專題：聚焦2024基金三季報

　　2024年公募基金三季報全量盤點：總規(guī)模攀升至31.71萬億?

　　? 公募整體規(guī)模方面，截至 2024 年三季度末，公募基金整體規(guī)模 31.71 萬億元，較 2024 年二季度末規(guī)模 30.74 萬億元增長 3.16%；

　　? 基金分類規(guī)模方面，2024年三季度，天相一級分類股票基金及海外投資基金規(guī)模環(huán)比增長較高，分別為 37.63%和 19.13%，而債券基金和貨幣市場基金規(guī)模環(huán)比下降 3.21%、1.28%；

　　? 管理人規(guī)模方面，規(guī)模前十大管理人規(guī)模合計 12.92 萬億元，占全市場規(guī)模 40.75%，占比較上季度末增加 0.70 個百分點；

　　? 主動權(quán)益方面（包含天相二級分類積極投資股票基金、偏股混合基金、靈活配置混合基金），2024 年三季度，匯豐晉信基金以 19.99%的規(guī)模加權(quán)季度收益率在百億以上基金管理人中表現(xiàn)較好；

　　? 主動偏債方面（包含天相二級分類偏債混合基金、純債債券基金、混債債券基金），2024 年三季度，國海富蘭克林基金以 2.26%的規(guī)模加權(quán)季度收益率在百億以上基金管理人中表現(xiàn)較好；

　　? 管理人利潤方面，2024 年三季度，易方達基金、華夏基金、華泰柏瑞基金本期利潤合計排名前三，分別為 1590.98 億元、1431.56 億元、758.09 億元；

　　? 重倉股方面，寧德時代排名榜首，貴州茅臺第二、立訊精密第三。公募增持市值排名中寧德時代第一、陽光電源第二、美的集團第三；公募減持市值排名工業(yè)富聯(lián)第一、邁瑞醫(yī)療第二、瀘州老窖第三。

　　2024 年前三季度，中國 GDP 同比增長 4.8%，分季度來看，一季度 GDP 同比增長 5.3%，二季度增長 4.7%，三季度增長 4.6%，呈現(xiàn)小幅下降趨勢，為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，政府推出了一系列政策措施，包括財政政策、貨幣政策、房地產(chǎn)政策等，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。受政策刺激，A 股在三季度末大幅上漲，第三季度滬深 300 指數(shù)收漲16.07%。目前，公募基金管理人 2024 年三季度報告已基本披露完畢，天相投顧基金評價中心以下將對三季度公募基金規(guī)模、持倉、收益以及部分基金經(jīng)理觀點等情況進行盤點。

　　一、基金市場規(guī)模情況盤點——總規(guī)模 31.71 萬億，大幅攀升

　　截至 2024 年 10 月 25 日，共 157 家公募基金管理人披露了 2024年三季報，整體規(guī)模為 31.71 萬億元（含估算，不含集合資產(chǎn)管理計劃），環(huán)比 2024 年二季度 30.74 萬億規(guī)模增長 3.16%，同比 2023 年三季度 27.21 萬億規(guī)模增長 16.52%。其中，天相一級分類股票基金及海外投資基金規(guī)模環(huán)比增長較高，分別為 37.63%和 19.13%，而債券基金和貨幣市場基金規(guī)模環(huán)比下降 3.21%、1.28%。

　　剔除貨幣基金后，全市場非貨基金規(guī)模合計 18.92 萬億元，環(huán)比 2024 年二季度 17.78 萬億增加 1.14 萬億。

　　二、基金管理人規(guī)模情況盤點——前十合計 12.92 萬億元，占比 40.75%

　　截至 2024 年三季度末，規(guī)模前十大管理人規(guī)模合計12.92 萬億元，全市場基金管理人規(guī)模合計31.71 萬億元，規(guī)模前十大管理人規(guī)模占比為 40.75%，占比較上季度末增加 0.70 個百分點。近三年，前十大管理人合計規(guī)模占比整體呈現(xiàn)下降趨勢，然而近一年有所回升。

　　截至 2024年三季度末，對 157 家公募基金管理人進行主動權(quán)益基金產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)季度收益率統(tǒng)計 （包含天相基金二級分類積極投資股票基金、偏股混合基金、靈活配置混合基金）。主動權(quán)益管理規(guī)模在百億以上的基金管理人中，匯豐晉信基金 2024 年三季度規(guī)模加權(quán)收益率為 19.99%，表現(xiàn)較好。

　　從全市場角度看，全部主動權(quán)益公募基金管理人在 2024 年三季度實現(xiàn)正收益，規(guī)模加權(quán)季度凈值增長率在 0% 到 20%之間，規(guī)模較大的管理人集中分布在 15%以內(nèi)。

　　對 157 家公募基金管理人進行主動偏債基金產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)季度收益率統(tǒng)計（包含天相基金二級分類偏債混合 基金、純債債券基金、混債債券基金），國海富蘭克林基金以 2.26%的季度收益率在百億規(guī)模以上表現(xiàn)較好，絕 大部分基金管理人均實現(xiàn)盈利。

　　對基金管理人 2024 年三季度的利潤按天相基金一級分類進行匯總，如下圖所示。易方達基金的總利潤高達 1590.98 億元。

　　三、基金持倉情況盤點——混合基金股票倉位小幅上升，至 79.05%

　　2024年三季度，全市場混合基金股票平均倉位較上期增加1.73個百分點，由上季度的77.32%上升至79.05%； 債券平均倉位較上期減少 1.94 個百分點，由上季度的 14.15%下降至 12.21%。本季度 A 股行情先抑后揚，混合 基金繼續(xù)保持高股票倉位運作。

　　從基金管理人角度看，施羅德基金、合煦智遠基金、天治基金、易米基金、蜂巢基金、紅塔紅土基金、富達 基金、華泰資管、匯安基金、長安基金，增加了股票的持倉比例；益民基金、蜂巢基金、德邦基金、嘉合基金、 中加基金、興銀基金、浙商基金、方正富邦基金、東興基金、恒生前海基金，增加了債券的持倉比例。

　　四、全市場重倉股及增減持情況——寧德時代、貴州茅臺、立訊精密居重倉股前三

　　截至 2024年三季度末，天相一級分類中股票基金（不含指數(shù)型基金）和混合基金的重倉股 TOP10 如下表所示，寧德時代排名榜首，貴州茅臺第二、立訊精密第三。

　　2024 年三季度陽光電源漲幅超過 60%，寧德時代、五糧液和恒瑞醫(yī)藥的漲幅超過 20%。重倉股 TOP10 中僅持有寧德時代的基金數(shù)量上升至 1000 只以上。2024 年三季度末以來，榜單中大部分股票下跌，其中貴州茅臺跌幅最大，為-10.82%。

　　2024 年三季度，積極投資偏股型基金增持前三是寧德時代、陽光電源和美的集團，增持市值分別為 211.16、 131.11 和 97.60 億元；減持前三是工業(yè)富聯(lián)、邁瑞醫(yī)療和瀘州老窖，減持市值分別為 74.89、50.61 和 48.21 億元。 從三季度漲跌幅來看，增持 TOP10 股票全部上漲，其中寧德時代、陽光電源、中國平安和恒瑞醫(yī)藥漲幅均超過 35%；減持 TOP10 股票漲跌各半，最大漲幅不超過 10%。

　　五、熱門基金經(jīng)理觀點及持倉變動

　　2024 年三季度多位受到市場關(guān)注的基金經(jīng)理進行了倉位調(diào)整，以下列出 4 位基金經(jīng)理（排序不分先后）三 季度市場回顧、倉位調(diào)整及后市展望。

　　1、唐曉斌、楊冬——廣發(fā)多因子混合

　　唐曉斌、楊冬觀點表示：“7 月份，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟相對平淡，海外波動加大。美國降息交易、日元套利平倉， 以及特朗普交易等影響因素疊加，導(dǎo)致海外資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅波動。A 股市場則呈現(xiàn)板塊輪動的特征，非銀行金 融、軍工等行業(yè)漲幅明顯，出口產(chǎn)業(yè)鏈則受到預(yù)期的影響下跌較多。8 月份，由于財報缺乏亮點，資本市場震蕩 下跌。9 月下旬，資本市場期待已久的政策“組合拳”終于公布。首先是央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會表態(tài)，貨幣政策進一步寬松。其后，政治局會議圍繞我國經(jīng)濟相關(guān)議題展開討論與部署，會議中強調(diào)“加大財政貨幣政策逆 周期調(diào)節(jié)力度”，就地產(chǎn)、消費等領(lǐng)域也作出了積極表態(tài)。資本市場積極響應(yīng)，9 月最后五個交易日，上證指數(shù) 上漲 21.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 42.12%。本報告期內(nèi)，本基金重點配置了金融、高端制造、創(chuàng)新藥、新能源等細 分行業(yè)龍頭，以及部分順周期行業(yè)。在貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期變化之后，四季度我們需要密切關(guān)注財政政策是否將 加速擴張，房地產(chǎn)以及消費基本面是否有改善的跡象?？傮w上，我們維持持倉，看好非銀金融、具有基本面潛力 的成長板塊（如創(chuàng)新藥、高端制造等）?！?/p>

　　由上表可知，三季度廣發(fā)多因子混合前十大重倉股變動較小，僅 4 只為新增，排名前三位的華泰證券、東方 財富和中信證券占凈值比分別為 10.16%、9.94%和 5.65%，倉位較上期均有所增加。

　　2、趙楓——睿遠均衡價值三年持有混合

　　A 趙楓觀點表示：“三季度各大股票指數(shù)走勢呈現(xiàn)先抑后揚。受宏觀經(jīng)濟影響，大多數(shù)上市公司預(yù)計三季度收 入和盈利增長會進一步放緩，股價也因此承壓。9 月 24 日在三部委積極言論的鼓舞下，投資者對政策和經(jīng)濟的 預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀，推動各大股票指數(shù)在 9月份最后五個交易日出現(xiàn)無差別的大幅上漲，扭轉(zhuǎn)了季度指數(shù)的走勢。在 三季度，我們繼續(xù)減持了電網(wǎng)設(shè)備公司，同時也小幅減持了通信運營商，但這兩類資產(chǎn)的減持的理由并不相同。

　　電網(wǎng)設(shè)備公司經(jīng)過前期大幅上漲，估值已經(jīng)比較充分反映其增長前景，持有回報水平有所降低。電信運營商的長 期回報仍然很有吸引力，但受限于基金合同約定及法規(guī)要求，組合持有港股的倉位不能超過股票資產(chǎn)總持倉的 50%，減持其是為了買入潛在回報更高的品種。增持方面，我們增持了消費類相關(guān)公司和保險公司，一方面是由 于其估值已具備相當?shù)奈Γ硪环矫嫖覀円部春眠@兩類公司的長期經(jīng)營前景。展望未來，我們對中國資本市 場的看法更加積極。我們認為，宏觀經(jīng)濟政策目標已經(jīng)出現(xiàn)重大修正，經(jīng)濟增長的重要性顯著提升，這將為未來 較長時間的企業(yè)盈利和資本市場帶來支撐。當然，國內(nèi)經(jīng)濟面臨的中短期風(fēng)險和一些長期問題仍然存在，未來宏 觀經(jīng)濟政策的力度和有效性仍然需要觀察；市場估值水平經(jīng)過快速的修復(fù)后，也需要等待企業(yè)基本面改善支持下 一步的走勢；未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化和經(jīng)濟驅(qū)動力的改變，也會使得不同行業(yè)長期展望存在分化。事實上，市場上 漲和靜態(tài)估值的抬升可能會影響組合未來的回報水平，雖然未來盈利增長的改善使得我們有機會挖掘潛在回報更 高的標的，但預(yù)測也會降低回報的可靠性，因此無論是市場還是組合回報，其未來波動性都可能有所上升?！?/p>

　　由上表可知，三季度睿遠均衡價值三年持有混合 A 前十大重倉股變動較小，僅中國平安為新增，除了中國 移動之外的其他重倉股占凈值比的變動幅度絕對值均不超過 3%，排名前三位的寧德時代、騰訊控股和中國移動 占凈值比分別為 10.15%、8.08%和 6.18%。

　　3、趙曉東——國富中小盤股票 A

　　趙曉東觀點表示：“2024 年三季度，國內(nèi)經(jīng)濟走勢平穩(wěn)，經(jīng)濟增長略顯轉(zhuǎn)弱。消費表現(xiàn)相對低于市場預(yù)期， 基建投資和生產(chǎn)設(shè)備投資穩(wěn)定增長；地產(chǎn)銷售依然相對低迷。三季度進出口數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期。從國內(nèi)資本市場來 看，三季度末受貨幣政策刺激，市場出現(xiàn)大幅上漲。非銀行金融、人工智能主題走勢強勁，消費與地產(chǎn)在三季度 末開始發(fā)力反彈，其他板塊表現(xiàn)平穩(wěn)。本基金依然大體保持了二季度以來配置，主要圍繞消費和地產(chǎn)復(fù)蘇進行了 配置，目前權(quán)益部分金融和消費、地產(chǎn)配置相對較高。本基金權(quán)益?zhèn)}位維持在較高水平?！?/p>

　　由上表可知，三季度國富中小盤股票 A 前十大重倉股變動較小，僅招商蛇口、濰柴動力和保利發(fā)展為新增， 其他重倉股占凈值比的變動幅度絕對值均不超過 3%，排名前三位的新城控股、百潤股份和長沙銀行占凈值比分 別為 8.35%、7.99%和 6.33%。

　　天相投資顧問有限公司? 研究員 尹書揚? 基金從業(yè)資格編號：P1007786100001

　　研究員 任增光? 基金從業(yè)資格編號：A20231218010345