隨著市場(chǎng)處于底部區(qū)域的共識(shí)持續(xù)增強(qiáng)，主動(dòng)權(quán)益基金再次回到視野中來(lái)。但從截至9月19日的情況來(lái)看，不同基金對(duì)此有著不同反應(yīng)。規(guī)模較大、知名度較高的主動(dòng)權(quán)益基金主動(dòng)進(jìn)行額度限購(gòu)，此前在下跌行情中規(guī)模萎縮的含權(quán)基金，則取消了大額限購(gòu)。

　　市場(chǎng)分析表示，雖然動(dòng)作不一致，但這些基金背后的邏輯，可能存在共同之處：權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)此前長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，估值已具備較大性價(jià)比。在市場(chǎng)底部獲得資金買(mǎi)入，有助于降低持倉(cāng)成本，可為接下來(lái)的行情到來(lái)做準(zhǔn)備。從三季度以來(lái)的股票ETF凈流入情況來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格ETF獲逆勢(shì)加倉(cāng)，與基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)的策略預(yù)判不謀而合。

　　“謝客”與“迎客”并存

　　深圳一家公募9月19日公告稱，9月20日起，單日單個(gè)賬戶申購(gòu)（含定期定額申購(gòu)）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入旗下一只主動(dòng)權(quán)益基金A份額和C份額的累計(jì)金額（不含該賬戶存量份額市值）均應(yīng)不超過(guò)100萬(wàn)元，若超過(guò)有權(quán)予以拒絕。該基金是一只主動(dòng)權(quán)益型股票基金，在過(guò)往數(shù)年權(quán)益市場(chǎng)整體不佳背景下創(chuàng)造出了明顯的超額收益，規(guī)模持續(xù)上漲。

　　截至9月19日該基金A份額過(guò)往1年和3年收益率分別為7.47%和15.07%。根據(jù)該基金2024年中報(bào)，截至2024年上半年末A份額過(guò)去1年、3年和2015年2月成立以來(lái)的超額收益分別為20.92%、51.46%、310.11%。A份額規(guī)模在2020年三季度末不到15億元，到2023年一季度末突破50億元，截至今年二季度末規(guī)模突破70億元，包括C份額在內(nèi)該基金總規(guī)模突破110億元。而在這段時(shí)間里，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金大多在業(yè)績(jī)虧損下規(guī)模出現(xiàn)明顯下降。

　　從券商中國(guó)記者跟蹤來(lái)看，當(dāng)前階段主動(dòng)權(quán)益基金限購(gòu)并不多見(jiàn)。相比之下，不少含權(quán)類基金近期紛紛取消了申購(gòu)。其中不乏一些暫停大額申購(gòu)業(yè)務(wù)長(zhǎng)達(dá)4年的基金。

　　根據(jù)華南地區(qū)一家公募近期公告，旗下一只主動(dòng)權(quán)益基金C份額從8月16日起取消10萬(wàn)元的申購(gòu)上限，恢復(fù)正常的大額申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額和不定額投資）業(yè)務(wù)。此外，從8月19日起深圳一家大型公募旗下一只主動(dòng)權(quán)益基金恢復(fù)大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，該基金在2020年7月設(shè)定的大額申購(gòu)上限為5萬(wàn)元，大額限購(gòu)的期限長(zhǎng)達(dá)4年。

　　此外在8月底，北京一家公募旗下一只一年持有期基金宣布恢復(fù)基金C類份額大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)。該基金此前宣布，為自2024年5月22日起暫停C類份額申購(gòu)金額上限為1萬(wàn)元。同樣是在8月底，滬上一家中小公募旗下一只主動(dòng)權(quán)益基金恢復(fù)了A類份額的大額申購(gòu)限制。該基金曾于5月14日起將A類或C類基金份額的大額申購(gòu)金額控制在10萬(wàn)元以內(nèi)。

　　先行資金青睞這些權(quán)益基金

　　針對(duì)上述情況，華南地區(qū)一位公募市場(chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，上述權(quán)益基金無(wú)論是限購(gòu)還是申購(gòu)，都是基于對(duì)近期市場(chǎng)變化做出的調(diào)整。雖然動(dòng)作不一致，但背后的邏輯可能存在共同之處。很重要一點(diǎn)，在于權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)此前長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，估值已具備較大性價(jià)比，并且資本市場(chǎng)近期迎來(lái)多方利好政策支持。在這些因素積累下，市場(chǎng)處于底部區(qū)域的共識(shí)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，相關(guān)資金會(huì)通過(guò)買(mǎi)入權(quán)益基金來(lái)進(jìn)行新一輪布局。

　　“對(duì)基金產(chǎn)品而言，在市場(chǎng)底部獲得資金買(mǎi)入，有助于降低持倉(cāng)成本，接下來(lái)的行情到來(lái)做準(zhǔn)備。但不同的基金反應(yīng)會(huì)有所不同，規(guī)模較大的、市場(chǎng)知名度較高的基金，往往會(huì)對(duì)短時(shí)間內(nèi)的資金涌入較為謹(jǐn)慎。而此前在市場(chǎng)下跌過(guò)程中規(guī)模持續(xù)下降甚至面臨清盤(pán)的基金，取消大額限購(gòu)還有望起到保規(guī)模作用?！痹摴际袌?chǎng)人士說(shuō)。

　　此外，北方一家公募的投研人士對(duì)券商中國(guó)表示，在近期市場(chǎng)底部預(yù)期醞釀之下，股票ETF的資金凈流入情況有所增加，尤其是一些機(jī)構(gòu)配置類資金。這方面的情況，可以作為對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金應(yīng)對(duì)資金態(tài)度變化的一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，8月以來(lái)ETF的資金凈流入金額已接近1500億元，特別是滬深300等寬基ETF備受青睞。具體看，華泰柏瑞滬深300ETF凈流入突破400億元，位居全市場(chǎng)第一，其次是易方達(dá)滬深300ETF（330.33億元）、華夏滬深300ETF（141.53億元）、華夏上證50ETF（109.67億元）。此外，創(chuàng)業(yè)板ETF、中證500ETF和中證1000ETF、上證科創(chuàng)板50ETF等產(chǎn)品，均獲得可觀凈流入。如果從下半年以來(lái)看，華泰柏瑞滬深300ETF凈流入則突破了900億元，易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF的凈流入合計(jì)突破1300億元，4只滬深300ETF的凈流入則逼近2300億元。

　　富國(guó)基金表示，從具體風(fēng)格看，成長(zhǎng)風(fēng)格ETF獲逆勢(shì)加倉(cāng)，無(wú)論是寬基類還是行業(yè)類ETF，都可以看出資金對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格態(tài)度的轉(zhuǎn)變，這是三季度ETF資金最大的亮點(diǎn)之一。

　　成長(zhǎng)風(fēng)格被看好

　　和富國(guó)基金類似，其他公募機(jī)構(gòu)的最新策略分析，也紛紛看好成長(zhǎng)風(fēng)格板塊。

　　“近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化來(lái)自于季節(jié)性因素和政策預(yù)期的變化。隨著中報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢，部分成長(zhǎng)板塊已經(jīng)開(kāi)始反彈，集中于高端制造和TMT（科技、媒體和通信）?！蹦Ω康だ鹪诮陬A(yù)判中表示，這兩個(gè)方向是成長(zhǎng)股集中領(lǐng)域，盡管當(dāng)前投資者基于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期難以對(duì)成長(zhǎng)股中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)樂(lè)觀估值，但從上半年業(yè)績(jī)看，部分優(yōu)秀的公司可能正處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，是存在阿爾法優(yōu)勢(shì)的，其估值水平將會(huì)得到修復(fù)。

　　博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順?lè)治龇Q，從近期行情來(lái)看，A股在量方面企穩(wěn)，價(jià)格指標(biāo)逐步觸底改善，預(yù)計(jì)未來(lái)盈利有望緩慢改善，可以通過(guò)當(dāng)前股價(jià)買(mǎi)入，期望在未來(lái)1至5年內(nèi)通過(guò)行業(yè)高增長(zhǎng)和公司成長(zhǎng)獲得回報(bào)?；诖?，半導(dǎo)體行業(yè)因巨大的國(guó)產(chǎn)替代空間和市場(chǎng)需求成為優(yōu)選；AI算力相關(guān)的通信公司也展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的成長(zhǎng)潛力；消費(fèi)電子行業(yè)則契合了人們對(duì)美好生活和技術(shù)進(jìn)步的不斷追求；此外，高端制造業(yè)如工業(yè)機(jī)器人和無(wú)人駕駛技術(shù)，因其可能帶來(lái)的行業(yè)顛覆性變革而備受關(guān)注。這些行業(yè)共同構(gòu)成了具有代表性和成長(zhǎng)前景的選擇。

　　宏利基金研究部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理孟杰表示，科技板塊仍會(huì)有貫穿全年的機(jī)會(huì)。其中，全球人工智能投入的浪潮仍在繼續(xù)，海外巨頭產(chǎn)品迭代速度的加快，相關(guān)供應(yīng)鏈公司將持續(xù)受益。此外，隨著人工智能技術(shù)的持續(xù)演進(jìn)，終端產(chǎn)品也可能會(huì)迎來(lái)新一輪的創(chuàng)新周期，智能手機(jī)、電腦、可穿戴產(chǎn)品將全面升級(jí)，在交互上帶來(lái)新的體驗(yàn)，從而帶動(dòng)銷量，拉動(dòng)整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)。另外，半導(dǎo)體設(shè)備材料國(guó)產(chǎn)化仍在加速，產(chǎn)業(yè)鏈公司反饋訂單充沛，國(guó)內(nèi)晶圓廠仍然會(huì)加大資本支出的投入。

　　孟杰還說(shuō)到，醫(yī)藥行業(yè)將有望持續(xù)復(fù)蘇。一方面，因突發(fā)事件導(dǎo)致的設(shè)備招標(biāo)需求延后將逐漸恢復(fù)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的公司會(huì)充分受益。另一方面在集采規(guī)則下，無(wú)論是設(shè)備還是耗材，國(guó)內(nèi)頭部公司都將加速對(duì)于外資公司的替代。

　　責(zé)編：汪云鵬