來源：易趣新財(cái)經(jīng)

　　“理財(cái)公司與信托公司聯(lián)手締造的“高收益產(chǎn)品”玩不轉(zhuǎn)了。”

　　近日，據(jù)多家媒體報(bào)道，上海金融監(jiān)管局向轄內(nèi)信托公司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司與理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)管理的通知》（以下簡稱《通知》），要求信托公司對配合理財(cái)公司使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，配合理財(cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，為現(xiàn)金管理類理財(cái)違規(guī)投資低評級債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道，配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法四類問題進(jìn)行排查，要求信托公司認(rèn)真制定整改計(jì)劃，扎實(shí)推進(jìn)整改。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，此次規(guī)范將有助于避免理財(cái)產(chǎn)品在極端情況下出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步引導(dǎo)信托行業(yè)聚焦主動管理，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　《通知》中明確指出了信托公司與理財(cái)公司合作時(shí)的四大問題：

　　一是配合理財(cái)公司違規(guī)使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益。由多只理財(cái)產(chǎn)品申購?fù)患腺Y金信托計(jì)劃，合同約定信托計(jì)劃于贖回開放日或每個(gè)工作日通過循環(huán)“補(bǔ)差”和“計(jì)提”特別信托利益（或稱風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)保障金等，下同），實(shí)現(xiàn)不同理財(cái)產(chǎn)品間的收益平滑和凈值持續(xù)增加。相關(guān)業(yè)務(wù)模式使理財(cái)產(chǎn)品凈值未充分反映底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益波動情況，違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，涉嫌不公平對待投資者。

　　二是配合理財(cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。部分理財(cái)公司安排某些理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購信托計(jì)劃，并由信托計(jì)劃承接原本由其他理財(cái)產(chǎn)品持有的風(fēng)險(xiǎn)債券。承接后，對相關(guān)債券估值方法進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致原本不持有相關(guān)債券的投資者實(shí)際承擔(dān)了損失。

　　三是為現(xiàn)金管理類理財(cái)違規(guī)投資低評級債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品通過信托計(jì)劃投資于信用等級在AA+以下的債券。部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品通過違規(guī)嵌套資管產(chǎn)品投資于銀行存款。

　　四是配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法。開放式理財(cái)產(chǎn)品通過投資于信托計(jì)劃，間接對債券類資產(chǎn)違規(guī)使用攤余成本法，或采用混合估值技術(shù)使部分債券估值長期偏離第三方估值價(jià)格。

　　《通知》要求信托公司對上述四類行為開展理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)的合規(guī)性排查。其中關(guān)注：

　　累計(jì)計(jì)提的特別信托利益合計(jì)金額，累計(jì)發(fā)生補(bǔ)差的特別信托利益合計(jì)金額；

　　債券交易后對于信托計(jì)劃的估值方式進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致調(diào)整后估值與原始交易價(jià)格偏離度達(dá)10%以上的；

　　實(shí)際投向于AA+以下的債券集合信托計(jì)劃中，委托人是否包含現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品；

　　存量理財(cái)合作的信托計(jì)劃中是否存在使用攤余成本法估值的信托計(jì)劃；

　　存量理財(cái)合作的信托計(jì)劃中，是否存在持有的底層債券賬面價(jià)值與第三方估值偏離度達(dá)5%以上。

　　對于自查發(fā)現(xiàn)的問題，《通知》要求各機(jī)構(gòu)認(rèn)真制定整改計(jì)劃，嚴(yán)禁新增上述違規(guī)業(yè)務(wù)模式，存量問題應(yīng)通過要求相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品贖回、拋售相關(guān)底層資產(chǎn)、協(xié)商修改合作協(xié)議或信托合同等方式盡快完成整改。

　　以下為通知全文：

　　關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司與理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)管理的通知

　　轄內(nèi)各信托公司：

　　近日，總局辦公廳向各理財(cái)公司通報(bào)了監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的主要問題，其中部分問題涉及信托公司與其開展的合作業(yè)務(wù)。今年以來，轄內(nèi)信托公司與理財(cái)公司業(yè)務(wù)合作增長較快，為進(jìn)一步防范潛在監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)，督促各公司提升與理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)性，現(xiàn)將該通報(bào)涉及信托公司合作的有關(guān)問題摘要并提示如下，請各公司對照要求開展全面排查，認(rèn)真整改。

　　一、存在的問題

　?。ㄒ唬┡浜侠碡?cái)公司違規(guī)使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益

　　由多只理財(cái)產(chǎn)品申購?fù)患腺Y金信托計(jì)劃，合同約定信托計(jì)劃于贖回開放日或每個(gè)工作日通過循環(huán)“補(bǔ)差”和“計(jì)提”特別信托利益（或稱風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)保障金等，下同），實(shí)現(xiàn)不同理財(cái)產(chǎn)品間的收益平滑和凈值持續(xù)增加。相關(guān)業(yè)務(wù)模式使理財(cái)產(chǎn)品凈值未充分反映底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益波動情況，違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，涉嫌不公平對待投資者。

　?。ǘ┡浜侠碡?cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

　　部分理財(cái)公司安排某些理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購信托計(jì)劃，并由信托計(jì)劃承接原本由其他理財(cái)產(chǎn)品持有的風(fēng)險(xiǎn)債券。承接后，對相關(guān)債券估值方法進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致原本不持有相關(guān)債券的投資者實(shí)際承擔(dān)了損失。

　?。ㄈ楝F(xiàn)金管理類理財(cái)違規(guī)投資低評級債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道

　　部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品通過信托計(jì)劃投資于信用等級在AA+以下的債券。部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品通過違規(guī)嵌套資管產(chǎn)品投資于銀行存款。

　　（四）配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法

　　開放式理財(cái)產(chǎn)品通過投資于信托計(jì)劃，間接對債券類資產(chǎn)違規(guī)使用攤余成本法，或采用混合估值技術(shù)使部分債券估值長期偏離第三方估值價(jià)格。

　　二、開展理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)性排查

　　（一）平滑機(jī)制使用情況

　　排查與理財(cái)公司、銀行理財(cái)已簽訂的合作協(xié)議或信托合同中約定平滑機(jī)制的情況。計(jì)算2023年1月1日至2024年5月31日累計(jì)計(jì)提的特別信托利益合計(jì)金額，累計(jì)發(fā)生補(bǔ)差的特別信托利益合計(jì)金額，并提供相關(guān)合作協(xié)議或信托合同作為自查報(bào)告附件。

　?。ǘ┡c理財(cái)產(chǎn)品間的風(fēng)險(xiǎn)債券交易情況軟

　　排查2023年1月1日至2024年5月31日間，理財(cái)合作的信托計(jì)劃（指委托人均為同一理財(cái)公司不同理財(cái)產(chǎn)品的信托計(jì)劃，下同）與該理財(cái)公司管理的其他理財(cái)計(jì)劃是否發(fā)生過以下債券交易：債券交易后對于信托計(jì)劃的估值方式進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致調(diào)整后估值與原始交易價(jià)格偏離度達(dá)10%以上的。請?jiān)谧圆閳?bào)告中說明排查結(jié)果，存在相關(guān)交易的，需提供相關(guān)交易的交易單及審批材料作為自查報(bào)告附件。

　?。ㄈ┈F(xiàn)金管理類理財(cái)對接的信托計(jì)劃投向情況

　　1．排查截至2024年5月31日，委托人包含現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的信托計(jì)劃數(shù)量（個(gè)），涉及現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的申購/認(rèn)購資金總金額（萬元），并按照資產(chǎn)管理類、資產(chǎn)服務(wù)類分別統(tǒng)計(jì)。

　　2．排查2023年1月1日至2024年5月31日間，實(shí)際投向于AA+以下的債券集合信托計(jì)劃中，委托人是否包含現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品。若包含，請以報(bào)告附件形式提供對應(yīng)信托計(jì)劃名稱、2024年5月末估值表、對應(yīng)期間現(xiàn)金管理類理財(cái)申購贖回明細(xì)。

　?。ㄋ模┡c理財(cái)合作的信托計(jì)劃估值方法

　　1．排查截至2024年5月31日，存量理財(cái)合作的信托計(jì)劃中是否存在使用攤余成本法估值的信托計(jì)劃。如有，請以報(bào)告附件形式提供信托合同、2024年5月末估值表、上層理財(cái)產(chǎn)品名稱、產(chǎn)品類型（開放/封閉/定開）等信息。

　　2．排查截至2024年5月31日，存量理財(cái)合作的信托計(jì)劃中，是否存在持有的底層債券賬面價(jià)值與第三方估值偏離度達(dá)5%以上。如有，請以報(bào)告附件形式提供相應(yīng)債券明細(xì)、并提供對應(yīng)信托計(jì)劃估值表及上層理財(cái)產(chǎn)品信息。

　　三、監(jiān)管要求

　　（一）認(rèn)真制定整改計(jì)劃，扎實(shí)推進(jìn)整改

　　對于上述通報(bào)的問題，各信托公司應(yīng)于2024年6月30日前完成自查并將自查報(bào)告通過專網(wǎng)報(bào)送我處。我處將根據(jù)各機(jī)構(gòu)自查情況及日常業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行抽查。對于自查發(fā)現(xiàn)的問題，各機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)真制定整改計(jì)劃，嚴(yán)禁新增上述違規(guī)業(yè)務(wù)模式，存量問題應(yīng)通過要求相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品贖回、拋售相關(guān)底層資產(chǎn)、協(xié)商修改合作協(xié)議或信托合同等方式盡快完成整改。

　?。ǘ┣袑?shí)增強(qiáng)合規(guī)意識，健全長效機(jī)制

　　各信托公司在同業(yè)合作中應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)合規(guī)意識，既要守牢自身的合規(guī)底線，又要避免成為合作方監(jiān)管套利的通道。對于與理財(cái)公司合作中發(fā)現(xiàn)的問題，應(yīng)舉一反三，全面查擺在其他同業(yè)機(jī)構(gòu)合作或自身管理產(chǎn)品中是否存在同質(zhì)同類問題，健全合規(guī)管理長效機(jī)制。

　　（三）發(fā)揮好信托機(jī)制優(yōu)勢，提升主動管理能力

　　按照信托業(yè)務(wù)分類的有關(guān)精神，不斷夯實(shí)內(nèi)功，有效提升投研能力，有效提升數(shù)字化運(yùn)營和服務(wù)能力，在同業(yè)合作中，提升大類資產(chǎn)配置、投資管理等主動資產(chǎn)管理能力，依法合規(guī)提供運(yùn)營托管、賬戶管理、交易執(zhí)行、會計(jì)估值、資金清算等資產(chǎn)服務(wù)。

　　來源：上海證券報(bào)?南方財(cái)經(jīng) 北京商報(bào)等