由于9月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期大幅收斂。

　　隔夜公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口增加25.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率近一年來(lái)首次下滑至4.1%，同樣低于預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)公布后，交易員取消了11月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)四次會(huì)議降息幅度的預(yù)期不到100個(gè)基點(diǎn)；美銀和摩根大通也將其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息幅度的預(yù)期值從50基點(diǎn)下調(diào)至25基點(diǎn)。

　　年內(nèi)降息已結(jié)束？

　　多位分析人士表示，由于9月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停在11月降息。

　　GDS財(cái)富管理首席投資官Glen Smith表示：

　　“周五的就業(yè)報(bào)告強(qiáng)于預(yù)期，這讓美聯(lián)儲(chǔ)可以靈活地選擇在11月7日的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，或是選擇在11月暫停降息、在12月重新考慮降息?！?/p>

　　華爾街資深人士Ed Yardeni表示，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的貨幣寬松政策可能已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)橹芪鍙?qiáng)勁的非農(nóng)報(bào)告突顯了經(jīng)濟(jì)的頑強(qiáng)韌性。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)理事Randy Kroszner同樣認(rèn)為，如果數(shù)據(jù)證明有必要，美聯(lián)儲(chǔ)可以選擇不降息：

　　“如果數(shù)據(jù)仍然像這樣超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)決定完全不降息。”

　　Yardeni認(rèn)為，市場(chǎng)激進(jìn)的降息定價(jià)已經(jīng)積累了風(fēng)險(xiǎn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)在這一決策上要更為謹(jǐn)慎。

　　風(fēng)險(xiǎn)在于，額外的寬松政策會(huì)助長(zhǎng)投資者的興奮，這將為痛苦的市場(chǎng)事件奠定基礎(chǔ)。Yardeni表示：

　　“任何進(jìn)一步的降息都會(huì)增加股市泡沫，增加出現(xiàn)1990年代式股市熔斷（A 1990‘s-style melt-up）的幾率。”

　　1990年代，由于科技股估值過高，股市泡沫破裂導(dǎo)致標(biāo)普從最高點(diǎn)跌去了三分之一。

　　在Yardeni看來(lái)，9月時(shí)的50基點(diǎn)降息也是“沒有必要”的：

　　“在經(jīng)濟(jì)高歌猛進(jìn)、標(biāo)普指數(shù)徘徊在創(chuàng)紀(jì)錄附近的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)9月決定降息50基點(diǎn)——這一舉措通常是為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退或市場(chǎng)崩盤而預(yù)留的——是不必要的?！?/p>

　　警惕工資增長(zhǎng)背后的通脹風(fēng)險(xiǎn)

　　值得注意的是，此次非農(nóng)報(bào)告中的薪資增幅也是一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)。

　　報(bào)告顯示，9月平均每小時(shí)工資同比增長(zhǎng)4%，為5月以來(lái)的最高，超出預(yù)期的3.8%；9月平均每小時(shí)工資環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，預(yù)期增長(zhǎng)0.3%，持平前值。

　　Kroszner指出，如果工資增長(zhǎng)不下降，而生產(chǎn)力增長(zhǎng)又不夠強(qiáng)勁，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能需要采取更激進(jìn)的措施來(lái)控制通貨膨脹。

　　Kroszner解釋稱，高工資增長(zhǎng)可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格增長(zhǎng)，從而推高通脹。即使美聯(lián)儲(chǔ)不通過加息或其他貨幣政策工具來(lái)控制工資增長(zhǎng)，也需要采取更嚴(yán)格的措施來(lái)抑制通脹，這可能會(huì)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成負(fù)面影響。

　　10月非農(nóng)或成決定因素

　　在美聯(lián)儲(chǔ)11月7日的下次會(huì)議之前，有關(guān)就業(yè)和通脹的大量數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲(chǔ)的政策軌跡。

　　BMO Capital Markets的美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen指出，如果10月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告相對(duì)強(qiáng)勁同時(shí)通脹被證明仍具有粘性，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫時(shí)暫停降息。

　　他在給客戶的一份報(bào)告中寫道：

　　“最新的就業(yè)數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)可能正在重新考慮11月降息……值得簡(jiǎn)要思考一下美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月需要什么才能暫停加息?！?/p>

　　本文轉(zhuǎn)自華爾街見聞，作者：李笑寅，智通財(cái)經(jīng)編輯：李程