核心觀點(diǎn)：　　事件：BASF 路德維希港基地維生素等裝置確認(rèn)發(fā)生不可抗力。據(jù)德國化工巨頭巴斯夫官網(wǎng)8 月7 日公告，由于7 月29 日在德國路德維希港工廠發(fā)生火災(zāi)，公司部分維生素A、維生素E 和類胡蘿卜素產(chǎn)品以及部分香氣成分產(chǎn)品的交付受到不可抗力的影響。　　24Q1 起，國內(nèi)VA、VE 等維生素市場已陸續(xù)進(jìn)入上漲通道。分析其原因：（1）超跌。截止24.04，國內(nèi)VA/VE 價格分別處于自2007 年以來16%/1%價格分位，產(chǎn)品超跌、工廠虧損；（2）終端低庫存。前期價格持續(xù)下跌，“買漲不買跌”下，終端庫存不足；（3）終端養(yǎng)殖需求修復(fù)。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤較年初已扭虧為盈。截止24.08，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤494.50 元/頭；（4）停產(chǎn)檢修致有效產(chǎn)能去化。根據(jù)秣寶網(wǎng)，24H1，巴斯夫維生素A 曾檢修兩個月、浙江醫(yī)藥曾因原材料短缺VE 停報；（5）海外補(bǔ)庫致出口旺盛。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，24H1，國內(nèi)VA/VE 分別出口0.29/5.50 萬噸，同比分別+17%/+30%。　　供給端“不可抗力”邏輯再演繹，維生素景氣“一階導(dǎo)”再加速。據(jù)飼料巴巴公眾號數(shù)據(jù)，巴斯夫系全球最大的維生素供應(yīng)商之一。其中，路德維希港生產(chǎn)基地VA 產(chǎn)能占全球產(chǎn)能比約21%，VE 產(chǎn)能占全球產(chǎn)能比約16%。此外，據(jù)百川資訊，7 月1 日，帝斯曼曾公告其瑞士拉爾登工廠冷卻水取水裝置受洪水和泥石流影響，工廠關(guān)閉（據(jù)悉工廠關(guān)閉1 個月時間左右），其VA/VE 中間體和B3 供應(yīng)受損。受此影響，根據(jù)百川資訊和wind，截至2024.08.07，國內(nèi)VA/VE 市場均價分別達(dá)到142.5/185 元/公斤，國內(nèi)部分廠家已停簽停報?！　∫允窞殍b，持續(xù)看好此輪維生素景氣大周期。大多數(shù)維生素動物本身不能合成或者合成數(shù)量有限，必須從飼料中添加；維生素在飼料成本占比低；維生素行業(yè)具備高技術(shù)、環(huán)保、低成本壁壘，細(xì)分維生素子行業(yè)競爭格局往往寡頭壟斷且難進(jìn)入。因此，維生素行業(yè)具備高潛在漲價空間特征。回顧維生素歷史價格周期，需求保持剛性下，供給端變動往往引導(dǎo)每輪景氣周期。其中，根據(jù)wind 資訊數(shù)據(jù)，2007 年至今，國內(nèi)VA/VE 最高價格分別可達(dá)到260/1425 元/公斤，歷史漲價彈性大。站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)再談維生素，維生素行業(yè)景氣已經(jīng)從24Q1“景氣底部復(fù)蘇”延伸到短期“海外不可抗力引發(fā)供給缺口”邏輯，雙重邏輯驅(qū)動下，持續(xù)看好此輪維生素景氣周期。　　建議關(guān)注：新和成、浙江醫(yī)藥、花園生物、天新藥業(yè)、振華股份、兄弟科技、能特科技、安迪蘇、廣濟(jì)藥業(yè)、圣達(dá)生物等?！　★L(fēng)險提示。需求不及預(yù)期、海外去庫不及預(yù)期、原材料價格波動等。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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