經(jīng)管理人與托管人協(xié)商一致，科創(chuàng)100ETF（588190）于10月21日起，將管理年費率由0.5%下調(diào)至0.15%，托管年費率由0.1%下調(diào)至0.05%，均為股票型ETF當前全市場最低一檔?？苿?chuàng)板或迎低成本高彈性布局工具，歡迎大家持續(xù)關(guān)注！

　　一、流動性寬松帶來科技成長股拐點

　　大家知道，科創(chuàng)板匯聚我國“新質(zhì)生產(chǎn)力”優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是A股市場科技成長風格的代表。過去幾年，成長風格似乎“不太受待見”，核心原因還是因為全球資本市場處于流動性緊縮周期。

　　而伴隨9月19日美聯(lián)儲時隔4年超預(yù)期降息50BP、9月27日國內(nèi)降準50BP，海內(nèi)外貨幣政策同步寬松，近期歐洲央行、韓國央行、瑞典央行等紛紛降息，全球資本市場的流動性拐點或已正式到來，或?qū)萍汲砷L風格形成利好，為何？?

　　大家知道，科技成長股、尤其是處于生命周期初期的科創(chuàng)板企業(yè)，具有較大的研發(fā)投入，但伴隨研發(fā)進程的深入，在關(guān)鍵技術(shù)突破、形成核心競爭力之后，旗艦產(chǎn)品銷售放量，企業(yè)盈利現(xiàn)金流爆發(fā)。因此，成長股具有“前低后高”的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，簡單理解就是前期少掙錢、后期多掙錢。

　　而在流動性寬松、資金成本（利率）降低時，這種“長久期”的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)估值提振更大，如果大家熟悉債券資產(chǎn)，就會知道利率下行時長期限債券的價格彈性更大，就是因為長期限債券有著更長的“久期”。另外，資金利率降低，也降低了科技企業(yè)融資研發(fā)的成本。

　　此外，增量資金入場，抬升A股市場估值到一定程度時，需要科技股描繪的“星辰大海”、遠景故事來“挑戰(zhàn)”A股市場的估值上限，其他處于相對成熟階段的消費藍籌股或不具備這種“想象空間”。

　　二、后續(xù)中美貨幣政策寬松有望持續(xù)

　　而站在當前時點，大家觀測科創(chuàng)板為代表的科技股估值變化趨勢的重要指標，可能就是中美貨幣政策下一步寬松的“節(jié)奏”和“幅度”。

　　（1）美聯(lián)儲：11月7日

　　受益于美元和美債的國際地位，美元利率被稱為全球資本市場的“無風險之錨”，如果美聯(lián)儲繼續(xù)降息，美元將繼續(xù)貶值，人民幣相對升值，帶動外資回流A股市場。

　　圖：美聯(lián)儲降息概率圖

　?。ㄐ畔碓矗吼d證券）

　　美聯(lián)儲降息決定受到美國通脹、就業(yè)等多重因素影響，但最終會反映在資本市場的定價中。根據(jù)芝加哥商品期貨交易所的衍生品工具，美聯(lián)儲在11月7日的議息會議上降息的概率高達89.5%。同時美國9月最新通脹僅為2.4%，離美聯(lián)儲2%的目標較為接近，這也為降息提供了較好的環(huán)境。

　?。?）我國央行：10月21日及后續(xù)

　　10月21日，我國貸款市場報價利率（LPR）公布，1年期和5年期以上LPR均下調(diào)25個基點。這是今年以來LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。

　　圖：我國貨幣市場報價利率走勢

　?。ㄐ畔碓矗浩桨沧C券）

　　10月18日，央行9月24日創(chuàng)設(shè)的貨幣政策新工具“互換便利”首批申請額度已超2000億元，這一工具允許券商、基金公司等金融機構(gòu)通過質(zhì)押方式從央行獲取高流動性資產(chǎn)，置換為資金專項用于投資A股市場。

　　可見，四季度的A股市場，或不缺少“內(nèi)外援軍”。這些增量資金入場時，小盤股因為盤子小，資金利用率高，有望展現(xiàn)更高彈性，大家或可重點關(guān)注科創(chuàng)100指數(shù)為代表的小盤科技成長股?？苿?chuàng)100ETF（588190）最大漲跌幅限制為20%，新股民無需開戶2年就可參與投資。

　　相關(guān)產(chǎn)品：

　　科創(chuàng)100ETF（588190）（聯(lián)接A：019859 聯(lián)接C：019860）跟蹤科創(chuàng)100指數(shù)，該指數(shù)布局科創(chuàng)板中市值排名第51-150名的股票，綜合反映科創(chuàng)板中小市值股票的價格表現(xiàn)，行業(yè)分布相對均衡，不易受單一行業(yè)或個股影響，對科創(chuàng)板整體表現(xiàn)表征能力更強，有望分享各細分方向“科特估”龍頭市值從小到大過程的紅利。

　　風險提示

　　尊敬的投資者：投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據(jù)投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術(shù)風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、特殊類型產(chǎn)品風險揭示：請投資者關(guān)注標的指數(shù)波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、以上基金由銀華基金依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊?；鸬幕鸷贤?、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人網(wǎng)站【www.yhfund.com.cn】進行了公開披露。中國證監(jiān)會對基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風險。