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　　來源：人大重陽

　　編者按：重陽投資合伙人、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員舒泰峰是國內(nèi)研究“巴芒”思想最深，傳播“巴芒”思想最廣的專家之一。2024年舒泰峰新作《財(cái)富善戰(zhàn)者說》面世，本書是繼《財(cái)富是認(rèn)知的變現(xiàn)》之后的又一重磅力作，將理論與重陽實(shí)踐相結(jié)合，進(jìn)一步聚焦如何構(gòu)建科學(xué)的投資方法論操作系統(tǒng)，幫助我們在迷霧般的投資市場中立于不敗之地。重陽投資創(chuàng)始人裘國根為該書撰寫了推薦序言（點(diǎn)擊藍(lán)色字體可查看）。現(xiàn)刊發(fā)本書的作者自序，供讀者參考：

　　▲《財(cái)富善戰(zhàn)者說》2024年1月 湛廬文化/浙江教育出版社 出品

　　“形而上者謂之道，形而下者謂之器。”任何技藝達(dá)到最高處都是一種方法論，而且這種方法論一定是邏輯自洽的，是一個(gè)優(yōu)美的閉環(huán)。庖丁解牛，解到最嫻熟時(shí)也變成了一種哲學(xué)。

　　在本書付梓之際，查理·芒格辭世，此時(shí)離他的百歲壽辰只差了一個(gè)月零兩天。此前一個(gè)月他還接受了長時(shí)間的播客專訪，幾乎工作到人生的最后一刻，可謂壽終正寢，功德圓滿。他的老搭檔沃倫·巴菲特也已經(jīng)接近94歲，不僅保持健康，而且還在愉快地工作，依然能夠一邊吃著零食，一邊侃侃而談五六個(gè)小時(shí)。

　　他們的生命奇跡是如何造就的？除了某些天命所歸且無法復(fù)制的因素，如基因、智力等，也與他們后天所構(gòu)建的世界觀、方法論相關(guān)。筆者試圖用一種中國式的表達(dá)梳理他們大腦中的那座奇妙思維大廈的架構(gòu)，他們的“方法論操作系統(tǒng)”。為此，筆者借用了另外一種頂尖的“思維武器”—《孫子兵法》，讓孫子與巴菲特、芒格進(jìn)行了一共10場跨越時(shí)空的虛擬對(duì)話。通過這一系列對(duì)話，筆者梳理出了巴菲特投資方法論的閉環(huán)，它恰好也是《孫子兵法》的理論閉環(huán)。雖然這個(gè)閉環(huán)的路徑不一定十分準(zhǔn)確、清晰，但正如投資界常講的，“模糊的正確勝過精確的錯(cuò)誤”，希望本書也能做到“模糊的正確”。這個(gè)閉環(huán)大概由以下10個(gè)環(huán)節(jié)鋪就。

　　第一、以優(yōu)勝劣：擇人而任勢

　　什么是好企業(yè)？就是能為股東創(chuàng)造長期利潤，同時(shí)也能為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)。我們能從哪些方面來衡量一個(gè)企業(yè)是不是好企業(yè)？它需要有好的管理層、好的商業(yè)模式，并且符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。那從《孫子兵法》的角度怎樣來對(duì)應(yīng)這3個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)呢？孫子說：“故善戰(zhàn)者，求之于勢，不責(zé)于人，故能擇人而任勢。”“擇人”相當(dāng)于挑選好的管理層，“任勢”相當(dāng)于順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢并選擇其中好的商業(yè)模式，它們一起構(gòu)成企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

　　第二，以逆克順：避其銳氣，擊其惰歸

　　好企業(yè)不等于好標(biāo)的，好企業(yè)加上好的投資價(jià)格才算是好標(biāo)的。所以除了買好的，還要買得好，也就是買得便宜。但是怎么才能買得便宜呢？這就需要逆向思維，做到人棄我取。在別人不喜歡的時(shí)候買，或者在別人所忽略的地方買，才能用合理的甚至比估值低的價(jià)格買到優(yōu)秀的標(biāo)的?！秾O子兵法》有云：“避其銳氣，擊其惰歸?！北荛_敵軍初征時(shí)的旺盛斗志，等到敵人松懈返回時(shí)予以痛擊，其中的原理與投資的原理相同。

　　第三，以慢制快：以虞待不虞者勝

　　好價(jià)格不會(huì)自動(dòng)出現(xiàn)，就像好的獵物總是躲在密林深處。它們都需要我們耐心等待，等到潮水退去，喧嘩不再。巴菲特十分善于等待。他很欣賞棒球運(yùn)動(dòng)員泰德·威廉姆斯（Ted Williams），因?yàn)橥匪箯膩聿粫?huì)在真正的好球到來之前亂揮球棒。巴菲特為了等待一個(gè)好的標(biāo)的，也總是不惜花費(fèi)數(shù)年甚至數(shù)十年，芒格稱之為“坐等投資法”。而《孫子兵法》則主張“善守者，守于九地之下”，最終實(shí)現(xiàn)“以虞待不虞者勝”，即以有準(zhǔn)備之師攻擊無準(zhǔn)備之?dāng)?，才能夠獲得最終的勝利。

　　第四，以少勝多：一戰(zhàn)而定

　　奉行“坐等投資法”的巴菲特必定不會(huì)出手太多次。與許多人喜歡分散投資不同，他更喜歡馬克·吐溫的建議，“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。當(dāng)然，只做一次投資的確太少，他對(duì)普通投資者的建議是給自己準(zhǔn)備一張只有20個(gè)打孔位的卡片，代表一生中能做的所有投資。一旦你在這張卡片上打滿20個(gè)孔，你就不能再進(jìn)行任何投資了。相應(yīng)地，《孫子兵法》也不主張多打仗，因?yàn)榇蛘滔牡娜肆?、物力很多，?huì)導(dǎo)致“數(shù)勝而亡”，總是打勝仗的國家最后反而可能滅亡?！秾O子兵法》之道其實(shí)是慎戰(zhàn)之道，講究少打仗（最好不打仗），不戰(zhàn)而屈人之兵是最高境界，實(shí)在要打也要追求“一戰(zhàn)而定”。

　　第五，以勇勝怯：疾如風(fēng)侵掠如火

　　等待不是目的而是手段，它只適用于機(jī)會(huì)沒有來臨之時(shí)。一旦機(jī)會(huì)到來，就要勇于撲上去。正如重陽投資創(chuàng)始人、首席投資官裘國根先生所說：“機(jī)會(huì)來了，要敢于重倉出擊，踏上兩只腳?！卑头铺氐谋硎鍪牵骸爱?dāng)天上下金子的時(shí)候，應(yīng)該用大桶去接，而不是用小小的指環(huán)。”金融危機(jī)發(fā)生之時(shí)往往就是巴菲特橫掃市場之時(shí)。越是觀察巴菲特的投資操作，越會(huì)發(fā)現(xiàn)他就像一個(gè)老練的獵人，擁有超人的耐心和毅力，在獵物沒有出現(xiàn)之前始終靜靜地等待，一旦獵物出現(xiàn)就果斷出擊，一擊而中?！秾O子兵法》同樣講究要么不打，軍隊(duì)一旦行動(dòng)，則要“動(dòng)于九天之上”，其“疾如風(fēng)”“侵掠如火”“動(dòng)如雷震”。也就是說，真正善于攻擊的部隊(duì)就像從天而降的神兵，橫掃千軍，像風(fēng)像火像雷霆。

　　第六，以穩(wěn)勝險(xiǎn)：以正合，以奇勝

　　凡事都有限度，過猶不及。重拳出擊不代表“ALL IN”（全部投入）或者大舉放杠桿。因?yàn)楦軛U是把雙刃劍，既可以讓你一夜暴富，也可以讓你一夜歸零。投資的世界中永遠(yuǎn)有不確定性，“黑天鵝”時(shí)常出沒，所以還要記得留一手。巴菲特的賬上永遠(yuǎn)“躺著”至少300億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，雖然它們的收益很低，但是能讓巴菲特睡得很安穩(wěn)。一旦爆發(fā)金融危機(jī)，當(dāng)其他公司都在為生存而掙扎的時(shí)候，巴菲特還有充足的“子彈”去抄底。正所謂進(jìn)可攻，退可守。《孫子兵法》說：“凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝。故善出奇者，無窮如天地，不竭如江河。”凡是打仗，就要分兵，用正兵會(huì)戰(zhàn)，以奇兵制勝。懂得使用奇兵的人，像天地一樣無窮無盡，像江海一樣綿綿不絕。韓信背水一戰(zhàn)的精髓其實(shí)不在于絕處逢生的勇氣，而在于事先的分兵，正兵與奇兵相呼應(yīng)才產(chǎn)生了奇效。像巴菲特和韓信一樣，善戰(zhàn)者總會(huì)留有后手。

　　第七，以變克僵：兵無常勢，水無常形

　　巴菲特的投資方法似乎自相矛盾，慢的時(shí)候像千年神龜，可以靜靜等待數(shù)年乃至數(shù)十年，但是快的時(shí)候猶如閃電。他的有些投資持股時(shí)間很長，他說：“我們偏愛的持股期限是永遠(yuǎn)。”但他也說過：“我們沒有承諾伯克希爾-哈撒韋將永遠(yuǎn)持有任何有價(jià)證券。”實(shí)際上，巴菲特不乏快進(jìn)快出的操作案例，有的持股時(shí)間甚至不超過一個(gè)季度。他的投資方法并不是僵化的，而是相當(dāng)靈活多變，芒格將這種方法總結(jié)為“條件變了我們也要變”。這就像水的智慧，《孫子兵法》說“兵無常勢，水無常形”，水至柔卻能克萬物，正因?yàn)樗朴谧兓?/p>

　　第八，以熟避生：知可以戰(zhàn)與不可以戰(zhàn)者勝

　　要做到前面7個(gè)環(huán)節(jié)，一個(gè)重要的前提是知彼知己。投資歸根結(jié)底是兩件事情：一是認(rèn)識(shí)客觀的世界，二是認(rèn)識(shí)主觀的自己。巴菲特主張不熟不投，即首先要對(duì)自己有清晰的認(rèn)識(shí)，避開陌生的東西，絕不踏出能力圈半步，其次才是對(duì)標(biāo)的進(jìn)行判斷。這就要求投資者一方面要不斷習(xí)得各類知識(shí)和技能以了解客觀世界，另一方面也要誠實(shí)面對(duì)自己，剖析自己的種種認(rèn)知偏差，避免成為一個(gè)“不知道自己不知道”的傻瓜?！秾O子兵法》則說“知可以戰(zhàn)與不可以戰(zhàn)者勝”，即知道什么仗可以打、什么仗不可以打的人才能獲勝。

　　第九，以強(qiáng)勝弱：先勝而后求戰(zhàn)

　　變化也有限度，投資的具體操作可以變化，基本原則卻不可改變，這些基本原則不僅包括把股票當(dāng)作企業(yè)所有權(quán)的一部分、買好的企業(yè)、用合理價(jià)格買等，還包括不打沒把握的仗。巴菲特的原話是：“在投資方面，我們之所以做得非常成功，是因?yàn)槲覀內(nèi)褙炞⒂趯ふ易约嚎梢暂p松跨越的1英尺欄桿，而避開那些我們沒有能力跨越的7英尺欄桿?！薄秾O子兵法》則說“古之所謂善戰(zhàn)者，勝于易勝者也”，人人都喜歡以少勝多、以弱勝強(qiáng)的傳奇故事，其實(shí)這些故事大錯(cuò)特錯(cuò)，以多勝少、以強(qiáng)勝弱才是作戰(zhàn)的正道。真正善戰(zhàn)的人在戰(zhàn)爭開始前就已經(jīng)獲勝了，是為“先勝后戰(zhàn)”。

　　第十，全勝思維；不戰(zhàn)而屈人之兵

　　世上道路千萬條，投資方法也不少，但是價(jià)值投資最接近投資之仁道，它要求用最小的代價(jià)買到好的企業(yè)，也要求愛惜被投資的企業(yè)，必要時(shí)要通過改善治理的方式幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長。它不是零和博弈，而是多贏之道?！秾O子兵法》說：“兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也?！毕葎偈鞘侄危珓俨攀亲罱K目標(biāo)，這是因?yàn)榇蛘淌菄掖笫拢瑫?huì)犧牲人命，甚至直接關(guān)乎國家的存亡，所以打得贏也要算代價(jià)，正所謂“夫用兵之法，全國為上，破國次之；全軍為上，破軍次之?！庇帽?，使敵人舉國降服是上策，用武力擊破敵國是次等選擇；使敵人全軍降服是上策，擊敗敵軍是次等選擇。這正是《孫子兵法》的終極價(jià)值觀——全勝思想。

　　在這10個(gè)環(huán)節(jié)中，前8個(gè)是方法論，是樹杈，而其主干是“先勝后戰(zhàn)”。最后一個(gè)是價(jià)值主張，是支撐“先勝后戰(zhàn)”主干的根系。它們一起構(gòu)成了巴菲特的投資閉環(huán)，同時(shí)也是《孫子兵法》理論的閉環(huán)。它們環(huán)環(huán)相扣，形成了一棵富有生命力的認(rèn)知大樹，而財(cái)富則是這棵大樹結(jié)出的璀璨花朵。同時(shí)，我們完全可以借助這個(gè)閉環(huán)來觀察商業(yè)、剖解時(shí)事乃至觀照人生。

　　從創(chuàng)作邏輯而言，本書是筆者上一本書《財(cái)富是認(rèn)知的變現(xiàn)》的續(xù)篇。如果說《財(cái)富是認(rèn)知的變現(xiàn)》是關(guān)于投資認(rèn)知與人性的底層邏輯的，本書則是在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步刻畫的價(jià)值投資方法論的操作系統(tǒng)。前一本更底層，后一本更實(shí)用，但想要理解這本書背后的原理，還需先閱讀前一本書。它們之間聯(lián)系密切，構(gòu)成了“財(cái)富認(rèn)知”系列作品，筆者希望日后還能沿著這個(gè)主題再進(jìn)行相關(guān)創(chuàng)作。

　　讀者可能會(huì)好奇為何有孫子對(duì)話巴菲特的創(chuàng)意，其來有自。筆者在《財(cái)富是認(rèn)知的變現(xiàn)》中創(chuàng)作了12節(jié)“老子對(duì)話巴菲特”的內(nèi)容，穿插于全書之中，用穿越時(shí)空的虛擬對(duì)話形式呈現(xiàn)了中國古典智慧與價(jià)值投資的相通之處。這一創(chuàng)意受到不少讀者朋友的喜愛，有的讀者說此創(chuàng)意腦洞大開，有的讀者說此創(chuàng)意使閱讀興趣大增。有位讀者評(píng)論道：“老子、巴菲特和芒格三位智者展開跨時(shí)空對(duì)話，將東西方智慧融會(huì)貫通，讀來實(shí)在讓人欲罷不能。”還有位讀者說：“沒想到從這本書中看到了對(duì)老子智慧的最佳解讀。”這自然是愧不敢當(dāng)，但的確道出了筆者一個(gè)隱蔽的初心。筆者大學(xué)期間主修的是人文專業(yè)，所以向來有一個(gè)愿望，希望能夠通過自己的書寫為中國古典智慧的傳播盡一份綿力。讓我感到意外的是，在職業(yè)生涯頭10年的媒體工作中，我并沒有找到恰當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)，倒是在加入重陽投資之后，不經(jīng)意間發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資的一些核心理念與中國古典智慧有許多巧妙的聯(lián)系，或者說它們都包含了一些可以放之四海而皆準(zhǔn)的普適性智慧。正因此契機(jī)，當(dāng)筆者把這些智者們拉到一起進(jìn)行虛擬對(duì)話的時(shí)候，讀者才會(huì)覺得毫無違和感。

　　與價(jià)值投資理念相通的不僅僅是老子的《道德經(jīng)》，還有《孫子兵法》。如果說《道德經(jīng)》更多屬于“道”層面的啟發(fā)，那么《孫子兵法》無論是從“道”的層面還是從“術(shù)”的層面，與價(jià)值投資的相通之處都更為豐富，其實(shí)戰(zhàn)意義更勝于《道德經(jīng)》。

　　在“老子對(duì)話巴菲特”的第11節(jié)內(nèi)容中，筆者已經(jīng)通過老子之口引出了《孫子兵法》的一些觀點(diǎn)，并獲得了巴菲特的激賞，這本書的創(chuàng)意便從這里萌發(fā)。我們設(shè)想，好學(xué)的巴菲特從老子那里聽到《孫子兵法》的觀點(diǎn)之后，尚覺不過癮，于是便自己找來《孫子兵法》閱讀，但畢竟存在語言差異，在理解上勢必有所差異。所以他就通過老子直接與孫子建立了聯(lián)系，而久不出山的孫子也對(duì)投資很有興趣，于是他們就以“老子對(duì)話巴菲特”為樣板，如法炮制，進(jìn)行了一系列關(guān)于兵法與投資之道的對(duì)話。①筆者則以“密斯特舒”的身份充當(dāng)主持人的角色，保障對(duì)話的流暢進(jìn)行。這里需要做個(gè)說明，文中涉及《孫子兵法》、巴菲特和芒格的原話均以直接引語的方式標(biāo)明，非直接引語的部分則是為了讓對(duì)話順暢進(jìn)行或者增加語言生動(dòng)性的一種設(shè)計(jì)，是筆者模擬他們的語氣進(jìn)行的發(fā)揮，請讀者在閱讀時(shí)注意區(qū)分。

　　這本書采用了一種罕見的敘事方式，所以有必要做個(gè)說明。書中共有4條脈絡(luò)，主線是孫子與巴菲特和芒格的對(duì)話，對(duì)話體的好處是讀起來比較輕松，但是容易抓不住主題。所以筆者在每篇對(duì)話的前面加了楔子，以起到提綱挈領(lǐng)的作用；在對(duì)話體之后加了“密斯特舒贊嘆”部分，作為總結(jié)和提升。另外，為了增加豐富性以及趣味性，筆者在每章中穿插了兩個(gè)故事，一個(gè)是戰(zhàn)爭故事，另一個(gè)是投資故事。這4條脈絡(luò)當(dāng)然有其內(nèi)在聯(lián)系，但是隨意從哪一部分開始閱讀，只要最終能夠像拼圖那樣拼出一幅全貌，就未嘗不可。希望這種特別的敘述方式能夠增進(jìn)你的閱讀快感！

　　?注釋：

　?、俦緯袑O子與巴菲特、芒格的跨時(shí)空對(duì)話均為虛構(gòu)。為增加對(duì)話的生動(dòng)性和趣味性，筆者假想孫子能夠穿越時(shí)空到現(xiàn)代，飽覽古今中外的軍事案例。因此，孫子會(huì)介紹自己生前未發(fā)生過的案例，請讀者注意區(qū)分。