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　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 張玲

　　在一系列政策組合拳出臺后，本周債券市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，債基、銀行理財產(chǎn)品收益也出現(xiàn)較大波動。數(shù)據(jù)顯示，本周有900只固定收益類銀行理財產(chǎn)品以及逾2400只債基凈值出現(xiàn)下跌。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，在近期一系列提振經(jīng)濟(jì)政策影響下，市場預(yù)期出現(xiàn)改善，風(fēng)險偏好明顯提高，債券市場短期內(nèi)面臨調(diào)整壓力。

　　債市出現(xiàn)調(diào)整，債基、銀行理財收益波動明顯

　　繼9月24日一系列政策組合拳出臺后，9月27日，央行宣布自當(dāng)日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。

　　當(dāng)日，超長債收益率大幅上行，20年期國債活躍券“24特別國債02”收益率上行6.25BP報2.41%，30年期國開活躍券“23附息國債23”收益率上行5.5BP報2.3850%。

　　國債期貨市場也出現(xiàn)明顯調(diào)整，當(dāng)日各品種全線收跌。其中，30年期主力合約下跌2.56%，10年期主力合約下跌0.96%，5年期主力合約下跌0.50%。

　　拉長時間看，本周10年期國債收益率上行12.83BP至2.17%，30年期國債收益率上行約17BP；10年期主力合約周跌幅為1.22%，30年期主力合約周跌幅為3.74%。

　　受債市回調(diào)影響，本周債基收益下跌明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周逾2400只（只統(tǒng)計主代碼）債基產(chǎn)品回報為負(fù)值，平均跌幅為0.25%，且超七成為中長期純債基金。萬得中長期純債基金指數(shù)本周下跌0.22%，創(chuàng)下年內(nèi)最大周跌幅。

　　銀行理財產(chǎn)品方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周有900只固定收益類理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)下跌，平均跌幅約為0.05%。其中近100只產(chǎn)品跌幅超過0.1%。

　　對此，招聯(lián)首席研究員董希淼表示，近段時間來，我國出臺了一系列穩(wěn)定信心、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策措施，如央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)0.5個百分點、降低7天期逆回購操作利率20個基點，為近四年來力度最大的降準(zhǔn)降息，超過市場預(yù)期，向市場發(fā)出了強(qiáng)烈的政策信號，一定程度上提振了市場風(fēng)險偏好?！笆艽擞绊?，部分資金從債券市場、理財市場流向股票市場，債券市場波動加大，債券收益率上升，以債券為主要投資資產(chǎn)的理財產(chǎn)品、債券基金凈值下降”。

　　中國郵儲銀行研究員婁飛鵬也認(rèn)為，近期債市下跌主要是在各項政策快速出臺落地的情況下，市場主體預(yù)期改善，風(fēng)險偏好提高。

　　關(guān)注短期回調(diào)風(fēng)險

　　展望后續(xù)，機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市仍具有較好的中長期配置價值，不過需要注意短期調(diào)整風(fēng)險、理性投資。

　　華泰證券表示，本周金融政策“組合拳”之后，預(yù)計后續(xù)還有一批增量政策正在路上，長假之后可能迎來更多的政策落地。政策組合拳緩解了基本面壓力，但經(jīng)濟(jì)上行動能、企業(yè)融資需求、支持性貨幣政策、機(jī)構(gòu)配置壓力等尚未逆轉(zhuǎn)，債市的中長期趨勢還難言逆轉(zhuǎn)，調(diào)整后仍有機(jī)會。整體看，十年期國債波動中樞可能在1.9%至2.2%。

　　民生證券認(rèn)為，若后續(xù)增量政策進(jìn)一步出臺，將對市場帶來擾動，止盈情緒或有所升溫，債市或面臨階段性的調(diào)整風(fēng)險，曲線繼續(xù)陡峭化演繹。再往后看，當(dāng)政策消化完畢，債市或迎來新的窗口和機(jī)會。

　　“政策出臺可能引發(fā)市場提前反應(yīng)和搶跑行為，部分投資者或選擇離場，短期內(nèi)債市可能面臨調(diào)整壓力。然而中長期看，浮盈兌現(xiàn)后，隨著貨幣政策持續(xù)寬松和基本面預(yù)期改善，債市仍具較好配置和交易價值?！眹?lián)盈澤中短債基金基金經(jīng)理韓正宇表示，組合策略上，應(yīng)堅持多元投資風(fēng)格，嚴(yán)控信用風(fēng)險，重點關(guān)注久期適當(dāng)?shù)闹懈咴u級信用債。同時，保持組合較高的流動性，擇機(jī)把握中長期債券品種的交易機(jī)會。

　　“目前來看，此輪調(diào)整對理財產(chǎn)品凈值影響偏負(fù)面，理財公司需要加強(qiáng)市場研判，做好資產(chǎn)配置，同時做好投資者引導(dǎo)教育?！眾滹w鵬稱。

　　董希淼建議，投資者應(yīng)基于對經(jīng)濟(jì)基本面的合理預(yù)期，結(jié)合自身資產(chǎn)負(fù)債等情況進(jìn)行投資決策，高度重視利率風(fēng)險；理財公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)，要警惕理財、基金等產(chǎn)品可能大規(guī)模贖回風(fēng)險，妥善做好流動性安排。