內(nèi)，全球約有300億美元新資金流入股票基金，其中高達(dá)94%投向了美國(guó)資產(chǎn)；一季度，海外投資者購(gòu)入了1870億美元美國(guó)公司債券，同比增長(zhǎng)61%。

　　盡管美國(guó)面臨債務(wù)問題和大選帶來的政治分歧，但在歐洲選舉壓力、日央行再度推遲公布縮表細(xì)節(jié)致使日元匯率風(fēng)險(xiǎn)不減的雙重夾擊下，全球投資者紛紛“抱團(tuán)”美國(guó)股債。

　　本周，標(biāo)普500指數(shù)的漲幅創(chuàng)下過去15個(gè)月最高周漲幅。同時(shí)，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率也上升至3.5%，創(chuàng)下了2024年的最佳表現(xiàn)。

　　來到美股市場(chǎng)，隨著蘋果、微軟、英偉達(dá)三家“3萬(wàn)億巨頭”市值輪番創(chuàng)下歷史新高，AI/科技相關(guān)公司則成為資金抱團(tuán)的“首要目標(biāo)”。富國(guó)銀行投資研究所高級(jí)全球市場(chǎng)策略師Sameer Samana表示：

“美國(guó)擁有一批在全球其他地方無可匹敵的AI/科技相關(guān)公司．．．．．．

（因此，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)全球投資者的吸引力）可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，直到這些因素發(fā)生變化，或者出現(xiàn)合適的替代品。”

　　投資公司Research Affiliates的股票策略首席投資官Q(mào)ue Nguyen則認(rèn)為，在最大科技公司所占權(quán)重極高的背景下，追逐美國(guó)股票的收益也存在風(fēng)險(xiǎn)：

“我們已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)大公司變得更大的時(shí)代，目前尚不清楚這種情況是否能維持下去．．．．．．

美國(guó)大公司主導(dǎo)地位將面臨挑戰(zhàn)，面臨來自較小公司或海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的潛在威脅?！?/p>

　　全球投資者“抱團(tuán)”美國(guó)股債

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)暗示將放緩加息步伐、 激烈的美國(guó)大選帶來諸多不確定性，但全球投資者仍紛紛涌入美國(guó)市場(chǎng)。

　　道明證券 （TD Securities）?整理的EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，過去一個(gè)月內(nèi)，約有300億美元新資金流入股票基金，其中高達(dá)94%投向了美國(guó)資產(chǎn)，尤其是科技股領(lǐng)域，且衡量投資者對(duì)美國(guó)股票偏好的指標(biāo)徘徊在三年高位。

　　國(guó)際投資者對(duì)于美國(guó)信貸市場(chǎng)同樣興趣高漲。阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok表示，2024年第一季度，海外投資者購(gòu)入了1870億美元美國(guó)公司債券，同比增長(zhǎng)61%。

　　在除美國(guó)以外的全球市場(chǎng)，MSCI全球指數(shù)（不包括美國(guó)）下跌超過2%。日本央行對(duì)債券購(gòu)買計(jì)劃缺乏詳細(xì)說明，給日元帶來了壓力；歐洲的情況更加糟糕，在法國(guó)馬克龍決定提前舉行選舉后，法國(guó)股市出現(xiàn)了兩年多來的最大跌幅，抹去了2024年的所有漲幅。

　　投資公司Berenberg資產(chǎn)策略主管Ulrich Urbahn表示：

“美國(guó)擁有最大、最具創(chuàng)新性的公司，盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁，同時(shí)也受益于該國(guó)目前的‘避險(xiǎn)地位’．．．．．．

勢(shì)頭會(huì)催生勢(shì)頭。FOMO（錯(cuò)失恐懼癥）顯然也是一個(gè)原因?！?/p>

　　美股“抱團(tuán)”AI，市場(chǎng)“頭重腳輕”

　　來到美股市場(chǎng)，AI/科技相關(guān)公司則成為資金抱團(tuán)的“首要目標(biāo)”。根據(jù)EPFR Global 和美國(guó)銀行匯編的數(shù)據(jù)，本周美股科技板塊流入資金達(dá)21 億美元，為3月份以來的最高水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)長(zhǎng)期股票型共同基金中，今年唯一一個(gè)行業(yè)敞口增加的領(lǐng)域便是科技。根據(jù)巴克萊銀行策略師Venu Krishna等人編制的數(shù)據(jù)，銀行、醫(yī)療保健和非必需消費(fèi)品公司在這些投資組合中的低配比例不斷增加。

　　與此同時(shí)，在Mag 7概念逐漸被人忘卻，所占的權(quán)重極高的蘋果、微軟、英偉達(dá)三家“3萬(wàn)億巨頭”搭臺(tái)唱戲的背景下，美股市場(chǎng)的“集中度風(fēng)險(xiǎn)”似乎也在不斷提升，市場(chǎng)分化現(xiàn)象越來越明顯。金融博客Zerohedge評(píng)論稱：

“現(xiàn)在似乎重要的只有前三大科技公司——蘋果、微軟和英偉達(dá)——它們的市值幾乎相同，都約為3.2萬(wàn)億美元．．．．．． 實(shí)際上，現(xiàn)在再也沒有什么比這三家公司更重要的了 ”

　　數(shù)據(jù)顯示，盡管標(biāo)普指數(shù)在本周連續(xù)四次創(chuàng)下歷史新高，但等權(quán)重標(biāo)普在過去4個(gè)月內(nèi)沒有任何變化。

　　這種現(xiàn)象不止存在于科技股與非科技的對(duì)比中。即使在科技領(lǐng)域內(nèi)，也存在驚人的分歧——例如，周四納指有72%的成分股收盤走低，創(chuàng)下新低的股票數(shù)量是創(chuàng)下新高的股票數(shù)量的兩倍多，但當(dāng)日納指仍創(chuàng)下了新高。

　　而等權(quán)重的納斯達(dá)克指數(shù)在過去10天中有9天表現(xiàn)不佳。

　　美國(guó)資產(chǎn)的集中勢(shì)頭，也給那些遵循地理多樣化策略的投資者帶來了麻煩。彭博編制的數(shù)據(jù)顯示，在644只專注于國(guó)際資產(chǎn)的ETF中，只有不到7%的基金跑贏了標(biāo)普500指數(shù)。