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　　10月28日晚間，舍得酒業(yè)披露了三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.6億元，凈利潤(rùn)6.69億元。在消費(fèi)低迷，白酒行業(yè)整體動(dòng)銷放緩的背景下，業(yè)績(jī)有所下降。

　　不過從經(jīng)營(yíng)層面來看，舍得酒業(yè)三季報(bào)有諸多亮點(diǎn)，環(huán)比有回暖跡象。首先，公司控量挺價(jià)政策收效明顯，核心單品價(jià)格穩(wěn)定，渠道信心充足；其次，三季度成本費(fèi)用下降，帶動(dòng)盈利質(zhì)量提升；最后，老酒戰(zhàn)略順利推進(jìn)，藏品舍得10年國(guó)慶期間錄得高增長(zhǎng)。

　　在發(fā)布三季報(bào)的同時(shí)，舍得酒業(yè)宣布，擬以1億元（含）至2億元（含）回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過91元/股（含），回購(gòu)股份用作員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，此舉彰顯了管理層對(duì)未來發(fā)展的信心。

　　舍得酒業(yè)三大亮點(diǎn)

　　從價(jià)格體系、盈利能力、單品增速等重要指標(biāo)來看，舍得酒業(yè)已經(jīng)有回暖跡象，經(jīng)營(yíng)層面有不少亮點(diǎn)。

　　首先，核心單品價(jià)格體系穩(wěn)定，智慧舍得與品味舍得今年一批價(jià)一直穩(wěn)定在500元及360元。這兩款產(chǎn)品是舍得酒業(yè)核心大單品，也是公司在次高端價(jià)格帶的標(biāo)桿產(chǎn)品。主力產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定說明舍得“控量穩(wěn)價(jià)”政策收到了預(yù)期效果，也說明公司的渠道庫(kù)存保持良性。

　　今年以來，在消費(fèi)數(shù)據(jù)低迷的影響下，白酒進(jìn)入調(diào)整周期，次高端白酒商務(wù)需求不及預(yù)期。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，舍得酒業(yè)調(diào)整節(jié)奏，主動(dòng)“控量穩(wěn)價(jià)”，確保經(jīng)銷商庫(kù)存水平處于合理范圍之內(nèi)。

　　目前公司經(jīng)銷商隊(duì)伍仍在擴(kuò)容，三季末相比2023年底增加108家經(jīng)銷商。穩(wěn)定的價(jià)格體系、健康的渠道庫(kù)存、較強(qiáng)的渠道信心，三者相互作用，推動(dòng)了舍得酒業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

　　其次，大眾價(jià)位帶單品表現(xiàn)亮眼。在次高端價(jià)格帶陷入調(diào)整之際，大眾價(jià)位帶仍有較強(qiáng)的韌性。根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)信息，舍之道今年以來重點(diǎn)推動(dòng)渠道下沉和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)打造。截至2024年9月，冀晉大區(qū)舍之道宴席同比增長(zhǎng)60%。早在2023年其普通酒規(guī)模已經(jīng)接近10億，目前正在重點(diǎn)打造四川省內(nèi)市場(chǎng)，未來增長(zhǎng)值得期待。

　　最后，三季度盈利質(zhì)量在提升。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.08億元，環(huán)比增長(zhǎng)90.95%；毛利率63.66%，環(huán)比提升2.73%；歸母凈利率6.56%，環(huán)比提升3.08%。盈利能力提升的原因是成本和費(fèi)用率在下滑，公司精細(xì)化運(yùn)營(yíng)及降本增效的措施開始在利潤(rùn)端體現(xiàn)。

　　老酒戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn) 國(guó)慶期間藏品舍得10年同比增長(zhǎng)384%

　　舍得酒業(yè)手中的另一張牌是老酒。對(duì)于舍得酒業(yè)來說，全國(guó)化是帶動(dòng)公司快速增長(zhǎng)的直接動(dòng)力，老酒則是帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)、提升品牌力的關(guān)鍵。

　　根據(jù)《中國(guó)老酒市場(chǎng)指數(shù)》報(bào)告，2021年老酒市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破千億，消費(fèi)者對(duì)老酒的需求日益增加。這個(gè)龐大的市場(chǎng)也吸引了不少玩家，僅從上市酒企來看，推出老酒相關(guān)產(chǎn)品的公司不在少數(shù)。但是，隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的成熟，最終跑贏的玩家肯定是擁有產(chǎn)能與品牌雙重優(yōu)勢(shì)的酒企。

　　根據(jù)中國(guó)酒類流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，以2018年全國(guó)白酒產(chǎn)量870萬(wàn)千升計(jì)算，中高端以上濃香型白酒總產(chǎn)量約60.9萬(wàn)千升，儲(chǔ)存3年以上的高端濃香型白酒僅有約 6.1萬(wàn)千升，只占整個(gè)白酒產(chǎn)量的0.7%。很明顯，在白酒行業(yè)中，真正的老酒極具稀缺屬性。

　　舍得酒業(yè)從?1976 年開始就將每批次最優(yōu)質(zhì)的基酒預(yù)留一定比例用于戰(zhàn)略儲(chǔ)藏，大量?jī)?yōu)質(zhì)基酒形成舍得酒業(yè)的老酒庫(kù)存。根據(jù)公開信息，目前舍得酒業(yè)優(yōu)質(zhì)老基酒庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到十萬(wàn)余噸。根據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)數(shù)據(jù)，目前舍得酒業(yè)擁有12萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)備，其中壇儲(chǔ)年份平均20年以上，5年以上基酒超過70%。巨量?jī)?yōu)質(zhì)基酒庫(kù)存是舍得酒業(yè)進(jìn)軍老酒市場(chǎng)的最大底氣。

　　與此同時(shí)，舍得酒業(yè)還在擴(kuò)建優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。按照規(guī)劃，舍得超70億元的增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年可以新增6萬(wàn)噸原酒。

　　更重要的是，舍得酒業(yè)已經(jīng)在消費(fèi)者心中建立了自己的老酒品牌認(rèn)知。在《2020中國(guó)老酒白皮書》老酒認(rèn)知度排行榜中，舍得僅次于茅臺(tái)名列第二名。今年7月，舍得酒業(yè)推動(dòng)、參與的《壇貯老酒（濃香型白酒）》《生態(tài)釀酒評(píng)價(jià)規(guī)范白酒企業(yè)》等團(tuán)標(biāo)順利通過審查，填補(bǔ)了行業(yè)空白。

　　今年4月份，在機(jī)構(gòu)調(diào)研中，管理層透露，藏品舍得10年已在局部進(jìn)行售賣，市場(chǎng)表現(xiàn)良好。今年國(guó)慶期間，藏品舍得10年同比增長(zhǎng)384%。藏品舍得10年既是舍得酒業(yè)在千元價(jià)格帶布局的重要單品，也是公司老酒戰(zhàn)略的載體，從某種程度來說，具有風(fēng)向標(biāo)作用。

　　從長(zhǎng)期來看，老酒戰(zhàn)略支撐下的中高端產(chǎn)品放量增長(zhǎng)，以及隨之而來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，是舍得進(jìn)階一線全國(guó)化次高端品牌梯隊(duì)的最強(qiáng)勁動(dòng)力。