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　　來源：超閱非銀

　　核心觀點(diǎn)

　　周觀點(diǎn)：租賃和支付行業(yè)景氣度向好，規(guī)范券商保薦收費(fèi)

　　近期多元金融行業(yè)部分標(biāo)的披露中報(bào)，租賃和支付線條景氣度向好，繼續(xù)推薦高股息率、盈利穩(wěn)健的江蘇金租，看好量穩(wěn)價(jià)增的支付條線。租賃行業(yè)：江蘇金租2024H1營收/凈利潤分別同比+8%/+9%，工業(yè)裝備、現(xiàn)代服務(wù)和農(nóng)機(jī)細(xì)分設(shè)備領(lǐng)域創(chuàng)收同比高增，盈利穩(wěn)健增長且資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。支付行業(yè)：拉卡拉2024H1扣非凈利潤同比+45.9%，支付業(yè)務(wù)毛利同比+14%；新國都扣非凈利潤同比+29.7%，收單業(yè)務(wù)毛利同比+19%，三方支付領(lǐng)域整體呈現(xiàn)量穩(wěn)價(jià)增趨勢。

　　保險(xiǎn)：長端利率觸底回升利于支撐壽險(xiǎn)估值，關(guān)注報(bào)行合一和分紅險(xiǎn)

　?。?）10年期國債收益率近期觸底反彈，8月16日10年期國債到期收益率收到2.19%，央行及大行“賣債”引發(fā)市場關(guān)注，長端利率保持穩(wěn)定利于支撐保險(xiǎn)股估值。

　?。?）2024以來長端利率持續(xù)下滑，壽險(xiǎn)普通型產(chǎn)品預(yù)定利率連續(xù)兩年調(diào)降，同步調(diào)降分紅和萬能的保底利率，后續(xù)建立動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制利于行業(yè)控制新產(chǎn)品利差損風(fēng)險(xiǎn)。分紅和萬能險(xiǎn)結(jié)算利率調(diào)降利于行業(yè)管控存量產(chǎn)品利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?）中報(bào)展望壽險(xiǎn)負(fù)債端景氣度較好，低基數(shù)下凈利潤同比有望逐季改善，行業(yè)負(fù)債成本有望持續(xù)回落，凈、總投資收益率有望企穩(wěn)，利差損擔(dān)憂有望階段性改善，繼續(xù)看好壽險(xiǎn)板塊機(jī)會，關(guān)注后續(xù)個(gè)險(xiǎn)報(bào)行合一和分紅險(xiǎn)推動(dòng)策略。

　　券商：交易量連續(xù)兩周環(huán)比回落，保薦業(yè)務(wù)收費(fèi)不得與上市結(jié)果掛鉤

　?。?）本周A股日均股票成交額5296億元，環(huán)比-18.1%，連續(xù)兩周下滑。本周偏股/非貨基金新發(fā)份額15/171億份，環(huán)比-28%/+9%，同比-41%/-2%。

　?。?）8月16日司法部會同財(cái)政部、證監(jiān)會起草了《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定（征求意見稿）》，明確券商保薦業(yè)務(wù)不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費(fèi)條件，同時(shí)地方政府不得以上市結(jié)果為條件給予獎(jiǎng)勵(lì)。監(jiān)管規(guī)范中介收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，防范誘導(dǎo)財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　（3）券商板塊持倉和估值位于歷史底部，穩(wěn)定資本市場、流動(dòng)性寬松等政策面或邊際改善，低基數(shù)和降本影響下行業(yè)盈利拐點(diǎn)臨近，下半年業(yè)績同比有望轉(zhuǎn)正，重視當(dāng)下券商板塊機(jī)會，看好三條主線，并購主題、高彈性互聯(lián)網(wǎng)券商（金融IT）和低估值頭部券商機(jī)會。

　　推薦及受益標(biāo)的組合

　　推薦標(biāo)的組合：中國太保，中國人壽，中國平安，香港交易所；拉卡拉，江蘇金租，友邦保險(xiǎn)，國聯(lián)證券；中國財(cái)險(xiǎn)，東方財(cái)富，東方證券。

　　受益標(biāo)的組合：同花順，指南針，國泰君安，浙商證券，新大陸，新國都；新華保險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對券商和保險(xiǎn)盈利帶來不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商受監(jiān)管政策影響具有不確定性。

　　1、租賃和支付行業(yè)景氣度向好，規(guī)范券商保薦收費(fèi)

　　近期多元金融行業(yè)部分標(biāo)的披露中報(bào)，租賃和支付線條景氣度向好，繼續(xù)推薦高股息率、盈利穩(wěn)健的江蘇金租，看好量穩(wěn)價(jià)增的支付條線。租賃行業(yè)：江蘇金租2024H1營收/凈利潤分別同比+8%/+9%，工業(yè)裝備、現(xiàn)代服務(wù)和農(nóng)機(jī)細(xì)分設(shè)備領(lǐng)域創(chuàng)收同比高增，盈利穩(wěn)健增長且資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。支付行業(yè)：拉卡拉2024H1扣非凈利潤同比+45.9%，支付業(yè)務(wù)毛利同比+14%；新國都扣非凈利潤同比+29.7%，收單業(yè)務(wù)毛利同比+19%，三方支付領(lǐng)域整體呈現(xiàn)量穩(wěn)價(jià)增趨勢。

　　保險(xiǎn)：長端利率觸底回升利于支撐壽險(xiǎn)估值，關(guān)注報(bào)行合一和分紅險(xiǎn)

　?。?）10年期國債收益率近期觸底反彈，8月16日10年期國債到期收益率收到2.19%，央行及大行“賣債”引發(fā)市場關(guān)注，長端利率保持穩(wěn)定利于支撐保險(xiǎn)股估值。（2）2024以來長端利率持續(xù)下滑，壽險(xiǎn)普通型產(chǎn)品預(yù)定利率連續(xù)兩年調(diào)降，同步調(diào)降分紅和萬能的保底利率，后續(xù)建立動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制利于行業(yè)控制新產(chǎn)品利差損風(fēng)險(xiǎn)。分紅和萬能險(xiǎn)結(jié)算利率調(diào)降利于行業(yè)管控存量產(chǎn)品利差損風(fēng)險(xiǎn)。（3）中報(bào)展望壽險(xiǎn)負(fù)債端景氣度較好，低基數(shù)下凈利潤同比有望逐季改善，行業(yè)負(fù)債成本有望持續(xù)回落，凈、總投資收益率有望企穩(wěn)，利差損擔(dān)憂有望階段性改善，繼續(xù)看好壽險(xiǎn)板塊機(jī)會，關(guān)注后續(xù)個(gè)險(xiǎn)報(bào)行合一和分紅險(xiǎn)推動(dòng)策略。

　　券商：交易量連續(xù)兩周環(huán)比回落，保薦業(yè)務(wù)收費(fèi)不得與上市結(jié)果掛鉤

　?。?）本周A股日均股票成交額5296億元，環(huán)比-18.1%，連續(xù)兩周下滑。本周偏股/非貨基金新發(fā)份額15/171億份，環(huán)比-28%/+9%，同比-41%/-2%。（2）8月16日司法部會同財(cái)政部、證監(jiān)會起草了《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定（征求意見稿）》，明確券商保薦業(yè)務(wù)不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費(fèi)條件，同時(shí)地方政府不得以上市結(jié)果為條件給予獎(jiǎng)勵(lì)。監(jiān)管規(guī)范中介收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，防范誘導(dǎo)財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。（3）券商板塊持倉和估值位于歷史底部，穩(wěn)定資本市場、流動(dòng)性寬松等政策面或邊際改善，低基數(shù)和降本影響下行業(yè)盈利拐點(diǎn)臨近，下半年業(yè)績同比有望轉(zhuǎn)正，重視當(dāng)下券商板塊機(jī)會，看好三條主線，并購主題、高彈性互聯(lián)網(wǎng)券商（金融IT）和低估值頭部券商機(jī)會。

　　推薦及受益標(biāo)的組合

　　推薦標(biāo)的組合：中國太保，中國人壽，中國平安，香港交易所；拉卡拉，江蘇金租，友邦保險(xiǎn)，國聯(lián)證券；中國財(cái)險(xiǎn)，東方財(cái)富，東方證券。

　　受益標(biāo)的組合：同花順，指南針，國泰君安，浙商證券，新大陸，新國都；新華保險(xiǎn)。

　　2、市場回顧：A股整體上漲，非銀板塊跑贏滬深300

　　本周（7月29至8月2日，下同）滬深300指數(shù)-0.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)-1.28%，中證綜合債指數(shù)+0.39%。非銀板塊+2.16%，跑贏滬深300指數(shù)，券商和保險(xiǎn)分別+2.10%/+2.22%。從主要個(gè)股表現(xiàn)看，本周中國人保/東方證券分別+5.13%/+5.00%，表現(xiàn)較好。

　　3、數(shù)據(jù)追蹤：日均股基成交額環(huán)比下降

　　基金發(fā)行情況：本周新發(fā)股票+混合型基金8只，發(fā)行15億份，環(huán)比-28%，同比-41%。截至8月16日，2024年累計(jì)新發(fā)股票+混合型基金441只，發(fā)行份額1233億份，同比-38%。待審批偏股型基金增加7只。

　　券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：本周市場日均股基成交額6397億元，環(huán)比-15.9%，同比-24.4%；截至8月16日，兩市年初至今累計(jì)日均股基成交額為9381億元，同比-8.8%。

　　券商投行業(yè)務(wù)：截至8月16日，2024年全市場IPO/再融資/債券承銷規(guī)模406/1131/ 79454億元，分別同比-86.1%/-75.0%/+2.6%。

　　券商信用業(yè)務(wù)：截至8月15日，全市場兩融余額達(dá)到14178億元，兩融余額占流通市值比重為2.21%；融券余額149億元，占兩融比重達(dá)到1.05%，占比環(huán)比下降。

　　壽險(xiǎn)保費(fèi)月度數(shù)據(jù)：2024年6月5家上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)總保費(fèi)合計(jì)1917億元、同比+7.6%，增速較5月下降0.2pct。其中：中國人保+27.2%、中國平安+14.7%、中國人壽+3.2%、新華保險(xiǎn)+3.2%、中國太保+2.3%，5家上市險(xiǎn)企6月保費(fèi)延續(xù)正增長。2024H1中國太保個(gè)險(xiǎn)新單同比+3.4%，其中個(gè)險(xiǎn)新單期繳同比+4.0%，2024Q2同比-15.9%；中國平安個(gè)人業(yè)務(wù)新單同比-5.7%，2024Q2同比-6.9%；中國人保長險(xiǎn)首年保費(fèi)-15.4%，2024Q2同比-18.5%。

　　財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)月度數(shù)據(jù)：2024年6月4家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入1180億元，同比+6.0%，較5月+1.1pct，各家5月同比分別為：太保財(cái)險(xiǎn)+8.0%（5月+6.7%）、平安財(cái)險(xiǎn)+6.4%（5月+5.3%）、人保財(cái)險(xiǎn)+6.1%（5月+4.4%）、眾安在線-12.5%（5月-2.1%）。

　　4、行業(yè)及公司要聞：證監(jiān)會表示，未來資本市場改革需要更加重視投融資兩端平衡

　　行業(yè)要聞：?

　　【證監(jiān)會：未來資本市場改革需要更加重視投融資兩端的平衡】財(cái)聯(lián)社8月12日電，證監(jiān)會市場一司司長張望軍表示，未來資本市場改革需要更加重視投融資兩端的平衡。投資端方面，需要提升對投資者的服務(wù)和回報(bào)。融資端方面，張望軍指出，要科學(xué)制定資本市場發(fā)展規(guī)劃，嚴(yán)格規(guī)范融資行為，合理把握新股發(fā)行和再融資節(jié)奏，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。同時(shí)，落實(shí)好資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展十六項(xiàng)措施和深化科創(chuàng)板改革八條措施，聚焦國家重大戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)提升服務(wù)質(zhì)效，引導(dǎo)資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新的包容性和適配性。（財(cái)聯(lián)社）

　　【三部門聯(lián)合通知：數(shù)萬家地方金融組織將進(jìn)入三年“最嚴(yán)監(jiān)管期”】財(cái)聯(lián)社8月14日電，金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會、市場監(jiān)管總局等三部門近日聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)地方金融組織監(jiān)管的通知》，監(jiān)管部門正著手未來三年對地方金融組織進(jìn)一步清理和強(qiáng)化監(jiān)管，相關(guān)要求已下發(fā)到省級機(jī)構(gòu)。此次清理整頓政策較以往更為徹底和嚴(yán)格。核心進(jìn)一步明確了對商業(yè)保理、融資租賃、小額貸款公司、典當(dāng)、擔(dān)保等地方金融組織的監(jiān)管。同時(shí)，對前期的金交所、偽金交所等的處置清理也有具體要求。（財(cái)聯(lián)社）

　　公司公告：

　　招商證券：2024年8月12日，招商證券股份有限公司董事會于2024年8月12日收到公司副總裁熊開先生遞交的書面辭職報(bào)告。熊開先生因個(gè)人原因，申請辭去公司副總裁職務(wù)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，熊開先生的辭職自辭職報(bào)告送達(dá)董事會之日起生效。

　　中信建投：2024年8月15日，中信建投發(fā)布報(bào)告稱，其境外全資子公司中信證券國際的附屬公司CSI MTN Limited于2022年3月29日設(shè)立本金總額最高為30億美元（或等值其他貨幣）的境外中期票據(jù)計(jì)劃，此中票計(jì)劃由中信證券國際提供擔(dān)保。發(fā)行人于2024年8月14日在中票計(jì)劃下發(fā)行一筆票據(jù)，發(fā)行金額2，000萬美元。本次發(fā)行后，發(fā)行人在中票計(jì)劃下已發(fā)行票據(jù)的本金余額合計(jì)10.15億美元。

　　湘財(cái)股份：2024年8月12日，公司披露2024上半年業(yè)績情況，2024上半年公司營收10.9億元，同比-15.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.73億元，分別同比-46.3%。