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　　券商板塊又“支棱”起來(lái)了！

　　7月19日，滬深兩市合計(jì)成交6698億元，超3100只股飄紅。券商板塊也恢復(fù)了一些元?dú)?，整體漲幅為1.2%。一些個(gè)股表現(xiàn)突出，國(guó)盛金控觸及漲停，中信建投漲超3%，中信證券升超2%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，中信證券、招商證券、紅塔證券、國(guó)投資本、東方證券等個(gè)股更是已收獲“九連陽(yáng)”。值得關(guān)注的是，券商ETF產(chǎn)品近日也表現(xiàn)不錯(cuò)。比如券商ETF（512000），7月19日成交量創(chuàng)下本周新高，主力凈流入額（大單和超大單凈買入總額）為0.60億元。有分析人士稱，券商股大漲或跟國(guó)家隊(duì)買入有關(guān)。

　　36只券商股本月以來(lái)累計(jì)漲幅為正

　　7月19日，A股三大指數(shù)盤中震蕩上揚(yáng)，截至收盤，滬指漲0.17%，深證成指漲0.27%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.45%，上證50指數(shù)漲0.5%，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.91%。盤面上看，半導(dǎo)體、芯片概念強(qiáng)勢(shì)，券商、釀酒、醫(yī)藥等板塊也昂揚(yáng)向上。

　　Wind顯示，券商板塊中，除國(guó)元證券微跌0.16%外，其他個(gè)股全部上漲。有5只個(gè)股漲幅在2%以上，分別是國(guó)盛金控（6.93%）、中信建投（3.15%）、信達(dá)證券（2.25%）、中信證券（2.21%）、華林證券（2.01%）。

　　將時(shí)間維度拉長(zhǎng)至本月以來(lái)，其實(shí)大多數(shù)券商股都表現(xiàn)不錯(cuò)，36只個(gè)股的累計(jì)漲幅為正。其中，招商證券、中信證券、紅塔證券近一個(gè)月以來(lái)的累計(jì)漲幅均在5%以上。居于其后的是國(guó)投資本、東方證券，累計(jì)漲幅分別為4.14%和4.08%。

　　“我認(rèn)為，對(duì)于券商板塊，這是在階段性急跌后，進(jìn)入階段性調(diào)整末端的一個(gè)反彈行情?！?巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，此前證券板塊的絕對(duì)跌幅較大。雖然從業(yè)績(jī)來(lái)看，目前已披露預(yù)告的多數(shù)券商表現(xiàn)并不佳，但在并購(gòu)重組等概念推動(dòng)下，出現(xiàn)了一些反彈特征。

　　有不愿意具名的非銀分析人士則指出，客觀看，券商近期行情和基本面與并購(gòu)重組關(guān)系不大，或跟國(guó)家隊(duì)的操作有關(guān)。

　　Wind顯示，7月19日，券商ETF（512000.SH）收漲1.19%，成交額創(chuàng)下本周新高，主力凈流入額（掛單額20萬(wàn)元至100萬(wàn)元之間，為大單；掛單額大于100萬(wàn)元，超大單，此處為兩者之和）為0.60億元。券商ETF（512000.SH）的重倉(cāng)股包括中信證券、東方財(cái)富、海通證券、招商證券等。另一只券商ETF（159842.OF）情況與此類似，7月19日收漲1.32%，成交量為7811.76萬(wàn)份，創(chuàng)下本周新高。

　　券商業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)分化

　　從當(dāng)前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的券商情況來(lái)看，整體確實(shí)不盡如人意。Wind顯示，截至7月19日發(fā)稿時(shí)，已有14家上市券商披露業(yè)績(jī)預(yù)告。僅有紅塔證券、東興證券、首創(chuàng)證券業(yè)績(jī)預(yù)增，錦龍股份凈利潤(rùn)虧損額較去年同期有所收窄。

　　余下10家券商業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不佳。其中，天風(fēng)證券預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損，幅度為-3.38億元到-2.70億元。其余券商則均預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)同比下滑逾50%，包括海通證券、國(guó)聯(lián)證券、太平洋、中泰證券、國(guó)盛金控、華創(chuàng)云信、華西證券、國(guó)海證券、東北證券。

　　不過(guò)，華創(chuàng)證券非銀分析師徐康（金麒麟分析師）指出，前述業(yè)績(jī)預(yù)告不代表證券行業(yè)整體業(yè)績(jī)情況，存在一定偏離。他提到，上市公司半年報(bào)強(qiáng)制披露要求是上市公司凈利潤(rùn)為負(fù)、扭虧為盈或?qū)崿F(xiàn)盈利且同比變動(dòng)幅度超過(guò)50%時(shí)，應(yīng)當(dāng)公告業(yè)績(jī)預(yù)告。目前已公告業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司大多屬業(yè)績(jī)波動(dòng)相對(duì)較大的券商，剩余券商業(yè)績(jī)波動(dòng)可能相對(duì)更小。

　　華西證券非銀分析師魏濤預(yù)計(jì)，2024年上半年調(diào)整后營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別為1743億元和601億元，同比下降25%和27%。他也指出，營(yíng)業(yè)收入一方面受到自營(yíng)投資估值配置、權(quán)益風(fēng)格、倉(cāng)位變化的影響，另一方面，不同券商的其他業(yè)務(wù)收入規(guī)模將有較大偏離。

　　機(jī)構(gòu)：券商股需耐心等待政策催化

　　值得一提的是，盡管多位分析師都在研報(bào)中指出，券商2024年半年報(bào)或承壓，但就積極因素，也達(dá)成了兩點(diǎn)共識(shí)。

　　第一是當(dāng)前券商板塊估值持續(xù)居于歷史低位。國(guó)海證券非銀分析師孫嘉賡表示，截至7月12日，券商指數(shù)PB（lf）回升到0.97x，自指數(shù)創(chuàng)建以來(lái)估值分位0.00%，且該指數(shù)50個(gè)成份股中估值“破凈”的高達(dá)24只。

　　“我們列出這樣一組數(shù)字并非在暗示板塊已經(jīng)‘跌無(wú)可跌’，且不排除后續(xù)板塊續(xù)創(chuàng)歷史新低的可能性，但這至少說(shuō)明當(dāng)前板塊估值已經(jīng)跌至歷史低位?！睂O嘉賡表示，無(wú)論從配置性價(jià)比還是賠率方面板塊均處于高水平，應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。

　　第二點(diǎn)共識(shí)則是監(jiān)管多措并舉持續(xù)凈化市場(chǎng)生態(tài)，資本市場(chǎng)改革為券商帶來(lái)機(jī)會(huì)，需耐心等待政策催化。

　　比如，東興證券非銀分析師劉嘉瑋認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革節(jié)奏和宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)將成為主導(dǎo)行業(yè)價(jià)值回歸的核心因素，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新將為券商盈利增長(zhǎng)開(kāi)啟想象空間，同時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注政策邊際變化。

　　“整體上看，并購(gòu)重組仍是行業(yè)年內(nèi)主線，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展模式和外延式并購(gòu)趨勢(shì)下的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前具備較高投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價(jià)值個(gè)股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。”劉嘉瑋稱。

　　他認(rèn)為，從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，除政策和市場(chǎng)因素外，有三點(diǎn)將持續(xù)影響券商估值。第一是國(guó)企改革、激勵(lì)機(jī)制的市場(chǎng)化程度。第二是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型節(jié)奏和競(jìng)爭(zhēng)者（如銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)）戰(zhàn)略走向。第三是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及公司治理能力、風(fēng)控水平、創(chuàng)新能力。