炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來源：機(jī)構(gòu)之家

　　9月13日，“券商一哥”中信證券發(fā)布公告，公司董事會(huì)于當(dāng)日收到執(zhí)行委員馬堯先生遞交的書面辭職報(bào)告。馬堯先生因工作調(diào)整，申請(qǐng)辭去公司執(zhí)行委員及在公司的其他職務(wù)。

　　圖片系中信證券關(guān)于高級(jí)管理人員變動(dòng)的公告

　　根據(jù)公開資料，馬堯于1998年加入中信證券。在中信證券的近26年里，馬堯歷任多個(gè)重要崗位，展現(xiàn)出了卓越的業(yè)務(wù)能力和領(lǐng)導(dǎo)才華。他先后擔(dān)任公司風(fēng)險(xiǎn)控制部副總經(jīng)理、債券銷售交易部副總經(jīng)理、交易部副總經(jīng)理，在這些崗位上，馬堯積累了豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理和交易經(jīng)驗(yàn)，為他日后主導(dǎo)投行業(yè)務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　隨后，馬堯開始涉足投資銀行業(yè)務(wù)，先后擔(dān)任資本市場(chǎng)部行政負(fù)責(zé)人、投資銀行管理委員會(huì)委員。2017年11月28日，馬堯迎來了職業(yè)生涯的重要里程碑，他正式出任公司執(zhí)行委員。這一任命不僅彰顯了公司對(duì)馬堯能力的肯定，也標(biāo)志著他正式躋身中信證券的最高管理層。

　　除了在中信證券的核心職務(wù)外，馬堯還兼任中信里昂證券、中信證券（香港）有限公司董事，這些職務(wù)凸顯了他在公司國(guó)際化戰(zhàn)略中的重要地位。

　　圖片人物系馬堯

　　在具體業(yè)務(wù)方面，馬堯的核心職責(zé)主要集中于投資銀行業(yè)務(wù)。通過查閱中信證券為江蘇漢邦科技股份有限公司IPO項(xiàng)目出具的保薦書，可以發(fā)現(xiàn)馬堯作為保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的簽名，署名日期為2023年12月28日。此外，機(jī)構(gòu)之家查閱中信證券更早之前出具的瀛通通訊保薦書發(fā)現(xiàn)，早在2017年3月，馬堯便已經(jīng)擔(dān)任中信證券的保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

　　圖片系江蘇漢邦科技股份IPO保薦書中馬堯簽名

　　圖片系瀛通通訊IPO保薦書中馬堯簽名

　　在馬堯的領(lǐng)導(dǎo)下，中信證券的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一段波瀾壯闊的發(fā)展歷程。2017年、2018年中信證券的投行業(yè)務(wù)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。具體來看，2017年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為44.06億元，同比下降18.24%；2018年進(jìn)一步降至36.39億元，同比下降17.40%。不過，其下滑幅度小于行業(yè)平均水平，展現(xiàn)出一定的韌性。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年，券商行業(yè)投行業(yè)務(wù)平均下滑幅度分別為23.23%和23.09%。

　　自2019年起，中信證券的投資銀行業(yè)務(wù)重新步入增長(zhǎng)軌道，并持續(xù)至2022年。然而，進(jìn)入2023年，市場(chǎng)再次經(jīng)歷波動(dòng)，中信證券的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入降至62.93億元，同比下降27.28%。與之對(duì)比，Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年券商行業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)收入平均下滑幅度為19.02%。這意味著中信證券的下滑幅度已超過行業(yè)平均水平，這是一個(gè)十分值得警惕的信號(hào)。

　　圖片系2023年中信證券及券商行業(yè)投行業(yè)務(wù)情況資料來源：Wind

　　進(jìn)入2024年，形勢(shì)似乎更加嚴(yán)峻。根據(jù)2024年中期報(bào)告，中信證券的投資業(yè)務(wù)收入大幅下降了54.62%，這一降幅仍然高于行業(yè)平均的40.74%。

　　圖片系2024年中報(bào)中信證券及券商行業(yè)投行業(yè)務(wù)情況資料來源：Wind

　　此外，值得關(guān)注的是，中信證券的保薦撤否率近年來明顯上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，中信證券保薦項(xiàng)目的撤否率分別為10.79%、8.31%和16.73%。而到了2024年上半年，形勢(shì)更加嚴(yán)峻：在保薦的120個(gè)項(xiàng)目中，有45個(gè)被主動(dòng)撤回，撤否率驟升至37.50%。這一數(shù)據(jù)可能反映出公司在項(xiàng)目篩選和風(fēng)險(xiǎn)控制方面面臨一定挑戰(zhàn)。

　　中信證券2024年上半年撤否情況資料來源：Wind

　　另一個(gè)值得關(guān)注的問題是，根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)的不完全統(tǒng)計(jì)，2024年年初至今，中信證券及其相關(guān)人員總共收到10張罰單，其中8張與投行業(yè)務(wù)相關(guān)。這一情況無疑給中信證券投行業(yè)務(wù)的合規(guī)管理敲響了警鐘。

　　作為中信證券投行業(yè)務(wù)的掌舵人，馬堯先生在合規(guī)管理方面的表現(xiàn)似乎未能完全匹配其在業(yè)務(wù)拓展上的成就。頻繁出現(xiàn)的合規(guī)問題可能意味著其在追求業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)份額的同時(shí)，對(duì)合規(guī)問題重視程度不足，在項(xiàng)目篩選和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)可能存在疏漏。

　　從中信證券高管的年齡結(jié)構(gòu)來看，51歲的馬堯先生相對(duì)年輕，但其薪酬水平卻非?？捎^。2021年，馬堯以1，162.63萬元的稅前薪酬位列中信證券高管之首。2022年，他的薪酬包括596.16萬元的當(dāng)年薪酬和255萬元的往期遞延薪酬，總計(jì)851.16萬元。2023年，盡管投行業(yè)務(wù)收入下滑了27.28%，他的薪酬僅微降0.55%至846.49萬元，其中包括546.49萬元的當(dāng)年薪酬和300萬元的往期遞延薪酬。

　　關(guān)于馬堯先生離職后的去向，可以從中信證券發(fā)布的公告略作猜測(cè)。公告中提到他“因工作調(diào)整”而離職，尤其是“期待馬堯先生繼續(xù)關(guān)注和支持公司的發(fā)展”這一表述，似乎暗示他很可能獲得了升遷。此外，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，馬堯?qū)⑶巴行偶瘓F(tuán)任職，這一消息進(jìn)一步驗(yàn)證了升遷的猜測(cè)。

　　值得關(guān)注的是，2024年6月，原中信集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理徐佐涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)之家查閱的相關(guān)資料顯示，自徐佐接受調(diào)查以來，中信集團(tuán)尚未任命新的副總經(jīng)理。下圖中展示的中信集團(tuán)管理人員名單，均為2024年6月之前就已擔(dān)任副總經(jīng)理職務(wù)的人員。這一局面可能為馬堯的晉升提供了契機(jī)。

　　圖片系中信集團(tuán)官網(wǎng)公告的管理人員情況

　　然而，目前尚無明確跡象顯示馬堯?qū)⒊鋈沃行偶瘓F(tuán)副總。如果這一任命成真，將標(biāo)志著馬堯職業(yè)生涯的重大躍遷。值得一提的是，中信證券董事長(zhǎng)兼代總經(jīng)理張佑君目前擔(dān)任中信集團(tuán)的總經(jīng)理助理。如果馬堯被任命為中信集團(tuán)副總，他的職級(jí)將高于張佑君。