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　　來源：尺度商業(yè)

　　千億龍頭也有“煩惱”，什么情況？

　　7月30日-31日，工控龍頭匯川技術(shù)股價連續(xù)兩天反彈，此后小幅回調(diào)，截止8月2日收盤，匯川技術(shù)股價為45.34元，總市值為1214億元。

　　7月29日，匯川技術(shù)股價大跌5.37%，收盤跌破44元，股價創(chuàng)下年內(nèi)階段新低，且跌回到2020年10月份股價水平。

　　匯川技術(shù)股價波動，或與披露的業(yè)績預(yù)告有關(guān)。

　　2024年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，匯川技術(shù)的歸屬凈利潤增速同比變化-5%-5%，低于2023年上半年凈利增速水平。隨后，兩位券商分析師相繼出具研報，下調(diào)了匯川技術(shù)2024年的盈利預(yù)測。

　　匯川技術(shù)的業(yè)務(wù)主要分為通用自動化、新能源汽車、智慧電梯、軌道交通四大板塊。截至2023年末，來自智能制造（通用自動化、智慧電梯等）、新能源&軌道交通的收入占公司收入比重分別為67.38%、32.62%。

　　在凈利承壓背景下，匯川技術(shù)未來的增長點在哪？

　　凈利增速創(chuàng)近年新低

　　從2024年年初以來，不到7個月時間，匯川技術(shù)的股價累計下跌超27%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅不到14%。

　　股價低迷同時，匯川技術(shù)的凈利承壓。

　　據(jù)公告顯示，匯川技術(shù)預(yù)計2024年上半年實現(xiàn)營收約155.64億元至161.86億元，同比增長25%-30%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬凈利潤約19.73億元-21.81億元，同比增長-5%-5%。

　　今年一季度，匯川技術(shù)實現(xiàn)營收64.92億元，同比增長35.78%；實現(xiàn)歸屬凈利潤8.111億元，同比增長8.56%。

　　據(jù)券商分析師測算，預(yù)計匯川技術(shù)第二季度實現(xiàn)營收90.71億至96.94億元，同比增長18%至26%；實現(xiàn)歸屬凈利潤11.62億元至13.70億元，同比增長-13%至3%。

　　回顧過去9年中報數(shù)據(jù)，除了2019年上半年歸屬凈利潤同比下降19.67%外，其余年份基本保持正增長狀態(tài)。

　　2023年上半年，匯川技術(shù)的凈利增速下降至5.17%。隨著2024年半年度業(yè)績預(yù)告披露，該公司-5%-5%的凈利增速或創(chuàng)下近5年階段新低（2020年中報以來）。

　　凈利數(shù)據(jù)表現(xiàn)與毛利率變動有關(guān)。

　　匯川技術(shù)在2024年半年度業(yè)績預(yù)告中提到，上半年產(chǎn)品綜合毛利率同比有所下降，主要受該公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化及市場競爭加劇影響。

　　2024年一季度，匯川技術(shù)的毛利率為34.63%，同比下滑1.88個百分點。

　　再往前看，2015年至2023年，匯川技術(shù)的毛利率分別為48.47%、48.12%、45.12%、41.81%、37.65%、37.98%、35.82%、35.01%、33.55%。過去9年，匯川技術(shù)的毛利率累計下滑14.92個百分點。

　　2023年，匯川技術(shù)的毛利率下降1.46個百分點，主要原因包括新能源汽車業(yè)務(wù)毛利相對較低但占比提升；市場競爭加劇導(dǎo)致了部分產(chǎn)品價格承壓。

　　值得一提的是，匯川技術(shù)預(yù)設(shè)的2024年度經(jīng)營目標為：銷售收入同比增長15%-35%，歸屬凈利潤同比增長5%-20%。

　　今年上半年，匯川技術(shù)預(yù)計凈利增速未超過5%，下半年能否提升凈利增速有待觀察。

　　券商下調(diào)盈利預(yù)測

　　匯川技術(shù)披露2024年半年度業(yè)績預(yù)告后，兩位券商分析師下調(diào)了該公司的盈利預(yù)測。

　　7月28日，東吳證券分析師下調(diào)匯川技術(shù)2024年歸屬凈利潤至54.6億元，前值為58.2億元，理由是工控行業(yè)景氣度不及預(yù)期。

　　7月30日，群益證券分析師下調(diào)匯川技術(shù)2024年歸屬凈利潤預(yù)測值至50億元，前值為56.2 億元，理由是自動化市場需求較弱。

　　展望未來，國際化+新能源汽車或成為匯川技術(shù)新的業(yè)績看點。

　　一方面，早在2022年初，匯川技術(shù)提出“跨步國際化”的新戰(zhàn)略，加快海外業(yè)務(wù)布局。匯川技術(shù)通過“行業(yè)線出海”與“借船出?！钡牟呗?，將部分優(yōu)勢產(chǎn)品與解決方案向海外延展。

　　2022年，匯川技術(shù)的海外收入為8.853億元，占該公司總收入比重為3.85%。2023年，匯川技術(shù)的海外收入為17.4億元，占該公司總收入比重為5.72%。

　　在今年4月份舉辦的業(yè)績說明會上，有投資者指出匯川技術(shù)海外業(yè)務(wù)占比還不高。工作人員回復(fù)稱，2022年匯川技術(shù)加大了海外布局，目前擁有400多人的團隊。未來，該公司希望在全球工業(yè)自動化市場占據(jù)較好市場份額。

　　另一方面，在電梯業(yè)務(wù)受下游行業(yè)影響以及國內(nèi)工控業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度影響背景下，匯川技術(shù)正加碼新能源汽車業(yè)務(wù)。

　　近年來，匯川技術(shù)布局了電驅(qū)系統(tǒng)和電源系統(tǒng)等業(yè)務(wù)，主要為新能源乘用車、新能源商用車（包括新能源客車與新能源物流車）提供低成本、高品質(zhì)的綜合產(chǎn)品解決方案與服務(wù)。

　　匯川技術(shù)的新能源汽車業(yè)務(wù)的收入來自三類車企客戶，包括以理想汽車等為代表的新勢力車企、以廣汽等為代表的傳統(tǒng)車企以及海外車企。

　　2023年，匯川技術(shù)實現(xiàn)新能源汽車業(yè)務(wù)銷售收入為94億元，同比增長超80%。2024年一季度，匯川技術(shù)實現(xiàn)新能源汽車業(yè)務(wù)銷售收入約23億元，同比增長150%。

　　雖然新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景廣闊，匯川技術(shù)也提示了相關(guān)風(fēng)險，稱若新能源汽車市場競爭進一步加劇，會影響該公司新能源汽車業(yè)務(wù)的經(jīng)營質(zhì)量與盈利水平。