專題：日本政壇面臨動(dòng)蕩博弈！日元急跌，仍是美國(guó)大選避風(fēng)港？

　　金十?dāng)?shù)據(jù)

　　美國(guó)大選年，日元的表現(xiàn)往往優(yōu)于美元、美債和黃金。

　　盡管今年日元走勢(shì)疲軟，但歷史表明，日元仍有望成為投資者避開(kāi)美國(guó)總統(tǒng)大選的意外避風(fēng)港。

　　數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的大選之前，日元擊敗了美元、瑞士法郎、黃金、美國(guó)國(guó)債和歐元等最受歡迎的安全資產(chǎn)。根據(jù)外媒對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)和美國(guó)股市隱含波動(dòng)率的分析，在11月5日大選前夕，日元再次成為市場(chǎng)極度緊張時(shí)期表現(xiàn)最好的貨幣。

　　盡管日元是今年十國(guó)集團(tuán)（G10）中表現(xiàn)最差的貨幣，但當(dāng)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，交易員還是傾向于轉(zhuǎn)向日元。美國(guó)前總統(tǒng)特朗普在博彩市場(chǎng)上領(lǐng)先于民主黨提名人哈里斯，這給投資者帶來(lái)了壓力，使他們不得不對(duì)特朗普第二次當(dāng)選總統(tǒng)將給各地資產(chǎn)帶來(lái)的影響進(jìn)行博弈規(guī)劃。明確的結(jié)果可能要到選舉日之后很久才能得出，這種情況有可能放大市場(chǎng)各個(gè)角落的波動(dòng)，并促使人們尋求避風(fēng)港。

　　風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒沖擊市場(chǎng)時(shí)，日元表現(xiàn)優(yōu)于其他貨幣

　　全球第二大資金管理公司Vanguard駐倫敦的國(guó)際利率主管Ales Koutny說(shuō)：“在美國(guó)大選之前，日元是最好的避風(fēng)港。他認(rèn)為日元兌瑞士法郎有可能上漲，“因?yàn)闅W洲的關(guān)稅言論遠(yuǎn)高于一些友好的亞洲國(guó)家”。

　　日本在10月27日舉行大選后仍存在政治不確定性。在日本執(zhí)政聯(lián)盟未能贏得議會(huì)多數(shù)席位后，日元跌幅高達(dá)1%。在新政府成立之前，可能會(huì)有數(shù)周的政治紛爭(zhēng)，這加劇了日本與其他主要經(jīng)濟(jì)體之間巨大的利率差對(duì)日元造成的巨大拋售壓力。

　　盡管如此，投資者認(rèn)為日元仍有其主要優(yōu)勢(shì)。日本創(chuàng)紀(jì)錄的3.02萬(wàn)億日元（約合200億美元）經(jīng)常賬戶盈余、大量日元流動(dòng)性和相對(duì)較低的通脹率，都有助于使這一世界第三大交易貨幣成為有吸引力的價(jià)值儲(chǔ)存貨幣。

　　關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)也有利于日元。日本在很大程度上躲過(guò)了特朗普在競(jìng)選期間直接威脅的進(jìn)口關(guān)稅——這些警告讓投資者對(duì)目標(biāo)國(guó)家資產(chǎn)可能受到的損害保持高度警惕。此外，日元當(dāng)前的匯率仍處于歷史低位，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)或政府干預(yù)支持日元的情況下，有更大的獲利空間。

　　日本央行是目前唯一一家接近將加息作為下一步政策舉措的發(fā)達(dá)市場(chǎng)央行。盡管日本央行預(yù)計(jì)本周將按兵不動(dòng)，但如果日元目前的疲軟加劇了通脹，那么今年晚些時(shí)候加息的幾率可能會(huì)增加。

　　避風(fēng)港地位

　　投資者對(duì)其他傳統(tǒng)避風(fēng)港的擔(dān)憂也增強(qiáng)了日元的吸引力。美國(guó)大選的不確定性和財(cái)政赤字?jǐn)U大的前景削弱了人們對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債的部分信心。

　　特朗普和哈里斯都沒(méi)有把減少赤字作為競(jìng)選的關(guān)鍵因素，這使得債券投資者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“如果美國(guó)債券市場(chǎng)將因財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)而消化不良，那么美國(guó)國(guó)債可能就不是最安全的資產(chǎn)了，因此美元也就不是最安全的資產(chǎn)了，”加拿大CI金融公司旗下GSFM公司顧問(wèn)、擁有四十年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的Stephen Miller說(shuō)?！叭赵鼙阋?，日本央行是少數(shù)仍在緊縮的央行之一?！?/p>

　　Pictet Wealth Management認(rèn)為，由于與美國(guó)的潛在貿(mào)易沖突，歐元有跌至與美元平價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。瑞士法郎缺乏日元的流動(dòng)性，而黃金的交易價(jià)格接近歷史最高水平，一旦市場(chǎng)崩潰，可能會(huì)限制大幅收益。

　　當(dāng)然，也有人對(duì)日元的吸引力持反對(duì)意見(jiàn)。

　　摩根士丹利認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債現(xiàn)在更有能力抵御共和黨在大選中取得決定性勝利所引發(fā)的任何拋售。美元的霸主地位很難受到挑戰(zhàn)，因?yàn)樵诿刻?.5萬(wàn)億美元的外匯市場(chǎng)上，美元占所有交易的88%。

　　日本0.25%的基準(zhǔn)利率仍比美國(guó)低數(shù)百個(gè)基點(diǎn)，這使得日元成為利差交易中最受歡迎的融資貨幣——投資者借入低收益貨幣，為在其他地方購(gòu)買高收益資產(chǎn)提供資金。這是日元今年疲軟的最大因素之一。

　　Bleakly Financial Group首席投資官Peter Boockvar說(shuō)：“日元曾經(jīng)是典型的避風(fēng)港，但我不確定它是否還能保持這一地位。它現(xiàn)在似乎更多地與利差交易相關(guān)?！?/p>

　　不過(guò)，市場(chǎng)倉(cāng)位表明，與年初相比，投資者至少不再那么看跌日元。

　　商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金在本月初買入日元，而資產(chǎn)管理公司在上周之前也同樣看漲日元。數(shù)據(jù)顯示，策略師們還認(rèn)為日元兌美元的匯率將在年底前平均升至143。

　　日興資產(chǎn)管理公司（Nikko Asset Management）是東京最大的資金管理公司之一，該公司首席全球策略師Naomi Fink說(shuō)：“日元仍然是避風(fēng)港。如果我們看到了去風(fēng)險(xiǎn)化，我仍然預(yù)計(jì)日元會(huì)升值，以日元為資金來(lái)源的‘套利交易’也會(huì)平倉(cāng)?！?/p>