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　　作者：陳果? 中信建投證券 首席策略官 董事總經(jīng)理 研委會副主任

　　我認(rèn)為，一輪資本市場牛市，其實(shí)很多時候也是整個國家經(jīng)濟(jì)事業(yè)的一種映射。

　　最近我在看一個個各國牛市演繹的時候，都會有類似“拉升-盤整-登頂”三個階段，讓我不由自主地想到清代學(xué)者王國維的總結(jié)，古今之成大事業(yè)、大學(xué)問者，必經(jīng)過三種境界。

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　　在我看來，這輪牛市，映射了我們誓要扭轉(zhuǎn)通縮，終結(jié)資產(chǎn)負(fù)債表衰退預(yù)期的大事業(yè)，我預(yù)計(jì)本輪牛市也將類似要經(jīng)過這三段：

　　“信心重估?！钡谝欢危骸白蛞刮黠L(fēng)凋碧樹，獨(dú)上高樓，望盡天涯路。” 這段指的是面對巨大困難與挑戰(zhàn)，提出遠(yuǎn)大愿景。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的問題是幾十年發(fā)展積累形成的，而未來人口周期等問題也極具挑戰(zhàn)，所以這個階段的通縮，讓很多人覺得難以擺脫，甚至懷憂喪志，而這種信心低迷本身也影響經(jīng)濟(jì)活動本身，資本市場的定價(jià)某種程度也是一種映射。 扭轉(zhuǎn)通縮，扭轉(zhuǎn)預(yù)期可以是第一步。所以這時的等高望遠(yuǎn)，目標(biāo)遠(yuǎn)大明確，提振士氣，是非常關(guān)鍵的第一步，一旦市場被此所感召，那么牛市第一段就會上演，這往往是牛市中最容易賺錢的一段，甚至進(jìn)股市如撿錢，基本是指數(shù)級普漲行情，預(yù)期層面共識快速形成，因此另一方面第一段往往時間并不長。綜合看，目前我們已處于這第一段的下半場。

　　“信心重估?！钡诙危?“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴?！? 目標(biāo)高遠(yuǎn)還是相對容易的，但真正做成大的事業(yè)難免是要經(jīng)歷艱難困苦的，因?yàn)檎娴囊K結(jié)債務(wù)通縮，不是那么快能見成效的，中間會有不斷的難點(diǎn)阻點(diǎn)。所以第一段只是預(yù)期，到了第二段，會有很多人放棄，認(rèn)為最終并不會成功。畢竟基本面是否真的能改善，真的就能戰(zhàn)勝通縮，這些疑問眼前并不能證實(shí)，惟有靠堅(jiān)定不移全面推進(jìn)工作。這第二段，往往是牛市行情中，行情反復(fù)的階段，一般來說指數(shù)不會再快速拉升，呈現(xiàn)偏震蕩特征，也是比較難賺錢的階段，是投資者業(yè)績分化，有一些投資者會出現(xiàn)虧損，也是比較容易產(chǎn)生動搖觀望情緒的階段。

　　“信心重估?！?第三段?：“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處?！?這一段是經(jīng)歷不斷努力，突然間看到曙光，直至確認(rèn)通向成功，這個成功甚至?xí)屓嘶秀保赫娴某晒α?！原來這么大的困難挑戰(zhàn)都能被我們戰(zhàn)勝！我認(rèn)為，一旦打贏這次扭轉(zhuǎn)通縮的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)役真的確認(rèn)成功之后，會讓全球刮目相看，中國國民對民族偉大復(fù)興將更加充滿信心，整個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會進(jìn)入一個新階段。在那背景下“信心重估牛”才是真正的圓滿功成，期待我們在那刻再相聚。